新浪財(cái)經(jīng)訊 天治基金公司近日發(fā)布“2009年三季度A股投資策略報(bào)告”，以下為其報(bào)告摘要：

　　通脹無(wú)近憂，有遠(yuǎn)慮。盡管通脹預(yù)期很強(qiáng)烈，但是在短期內(nèi)仍然只是停留在預(yù)期階段，并不能得到實(shí)際數(shù)據(jù)的支持。但這并不意味著通脹就不值得擔(dān)心，雖然大宗商品價(jià)格經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的反彈之后趨于平穩(wěn)，但是這只是因?yàn)槟壳暗膬r(jià)格基本反映了對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期從而顯得比較健康而已，同時(shí)其他投資品近期的表現(xiàn)也表明資金并不是簡(jiǎn)單在追逐大宗商品，所以因大宗商品價(jià)格上漲而帶來(lái)的對(duì)通脹的影響還沒(méi)有體現(xiàn)得十分明顯，但是在各國(guó)貨幣政策依然寬松的背景下，如果過(guò)多的資金無(wú)論是出于什么原因大量追逐大宗商品而導(dǎo)致其價(jià)格暴漲的話，那么通脹的威脅將會(huì)變得更加現(xiàn)實(shí)起來(lái)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇跡象。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)急速的探底過(guò)程之后，開始出現(xiàn)了一些改善的跡象，尤其是消費(fèi)盡管此前一直被認(rèn)為可能會(huì)由美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎而變成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累，但是實(shí)際上在美國(guó)減退稅等政策的刺激下，環(huán)比出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。與此同時(shí)，歐洲、日本經(jīng)濟(jì)雖然依然表現(xiàn)比較糟糕，但是也開始能看到見底的跡象了。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程超出預(yù)期。承繼1季末的改善趨勢(shì)，2季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)，甚至有預(yù)測(cè)2季度的GDP增速有可能達(dá)到8%，如果真是這樣，那將不僅大大超過(guò)1季度的6.1%，也比普遍預(yù)期的7%的2季度增速高了不少。

　　上市公司2季度的業(yè)績(jī)改善程度可能比較有限，但投資收益是最大變量。盡管2季度的經(jīng)濟(jì)狀況比預(yù)期的要好，但是可能反映在上市公司的業(yè)績(jī)上并不會(huì)太明顯，主要原因在于對(duì)于大部分上市公司而言，成本可能在增加，而價(jià)格卻沒(méi)有提高，甚至繼續(xù)下滑。不過(guò)表現(xiàn)強(qiáng)勁的股票市場(chǎng)可能會(huì)讓上市公司在投資收益方面帶來(lái)驚喜。

　　估值壓力越來(lái)越大，但市場(chǎng)似乎并不擔(dān)心。就估值而言，隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲，壓力也越來(lái)越大，尤其是在此前的所謂估值洼地也經(jīng)過(guò)了輪番表現(xiàn)之后。不過(guò)，市場(chǎng)似乎并不太擔(dān)心估值問(wèn)題，因?yàn)槭袌?chǎng)的預(yù)期也在發(fā)生變化。

　　盡管IPO已經(jīng)重企，但是市場(chǎng)目前依然不缺資金。此前的最大利空—新股發(fā)行經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的不斷消化后已變得不那么可怕，甚至從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這往往能帶來(lái)市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲。

　　增長(zhǎng)為主，主題為輔。隨著所謂估值洼地的逐漸被抹平，在普遍估值都已不再便宜的情況下，增長(zhǎng)將成為唯一的支撐理由和上漲動(dòng)力。因此，在投資標(biāo)的的選擇上應(yīng)著眼于業(yè)績(jī)，尤其是中期業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)情況，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)、煤炭、汽車、家電、電力設(shè)備、銀行等行業(yè)，并挖掘新能源、軍工、并購(gòu)重組、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等主題方面的投資機(jī)會(huì)。

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