長信基金高級策略分析師安昀近日指出，三季度市場仍將處于流動性推動和經濟復蘇預期共同支持的過程中發展。四季度后中國經濟走向有兩種可能：一種是低增長低通脹，前提是財政效應屆時衰減而地產開工、出口復蘇程度較低；另一種是地產或出口復蘇較快、財政效應衰減較晚，那么明年上半年可能走向高增長高通脹。第二種情況下市場的風險點來得比第一種更晚。

　　由于工業企業利潤符合預期，因此下半年正增長是大概率事件。1-5月份全國規模以上工業企業利潤同比下降22.9%。而從3-5月的情況看，主營業務收入增長1.5%，利潤增長-15.4%，較1-2月已大幅好轉。假設下半年營業收入增長可以由1%抬高到5%，銷售利潤率回歸到5%(1-5月份是4.6%)，那么下半年利潤增長便可以實現小幅的正增長。

　　安昀預計下半年工業利潤會向能源和原材料行業集中。PPI從高點向下觸底的時候，利潤迅速向下游工業品轉移，而在PPI觸底回升之時，利潤會從向原材料和能源轉移，在不產生大幅通脹(PPI在4%以下)的前提下，原材料的利潤占比會迅速提升，能源的利潤占比也將恢復到一個較好的水平，下游工業品的利潤占比上升的階段會過去，消費品的利潤占比將有下降。

　　安昀認為，周期品和大金融仍是需要堅持的長線投資邏輯。短期來看，將繼續沿流動性和經濟復蘇兩條主線進行行業配置。有色金屬、石油、金融等行業將在流動性支撐下繼續受益；另外機械、水泥、航空和電力設備板塊中的超預期個股也值得關注。

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