上半年的交易日在上周結束,公募基金的規模達到了2.23萬億元,基金的半年業績也十分喜人,股票基金更是一枝獨秀。不過在基金業績喜人的同時,投資者有沒有選對基金,其中的回報差距也十分明顯。
指數基金表現最突出
股票基金無疑是上半年最熱的品種。根據銀河基金的統計數據,按照算術平均來看,在銀河分類系統中,上半年155只標準股票基金的算數平均回報是50.32%,11只納入統計口徑的標準指數基金平均業績為68.38%,7只增強指數基金的業績回報是68.51%。
而債券基金上半年的回報慘淡,普通債券基金(一級)上半年的平均回報是1.25%,長期標準債券基金的回報則為負收益。
不過,股票基金的高回報主要還是來自于A股市場的迅速反彈,基金的主動投資能力在上半年并沒有得到明顯的凸顯。從上半年的情況看,滬指上漲62.5%,全市有34只基金跑贏大盤,其中主動型基金20只,指數型基金14只。
而從排名靠前的基金業績看,指數基金成為上半年表現最為突出的基金,其中易方達深100ETF成為全部基金中表現最好的一只,半年回報達到76.55%。
上半年的股市表現出極強的行業輪動格局,而在進入5月底之后又成為藍籌股表現的舞臺,市場風格變化速度快,各類主動基金多數只抓住了其中的一次或幾次機會,業績落后于指數基金。
最好最差業績拉開三倍
也正是由于上半年A股反彈迅速,風格轉換快,不少公司沒能抓住機會,表現低迷。
投資者如果年初買進了主動基金中的第一名中郵核心優選基金,那么半年結束之后的回報將達到76.26%,如果你不幸買入了2008年還頗有名氣的東吳雙動力基金,那么你的回報只有23.1%。這其中,同是主動型股票基金,前者的回報是后者的三倍還多。
在其他門類上,也會發現類似的情景。比如在混合型基金中,排名處于前列的基金回報同樣達到70%以上,而業績最差的也只有20%左右。
雖然從半年的節點上回頭看A股,股票可以說是普漲,但從上漲的路徑看,輪動的趨勢明顯,并不是所有的基金都在倉位和行業變化上踩準了點。
國金證券基金研究中心主任張劍輝指出,2009年上半年市場形成兩個風格較為鮮明的階段:一季度在積極政策落實進一步出臺、主題事件豐富的背景下,股指呈現寬幅震蕩、局部主題熱點活躍的特征,市場蘊含著豐富的結構性投資機會,在此階段小盤指數以50.88%的漲幅明顯好于大盤指數30.56%的表現;而二季度在中小盤股、題材股漲幅較大、估值水平較高的背景下,市場風格發生明顯轉換,在此階段大盤指數以30.56%的漲幅表現優于小盤指數18.67%的上漲幅度。市場風格、熱點的頻繁轉換是導致基金業績差距拉開的主要因素。
■ 績效解析
規模 貨幣基金規模縮水超2成
上半年基金規模的擴大,大部分是通過凈值的增長來實現的,而并非通過基金份額的增長。
從基金的申購贖回情況來看,貨幣基金和債券基金從比例上看贖回較大,凈贖回都超過了25%。從規模上看,上半年貨幣型基金規模縮水26.07%,債券型基金規模縮水2.94%。
上半年的A股上行也導致了股票基金出現一定程度的凈贖回,其中股票基金和混合型基金都有一定程度的凈贖回,而指數基金出現了一定程度的凈申購。
而且從基金公司來看,贖回比例稍大的都是目前基金行業的龍頭公司,華夏、嘉實、南方凈贖回的比例都超過7%,博時和易方達也有一定的凈贖回。
而從單個基金看贖回量最大的,都是最近成立的基金,如易方達行業領先等。
特點 牛基集于“一家”
由于上半年基金的業績來自于主動選股的成分較少,倉位選擇和行業輪動配置成為基金獲取收益的主要來源。在這種情況下,好基金和壞基金都呈現出集中的態勢。牛也牛一家,熊也熊一家。
華商、新世紀、國聯安等新基金公司成為今年市場上最大的幾匹“黑馬”。
華商基金旗下兩只偏股型基金華商領先企業、華商盛世成長中,一只回報超過70%,一只逼近70%,都進入了其同類基金排名的前五。
