國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　今年以來部分基金公司旗下產品整體表現出色

　　上半年以來A股市場一路高歌猛進，期間幾乎沒有太大的波折。至2009年6月25日，上證指數由1849.02點漲到2925.05點，漲幅達60.65%。同期153只開放式股票型基金(不含指數型)加權平均凈值收益率為47.75%，有12只基金凈值漲幅超越同期指數。

　　觀察績優基金發現，中郵、華寶興業、華夏、海富通、交銀施羅德、光大保德信、長城等基金公司旗下的一批基金業績出色。今年表現最搶眼的基金當屬中郵管理的2只股票型基金，得益于堅定的高倉位及重倉金融、地產股、有色的策略，旗下基金屢屢占據漲幅前列，其中中郵優選、中郵成長分獲73.64%、56.54%的收益率，位居第1和第22位。由于重倉煤炭、地產、金融板塊，華寶興業、華夏、交銀施羅德基金旗下的產品業績大部分集中在50%-60%，大都在同業平均之上，表現出色。另長城基金自去年年末就已開始重倉金融板塊并采取積極進攻配置，旗下三只股票型基金中長城消費、長城品牌躋身第7和第12位。

　　導致同一基金公司旗下基金業績同樣優秀的原因主要有兩方面。首先今年的市場總體呈現單邊上揚的態勢，并且結構化及行業輪動風格明顯，這樣的市場下股票型基金的操作策略不容易出現分化。另外同一基金公司下面的基金大都沿用統一的研究平臺，一旦研究團隊踏準了市場節奏，把握住板塊輪動的特征，旗下基金業績自然同時表現出色。

　　基金投資操作建議

　　關注重倉通脹受益和有補漲動力的藍籌行業基金——開放式基金投資建議

　　A股本周又創新高，大盤股的強勢表現是支撐股指在目前點位上漲的中堅力量。下周一是首個IPO的申購日，所以本周四的盤面資金略有流出跡象，但不影響大盤的整體形勢。在上證指數沖擊3000點關口之前，基于市場的謹慎心理，股指的縮量或將是下一階段的主要特征。行業板塊上我們依然看好通脹受益行業如地產股，同時可關注業績增長比較確定、有補漲動力的交通運輸、食品飲料、石化行業藍籌股的投資機會。在此思路指導下，建議投資者重點關注側重以上行業的基金。

　　整體折價水平較低，階段低配——封閉式基金投資建議

　　目前封閉式基金整體折價水平處于近一年最低水平，考慮到半年度分紅一般有限且為時“尚早”，建議整體上進行適當低配。

　　過去一周基金市場分析

　　藍籌風格基金收益良好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　在外圍市場普遍走弱的背景下，A股市場走出放量上揚行情，本周(2009-6-19～2009-6-25)上證指數收于2925.05點，全周上漲2.49%，成交量環比放大了20.06%；深證綜指收于954.41點，上漲1.44%，成交量環比上升了11.55%。近期市場仍然以大盤藍籌為主，金融、地產、鋼鐵、煤炭、機械行業演繹輪漲行情。前期走強的醫藥和食品、零售等消費類板塊陷入調整。

　　本周股票-指數型基金收益率加權平均為1.95%，漲幅最高的是友邦華泰紅利ETF，上漲3.63%，跟蹤大盤指數的基金收益普遍較好。本周主動管理的股票型基金全部上漲，收益率加權平均為1.36%。混合型基金也幾乎全部上漲，其中混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均為1.29%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均為1.2%，混合-保守配置型基金凈值加權平均為0.59%。

　　市場延續上周的藍籌股輪漲的特征，股票型基金、混合-靈活配置型、混合-積極配置型基金中仍然由藍籌風格明顯的基金處于漲幅前列。股票型基金中表現較好的有華夏復興(漲3.46%)、荷銀市值(漲3.35%)、長城品牌(漲3.09%)、銀華領先(漲2.86%)等，混合型基金中表現較好的有益民紅利(漲2.99%)、嘉實成長(漲2.58%)、華富競爭力(漲3.85%)、華商領先(漲3.37%)。這些基金均對金融保險、鋼鐵、機械行業有較重配置。

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	華夏復興	3.46
2	荷銀市值	3.35
3	華夏行業	3.33
4	長城品牌	3.09
5	博時新興	3.07

　　債市持續低迷，純債券型基金收益平平——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-6-19～2009-6-25)受IPO對資金面的沖擊，國債、企債指數均放量下跌，債券-完全債券型基金受影響嚴重。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均為0.23%；債券-新股申購型基金收益加權平均為0.01%；債券-完全債券型基金平均收益為-0.02%。本周6只保本型基金加權平均收益為0.64%。貨幣基金收益維持在上周的水平，56只基金萬份單位收益平均為2.41，7日年化收益率平均為1.47%。

　　海外市場變數多，重點投資美股的基金均下跌——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2009-6-18～2009-6-24)美國股市繼續處于調整之中，道指連續四個交易日震蕩下行。港股市場寬幅震蕩，更多地受內地股市大漲的影響，最終小幅上揚。QDII基金收益也出現些許分化，加權平均收益為-0.34%。交銀環球上漲0.24%，上投亞太小漲0.21%，收益靠前。

　　創新封基漲幅突出的一周——封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金平均價格漲幅為2.03%。大部分封基價格漲幅在-3%～3%之間，而瑞福進取(漲27.54%)、大成優選(漲9.13%)、基金裕澤(漲8.7%)、建信優勢(漲5.43)、同慶B(漲3.21%)這個五個基金的價格漲幅明顯高于同業平均，其中有四個是創新封基。瑞福進取已經連續兩周價格漲幅第一，反映的還是在市場預期樂觀的情況下，投資者對其杠桿式分級設計可能引發超額收益分配的預期。瑞福進取的超常上漲帶動了同為分級創新封基的同慶B。

　　整體折價水平(按照6-19凈值、價格計算)降低，長剩余期限的封基折價率平均18.63%。高換手率的基金仍以創新封基為主，主要有瑞福進取(較上周增長了近1.3倍)、同慶B(較上周增長70%)、建信優勢(較上周增長75%)、基金鴻陽(較上周增長93%)、基金天華、基金普豐。

　　創新封基大成優選價格上漲9.13%，折價率維持7.84%。瑞福進取溢價率大幅擴大，從上周的29.94%到目前的57.99%。其他創新封基的折溢價水平都在下降。建信優勢本周價格上漲5.43%，折價率下降至14.79%。同慶A價格下跌0.77%，溢價率降至2.38%；同慶B價格上漲3.21%，折價率降至5.85%。債券封基富國天豐受凈值下跌的影響二級市場價格下跌0.95%，基金由溢價轉為折價，折價率為0.48%。

圖表 4 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格增長率 (%)
1	瑞福進取	27.54
2	大成優選	9.13
3	基金裕澤	8.7
4	建信優勢	5.43
5	同慶 B	3.21

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