■本報記者王栗濤

　　統計顯示，滬深上市公司中期業績預告逾六成“報憂”，整體上上半年業績預期不樂觀。然而，滬深股指表現依然強勁，上證綜指半年累計漲幅已達62.53%，與去年全年65.39%的跌幅形成鮮明對比。經歷17年來最大半年漲幅之后，股指后市將何去何從？

　　六成公司業績報“憂”

　　截至6月30日，滬深1600余家上市公司中共有628家上市公司以一季報或臨時公告的形式對上半年業績進行了預告。有185家公司因業績改善或提高而“報喜”，占比僅為29.46%。其中，預增58家，略增99家，扭虧28家。有388家公司因業績下滑或虧損而“報憂”。其中，123家預減，68家略減，81家續虧，116家首虧。此外，還有55家公司因各種原因不能確定上半年業績。

　　“上半年業績肯定不會好，因為畢竟還處在經濟危機的恢復時期。很多公司能挺到現在，已是不幸中的萬幸了。”一位上市公司人士告訴中國經濟時報記者。

　　“經濟還在底部，但現在情況正在逐步改善。”渤海證券研究員章輝告訴中國經濟時報。

　　有分析人士指出，628家上市公司的業績預告有569份是在4月份提出。隨著近期行業需求的逐漸轉暖，不排除一些公司未來會對業績進行修正。

　　數據顯示，上述628家公司所涉及的22個大行業中，除醫藥、批發零售少數行業外，共有16個行業上半年業績呈現出“憂多喜少”的態勢；而在388家報憂企業中，機械設備、金屬非金屬、化工三大行業公司占半。

　　按以往的經驗，今年上市公司半年報的披露肯定會對股市產生不利影響。

　　對于半年報和股市業績出現分化的現象，章輝表示，“主要還是大家對未來經濟的恢復產生好的預期”。民族證券策略分析師劉佳章認為，“現在整體經濟環境還處于恢復時期，這個時期也屬于配置型的投資者。基金或是保險公司等一些大機構的進駐，會對市場起到穩定作用。”

　　劉佳章和章輝都認為，基金公司不斷地加倉是股市堅挺的主要原因。

　　“都沒有可加的倉位了”

　　渤海證券基金倉位監測報告顯示，基金倉位自6月初起開始止跌回升，而6月中旬股指再創新高，基金倉位繼續回升，股票型基金平均倉位達86%。6月中旬高倉位基金的比例也繼續增加，倉位在80%以上的基金增加為56.67%，倉位在90%以上的基金增加為27.78%。混合型基金平均倉位為72.08%，比6月初分別上升3.77%與2.59%。

　　6月中旬滬深300指數上漲1.57%，剔除指數上漲的影響，偏股型基金6月中旬平均加倉約2.99%，其中股票型基金主動加倉3.56%，混合型基金主動加倉2.28%。

　　“基金現在都沒有可加的倉位了。”一位基金經理告訴中國經濟時報記者，他所負責的一只基金倉位已接近“極限”。

　　“現階段大基金公司的倉位基本上都處于高位。”章輝認為，從具體基金來看，主動加倉幅度在3%以上的基金有122只，而主動減倉幅度在3%以上的基金僅有52只。

　　“如果只憑半年報，無法說明基金公司的行為。”章輝說，“市場正處于向上走的階段，大家都在賭未來，賭預期。”

　　根據渤海證券截至6月26日的測算結果，6月中旬，59家基金公司中的42家加倉、17家減倉。富國、易方達與華寶興業等基金公司加倉幅度較大，均在5%以上；海富通、融通與國聯安等基金公司減倉幅度較大，均在3%以上。大型基金公司中，易方達基金繼續保持80%以上的高倉位，南方基金的倉位上周也超過80%，而博時基金的倉位上周有所下降，但依然接近80%。

　　劉佳章認為，在流動性過剩的情況下，基金經理們只有加倉才能有好的業績。而保險公司在一季度踏空，隨后進入市場，這也是造成市場繼續往上走的一個原因。

　　有數據顯示，今年一季度，保險三巨頭雖有加倉，但幅度較小。一季度末，中國人壽與中國平安的倉位比例大致相當，約在11%至12%左右，而一向以保守自居的中國太保，更將倉位比例控制在8%以內。

　　據了解，目前，中國人壽、中國平安、中國太保的股票和基金倉位比例分別約為15%、12%至13%、近10%。根據三家保險公司披露的年報，截至2008年底，三家公司的倉位比例分別是7.98%、7.8%、4.7%。

　　一家保險資產管理公司的相關人士對記者說：“我們大概是在5月份開始有動作的，主要是看好后市行情，不希望再錯過機會。主要買入一些估值相對較低的大盤股，比如銀行股、地產股。”

　　挑戰“4000點”？

　　“現在管理層的注意力都放在IPO的順利上市方面，不會出臺大的轉向政策。”劉佳章表示。

　　“有些基金經理預測未來大盤會漲到3500點—4000點。”一位基金公司研究人員告訴記者，現在市場中流動性很充裕，他所在的公司則將未來股指點位設定在3000點—3500點。

　　渤海證券認為，現階段流動性太充裕了，股市在2400點—3300點波動是合理區間。

　　“下半年還是一個前低后高的震蕩的市場，雖然有上漲的空間，但不會漲得太高，也不可能跌得太厲害。”劉佳章告訴記者，他所在公司保守估計市場會運行至2500點—3200點附近。

　　國信證券研究所認為，下半年經濟總體將呈現“凹”型走勢，房地產業投資將先行回升，制造業投資弱勢恢復，預計下半年上證指數可看高3600點。

　　申萬巴黎基金也認為，中國經濟未來幾個季度仍有望強勁反彈，2009年上市公司凈利潤有望正增長。中歐基金進一步分析指出，從上市公司業績增長看，由于2008年上市公司凈利潤絕對水平仍較高，呈現逐季下降的格局，因此2009年上市公司凈利潤增速將為逐季走高的態勢。具體而言，中歐基金跟蹤的重點公司第一季度同比下降25%，預計全年增速有望達到兩位數。從估值水平來看，目前滬深300的2009年動態市盈率22倍左右，市凈率3.1倍左右。藍籌板塊估值處于合理水平。

　　西南證券首席策略分析師張剛則認為，當前A股估值過高，股價回落是必然。目前市場中報的披露，會暴露市場估值過高的隱患。

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