國金證券基金研究中心 張劍輝 焦媛媛

　　公司綜述

　　截至2009年一季度末，華寶興業(yè)基金公司旗下公募基金資產(chǎn)總計(jì)474.38億元，排在所有基金公司第13位。根據(jù)國金最新一期的基金公司評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，公司綜合實(shí)力獲得五星級(jí)評(píng)價(jià)。旗下偏股型基金自成立以來的收益率均位于同類基金中上水平，寶康消費(fèi)品、華寶增長、華寶收益、華寶大盤四只基金收益水平位居同期可比基金的前15%。卓著的業(yè)績表現(xiàn)，彰顯了華寶興業(yè)基金公司整體投資管理能力是非常出色的。

　　華寶興業(yè)基金管理公司旗下偏股型基金自成立以來的收益率均位于同類基金中上水平，寶康消費(fèi)品、華寶增長、華寶收益、華寶大盤四只基金收益水平位居同期可比基金的前15%。卓著的業(yè)績表現(xiàn)，彰顯了華寶興業(yè)基金公司整體投資管理能力是非常出色的。

　　華寶興業(yè)基金公司的投資流程執(zhí)行三級(jí)授權(quán)決策機(jī)制，即在我們平時(shí)常說的投資決策委員會(huì)和基金經(jīng)理之間，加了一級(jí)投資研究聯(lián)席會(huì)議，會(huì)上主要討論宏觀、策略、行業(yè)、公司的情況，這實(shí)際上是加強(qiáng)投資和研究之間的溝通，投資、研究從兩個(gè)不同的角度闡述觀點(diǎn)、發(fā)表看法，有利于降低投資決策的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。

　　自上而下梳理華寶興業(yè)旗下偏股型開放式基金的投資風(fēng)格，我們發(fā)現(xiàn)具備以下特點(diǎn)：

　　從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，華寶興業(yè)旗下偏股型基金從投資策略到投資標(biāo)的，覆蓋是非常完整的，且每只基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)都有自己的特點(diǎn)，不存在重復(fù)性。

　　整體投資風(fēng)格上，華寶興業(yè)旗下基金的投資操作還是偏積極的，平均換手率多數(shù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間超越同業(yè)平均水平。

　　華寶興業(yè)旗下偏股型基金的實(shí)際投資中，產(chǎn)品獨(dú)立個(gè)性非常鮮明，個(gè)體風(fēng)格強(qiáng)于整體風(fēng)格，不同風(fēng)格的基金可以應(yīng)對不同的市場環(huán)境，這在一定程度上也有利于公司基本實(shí)力的鞏固和發(fā)展。

　　產(chǎn)品摘要

　　華寶興業(yè)旗下偏股型開放式基金從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到最后的投資運(yùn)作，都保持著相對獨(dú)立的個(gè)性，基金換手率、倉位變動(dòng)、持股集中度的調(diào)整方向和調(diào)整幅度均存在較大的差異。我們沿著“自上而下”的脈絡(luò)，對華寶興業(yè)旗下偏股型基金產(chǎn)品進(jìn)行梳理和分析。

　　強(qiáng)調(diào)大類資產(chǎn)配置的基金產(chǎn)品

　　寶康靈活配置：基金強(qiáng)調(diào)擇時(shí)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用和對獲取超額收益的貢獻(xiàn)。在實(shí)際運(yùn)作中，基金自成立以來倉位水平根據(jù)市場漲跌，變動(dòng)幅度是非常大的。

　　強(qiáng)調(diào)行業(yè)配置和風(fēng)格板塊配置的基金產(chǎn)品

　　華寶多策略增長：主要側(cè)重風(fēng)格間的配置，在實(shí)際投資操作中，華寶多策略增長比較強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)配置，因此，其自成立以來股票倉位順勢調(diào)整幅度較大，同時(shí)保持著較高的換手率和較低的持股集中度。

　　華寶行業(yè)精選：基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)重點(diǎn)是把握長期發(fā)展前景較好的行業(yè)和階段復(fù)蘇行業(yè)，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)增值。實(shí)際投資中，由于基金資產(chǎn)規(guī)模較大(146.24億元)，盡管近年A股市場行業(yè)輪動(dòng)加速，基金整體保持了相對較低的換手率。但從基金自成立以來的行業(yè)配置脈絡(luò)分析，基金的行業(yè)配置還是比較積極的，特別是采掘、金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)倉儲(chǔ)等強(qiáng)周期行業(yè)，基金順勢增減持幅度是比較大的。

　　寶康消費(fèi)品：和華寶精選基金也是偏重行業(yè)間配置的基金，所不同的是，其行業(yè)配置的空間相對較小，只限于消費(fèi)品子行業(yè)間的動(dòng)態(tài)配置。我們以2007年以來，寶康消費(fèi)品基金各季度的行業(yè)配置情況和同業(yè)平均進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)基金整體行業(yè)配置效果是不錯(cuò)的，和同業(yè)平均水平相比有4.72%的超額收益。