在市場風格輪動的背景下,基金能有如此業績,體現了較強的股票投資管理能力和市場把握能力。華商基金投資管理部副總經理梁永強認為,年初華商基金就對于市場反彈有清楚的認識,因此積極提高基金倉位,為良好業績定下基調;在市場發展過程中,基金又根據市場和經濟形勢的變化,對具體投資方向進行了靈活的調整,因此才能夠取得超越大盤的業績水平。
此外,國聯安基金、新世紀基金旗下的偏股基金的業績也表現優異,新世紀優選成長、國聯安精選股票也都進了股票基金排名的前列。受到業績的影響,國聯安凈申購幅度也很大,達到11.68%。
老牌基金公司中,華夏基金的業績仍然不錯,華夏基金旗下12只開放式基金今年以來業績增長率超過40%,其中以華夏復興股票基金、華夏上證50ETF指數基金、華夏大盤精選混合基金表現最佳。其中,華夏復興上半年凈值增長率為71.43%,華夏上證50ETF凈值增長71.15%,華夏大盤精選依舊保持穩定的業績,上半年回報為60.25%。
■ 牛熊個基
“大”牛基
245.5億的易方達價值成長
上半年僅有20只主動基金跑贏了上證指數,易方達價值成長基金就是其中一只,不過,這只基金是所有跑過滬指的基金中最大的一只,規模達到245.5億元。
在今年第一季度中,A股的中小市值公司領跑,但對于大規模基金來說,中小市值公司對于基金的貢獻有限,在運作上的難度更大。不過隨著4月份以后A股風格的轉換,藍籌股開始引領市場,這給了大規模基金表現的機會。
也正因為這一點,上半年前一段中小基金領跑的局面得以改變,目前在漲幅居前的公司中,80億規模以上的基金不鮮見,百億規模以上的也有幾只。
易方達價值成長屬于混合基金,易方達旗下另一只基金深100ETF的業績也十分搶眼,其半年回報為所有股票方向基金的第一名。
“小”熊基
1億元的天弘永定成長
在一些大盤基金業績喜人的同時,一些上半年的績差公司也恰好是規模非常小的基金。
如天弘永定成長,長城雙動力、天治財富增長等基金,第一季度管理資產規模只在1億元上下,而東吳行業輪動、東吳雙動力基金,基金份額在第一季度末也只有20億份上下。
上述基金上半年部分回報在20%-30%之間,而天弘永定成長等則在20%以下,小基金踏錯節奏的風險要遠大于大規模基金。
不過基金的規模多數時候不只與業績有關,還與基金公司的營銷能力掛鉤,實力小的基金公司一般來說營銷上的力量也不強,在業績不突出的情況下,單個基金的規模也很難變大。
■ 直面高管
友邦華泰投資總監梁豐:
“下半年換主動基金表現”
“隨著企業盈利的回升,下半年選股的重要性會提高。”友邦華泰投資總監梁豐說,他同時也是友邦華泰擬發行的行業領先基金的基金經理。
梁豐認為,與上半年指數基金逞威的格局不同,在企業盈利回升的情況下,下半年主動基金的表現應該會好于指數基金。
在談到目前的A股時,梁豐認為,目前的估值處于歷史中值附近,但由于流動性寬裕,以及儲蓄資金尚未搬家,估值擴張的趨勢仍然會得以繼續。目前可能造成市場波動的主要因素,包括貨幣政策的調整,以及企業盈利與估值快速增長之間的落差。
“目前A股的行業估值差異也達到了歷史最大,一方面是此前投資者對于銀行等的預期過于悲觀,另一方面也是由于中國產業結構的矛盾”。梁豐說,很多制造業的盈利仍然處于歷史低位,盈利改善并不明顯,而另一些產業的改善則比較明顯。
國金證券基金研究中心張劍輝:宜逐步轉向中小盤
從多數基金的下半年策略看,基金多認同下半年A股市場將轉向有業績推動的上漲,如果按照這一邏輯,投資者應該選擇成長性較好的公司。而券商的分析機構也給出了類似的觀點,
國金證券基金研究中心張劍輝指出,上半年A股市場整體以中小盤股為主導,基金行業側重配置的大盤股整體表現,尤其是一季度,落后于中小盤股,這在一定程度上影響了基金的相對業績表現。
張劍輝指出,由于大盤股成長性一般,估值優勢隨著時間推移,上市公司業績成長性的逐步釋放而降低。因此,他建議下半年在基金風格選擇上立足大盤藍籌風格,并隨著時間推移逐步向中小盤風格轉換。
本版采寫/本報記者 吳敏