⊙好買(mǎi)基金研究中心 曾令華

　　如果把新基金受追捧的程度，看成市場(chǎng)情緒折射的話，那么現(xiàn)階段市場(chǎng)情緒處于谷底回升階段，還遠(yuǎn)未到達(dá)2007年的程度(見(jiàn)下表)。在上半年發(fā)行的基金中，除長(zhǎng)盛同慶因其產(chǎn)品創(chuàng)新的緣故募集146億外，其余基金普遍認(rèn)購(gòu)金額并不高，23只基金的認(rèn)購(gòu)規(guī)模在平均規(guī)模之下，占比達(dá)68%。然而旗下基金歷史業(yè)績(jī)好、受認(rèn)可程度高的基金公司新發(fā)基金的規(guī)模相對(duì)較大，如廣發(fā)聚瑞、交銀先鋒、易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先等基金規(guī)模均超過(guò)40億份。

　　在2007年同期，32只新發(fā)基金中，最小的募集金額為30億份，平均認(rèn)購(gòu)金額為近89億份，比例配售更成為一道別樣的"景觀"，有12只基金配比銷售，其中上投摩根內(nèi)需動(dòng)力確認(rèn)比例僅11.10%。2007年下半年新成立基金較少，但氣氛更為狂熱，22只新發(fā)基金中有12只規(guī)模超過(guò)100億份，QDII基金規(guī)模均接近300億份。

　　通常而言，人們往往把市場(chǎng)情緒當(dāng)成一個(gè)反向指標(biāo)，在市場(chǎng)情緒處于回升階段，股指一般并未見(jiàn)頂，仍具有一定的投資價(jià)值。若從這個(gè)角度看，當(dāng)前市場(chǎng)仍有樂(lè)觀的理由。

　　另外，經(jīng)濟(jì)基本面和政策預(yù)期等，也構(gòu)成當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀的支撐。首先，微觀經(jīng)濟(jì)層面改善。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)顯示，1-5月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，5月份增長(zhǎng)8.9%，比4月份加快1.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，在1-5月份一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)如PMI、發(fā)電量等都穩(wěn)步回升。6月中旬日均發(fā)電量增速首次轉(zhuǎn)負(fù)為正。這些意味著經(jīng)濟(jì)微觀層面將會(huì)逐步改善。其次，在銀行大力放貸的背景下，現(xiàn)階段對(duì)通脹預(yù)期逐步形成，下半年，CPI和PPI有望轉(zhuǎn)正。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，政策面將不會(huì)有太大改變，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策將延續(xù)，市場(chǎng)的流動(dòng)性仍將保持寬松。預(yù)期下半年的信貸規(guī)模會(huì)有所收斂，但也不會(huì)迅速萎縮。第三，在寬松貨幣政策下，已經(jīng)釋放的流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)仍將有持續(xù)的推動(dòng)作用，從目前的情況看，市場(chǎng)資金分流的情況并不明顯。此外，新股發(fā)行被認(rèn)為是市場(chǎng)一個(gè)較大的變數(shù)，但從IPO重啟的進(jìn)程安排來(lái)看，則體現(xiàn)出管理層對(duì)市場(chǎng)的珍惜和呵護(hù)。

　　當(dāng)然，今年以來(lái)，上證綜指漲幅近70%，成為全球上漲最快的股市，但上市公司的盈利并未同步增長(zhǎng)，估值提升較大，部分板塊股票的估值已經(jīng)處于歷史高位，存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，也需要保持一定的謹(jǐn)慎。

　　因而，在當(dāng)前這個(gè)"進(jìn)亦憂，退亦憂"的階段，不妨可把判斷交給新基金。新基金在這種時(shí)刻具有一定的優(yōu)勢(shì)。絕大多數(shù)基金都會(huì)在基金合同中有這樣的陳述：本基金將會(huì)在基金合同生效之后的六個(gè)月內(nèi)使基金的資產(chǎn)配置比例符合規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，只有極少數(shù)基金約定為三個(gè)月。在實(shí)際的執(zhí)行過(guò)程當(dāng)中，基金會(huì)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷靈活調(diào)整。在2008年一些基金充分運(yùn)用了建倉(cāng)期的優(yōu)勢(shì)，在下跌市場(chǎng)中保持低倉(cāng)位，避開(kāi)了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這使我們看到新基金在弱市中的優(yōu)勢(shì)。在上漲市場(chǎng)中新基金也具有一定優(yōu)勢(shì)，比如可以較好的參與市場(chǎng)熱點(diǎn)、換倉(cāng)成本小等后發(fā)優(yōu)勢(shì)。因此，對(duì)于想投資股市但有不知道買(mǎi)什么的投資者，可適量參與新基金。

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