□本報記者 徐國杰

　　IPO重啟后滬深兩市震蕩加劇，但市場依舊保持上行態勢并在1日站上3000點關口。對此，諸多基金普遍認為，市場有近憂但無遠慮。

　　復蘇跡象加強

　　上半年，A股市場見證并在一定程度上反映了中國經濟率先觸底且強勁復蘇的事實和預期。4月中國經濟復蘇進程出現了一些波動，然而5月復蘇力度再次顯現強勢，工業生產增速回升到2008年9月份以來的最高水平，預計6月將呈現更為明顯的復蘇勢頭。有基金表示，他們得到未經證實的消息，6月份的固定投資增速將創出歷史新高。而對未來固定資產投資增速，基金普遍認為仍能維持高位，理由有三：首先是房地產土地開發投資扭轉向上；其次，新開工項目投資保持高速增長；此外，地方政府投資開始啟動。

　　在經濟復蘇力度趨強、寬裕流動性持續的背景下，申萬巴黎基金認為，股市中長期向好的趨勢沒有改變。國內促進經濟增長的寬松貨幣政策將延續，中長期處于低利率環境下，將有利于促進投資、降低企業成本、提升盈利；大量新開工項目的投資也將延續，并漸顯績效；城鎮化進程的推進以及財富效應的增加，進一步促進投資和消費。而出口方面，觀察到出口季度環比數據已經有所好轉，出現了底部徘徊的局面，隨著美國經濟在四季度企穩，可以預期下半年出口對經濟的拉動將逐步體現。在此基礎上，基金普遍認為中國經濟未來幾個季度仍有望強勁反彈，2009年上市公司凈利潤有望正增長，尤其在四季度可能會表現得比較明顯。

　　另外從流動性來看，當前經濟流動性主要來自：政府新增的貸款，企業存款活期化以及居民儲蓄活期化三個方面。數據顯示，居民儲蓄存款余額環比增速在下降，購買力和投資力都在釋放，M1中的活期存款在最近幾個月開始加速上升，所以下半年寬裕的流動性態勢仍將保持。此前央行將下一階段貨幣政策繼續定調為適度寬松，強調政策的連續性和穩定性，引導貨幣信貸合理增長。

　　業績驅動行情

　　但隨著股指的不斷攀升，滬指站上3000點敏感區域，市場分歧也在逐漸加大。從短期來看，市場面臨一定的調整壓力，估值、業績、資金等因素將抑制市場向上拓展的空間。而估值水平向來是多空雙方爭議的焦點，目前行業平均PE29倍，存在結構性的高估。隨著上市公司半年報披露的臨近，微觀層面的盈利狀況能否跟上也存在著較大的不確定性。雖然政策助IPO平穩啟動的意圖較為明顯，但IPO重啟勢必會分流資金，可能造成二級市場資金面的波動。

　　不過，即將披露的上市公司半年報有望引領行情從估值驅動回歸業績驅動，基金也建議投資者根據半年報數據，關注增長有確定性、基本面良好、盈利超預期的行業，把握結構性的投資機會。

　　對于接下來一段時間的投資主題，農銀行業成長股票基金經理曹劍飛認為，如果經濟出現全面復蘇勢頭，那么銀行、地產、煤炭、有色等行業將會由于經濟的全面復蘇而獲益。

　　如果經濟沒有全面復蘇，那么寬松的貨幣可能導致一個接近“滯脹”的環境。那么目前估值相對便宜的消費品板塊可能是個不錯的選擇。

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