今年上半年股市創下1992年下半年以來的最大半年漲幅，本周正式發放的基金“期中考”成績單也顯示，在此背景下，各類股票方向基金均取得良好收益，半年漲幅超過50%的基金產品比比皆是。但由于基金經理普遍對突如其來的大幅反彈準備不足，在上半年的股市反彈中，倉位調整滯后、謹慎操作，造成多數主動型基金業績上漲動力不足，主動型股票基金中僅有20只跑贏大盤。

　　文/表 本報記者吳倩

　　跑贏大盤只有指數類基金

　　剛走過2009年上半年的投資者隱約嗅到牛市的氣息，上證指數短短6個月內上漲幅度達到62.53%，在此背景下偏股型基金迎來久違的上漲。

　　按照國金證券基金分類標準，今年上半年，開放式指數型基金在普漲行情中獲益最明顯，整體凈值平均增長69.27%，股票型開放式基金凈值平均增長50.40%(如左圖)。

　　值得關注的是，在今年上半年的股市反彈中，能夠戰勝大盤的基金只是少數，很多基民賺足了眼球沒賺足錢。

　　從上述數據來看，四類以股票為主要配置方向的開放式基金中，僅指數基金整體平均漲幅超越大盤，17只可比指數基金中只有華夏中小板ETF一只業績漲幅落后于大盤，指數型基金易方達深證100ETF以76.55%的收益率為所有開放式基金業績第一名。

　　原因：部分基金經理調倉滯后

　　與被動操作的指數基金形成對比，各類主動操作的開放式股票基金平均業績落后大盤指數至少10%。

　　從具體基金業績與市場指數比較來看，其中僅有20只、占比7.3%的主動型股票基金超越同期上證指數獲得超額收益。

　　中郵核心優選股票、華商領先企業混合兩只基金業績漲幅超越大盤10%以上，兩只基金的上半年內凈值增長率分別為76.26%和72.55%。

　　業內人士分析認為，這主要是由于今年股市的上漲是在經過去年的大幅下跌之后出現的，基金經理普遍對突如其來的大幅反彈準備不足。

　　“一方面在普漲行情下，股票倉位限制制約了基金業績增長，另一方面在市場反彈過程中基金倉位調整滯后、謹慎操作，也使得基金業績上漲動力不足。此外，從市場風格來看，在上半年小盤股整體表現好于大盤股的背景下，以大盤藍籌為主要核心資產的基金優勢并不明顯。”國金證券基金研究中心人士表示。

　　投資建議

　　組合可定位中等偏上風險水平

　　盡管多數股基未能獲得超越大盤的收益，不過，針對下半年的投資策略，有分析人士認為，從相對投資價值來看，精選股票型基金仍是次優選擇。

　　“今年下半年，基金市場缺乏整體性投資機會，但精選股票基金仍有望獲得超過債基的回報。”海通證券基金研究小組指出，總體上對股票型和混合型基金維持相對謹慎態度。但市場往往會有一定慣性，因此，建議投資者對于股票型和混合型基金采用趨勢投資策略。

　　國金證券基金研究中心張劍輝建議，初期將基金組合定位在中等或中等偏上風險水平。

　　具體到基金產品，申銀萬國建議，封基中可重點關注基金興和、通乾、裕隆、科瑞，指數基金重點推薦50ETF，股票型和平衡型基金重點推薦華安宏利、廣發穩健、泰達荷銀行業精選，債基推薦華夏希望債券。

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