　　強(qiáng)調(diào)個(gè)股選擇的基金產(chǎn)品

　　華寶收益增長：產(chǎn)品設(shè)計(jì)約定，基金主要投資穩(wěn)定分紅和有分紅潛力的價(jià)值被低估的上市公司。實(shí)際操作中，基金自成立以來始終保持著較高的股票倉位水平，在行業(yè)和個(gè)股配置中，管理人并沒有將目標(biāo)鎖定在汽車、鋼鐵等通常意義的紅利股上，而是根據(jù)當(dāng)時(shí)市場的投資熱點(diǎn)和市場環(huán)境，采取更為積極的主題投資方式，因此我們可以看出華寶收益基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益型產(chǎn)品。

　　華寶動(dòng)力組合：基金著重分析成長、價(jià)值因子對股票預(yù)期收益的影響，把握某一因子的驅(qū)動(dòng)下市場的短期趨勢，因此，基金的投資操作著眼市場中短期機(jī)會(huì)，基金自成立以來始終保持著較高的換手率，另外，基金股票倉位也順勢變化較大，總體看是一只投資操作非常積極的基金。

　　華寶大盤：產(chǎn)品設(shè)計(jì)著重投資大盤股，由于成立時(shí)間較短，基金的投資風(fēng)格暫時(shí)缺乏數(shù)據(jù)支撐。但從基金成立以來的表現(xiàn)看，由于投資大盤風(fēng)格基金，風(fēng)險(xiǎn)水平相對較低。

　　公司基本實(shí)力業(yè)內(nèi)居前，產(chǎn)品線構(gòu)建完整

　　華寶興業(yè)基金管理有限公司成立于2003年2月12日，是我國第二家開業(yè)的中外合資基金管理公司。目前公司共管理公募基金12只，截至2009年3月31日，公司旗下公募基金資產(chǎn)總計(jì)474.38億元，排在所有基金公司第13位。

　　華寶興業(yè)是中外合資基金公司，中外方股東實(shí)力雄厚，基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單穩(wěn)定。

　　華寶信托：是寶鋼集團(tuán)金融發(fā)展的戰(zhàn)略核心，注冊資本10億元，投資業(yè)績，資產(chǎn)質(zhì)量在國內(nèi)同業(yè)名列前茅。目前持有華寶信托51%的股權(quán)。

　　法興資產(chǎn)：法國興業(yè)銀行集團(tuán)的全資子公司。目前管理著900只投資基金，管理資產(chǎn)總額達(dá)3267億歐元，排名全球前20位，列居歐元區(qū)第四大全球性資產(chǎn)管理公司。2000年以來，被全球著名基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Fitch Rating評(píng)為AM2+。目前持有華寶興業(yè)基金公司49%的股權(quán)。

　　根據(jù)國金最新一期的基金公司評(píng)級(jí)結(jié)果(圖表1)顯示，華寶興業(yè)基金公司投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益能力和綜合實(shí)力獲得五星級(jí)評(píng)價(jià)。

圖表 1 ：最新一期國金基金公司評(píng)級(jí)——華寶興業(yè)基金管理公司
	綜合實(shí)力 星級(jí)	基本實(shí) 力星級(jí)	投資管理 能力星級(jí)	各風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)評(píng)價(jià)			經(jīng)營管理 星級(jí)
				絕對收益 能力	風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后 收益能力	保本收益 能力
華寶興業(yè)基金	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★

　　華寶興業(yè)旗下基金產(chǎn)品線構(gòu)建完整，產(chǎn)品種類涵蓋股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣型基金等(旗下基金基本概況見圖表2 )，且具體分析各只基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，我們不難發(fā)現(xiàn)公司旗下產(chǎn)品設(shè)計(jì)各有特點(diǎn)，投資策略和投資標(biāo)的各有側(cè)重，在大類產(chǎn)品線橫向構(gòu)建完善的同時(shí)，公司也著力向縱深發(fā)展，精耕細(xì)作，使得基金在不同行業(yè)和板塊輪動(dòng)的過程中，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上占得先機(jī)。

　　寶康消費(fèi)品：是公司發(fā)行的傘形基金中風(fēng)險(xiǎn)高端產(chǎn)品。基金主要投資消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)，股票投資占基金資產(chǎn)的變動(dòng)比例為50%-75%。

　　寶康靈活配置：傘形基金中，風(fēng)險(xiǎn)中端產(chǎn)品。基金強(qiáng)調(diào)擇時(shí)對基金業(yè)績的貢獻(xiàn)，因此其資產(chǎn)配置空間較大，股票投資比例范圍為5%-75%。

　　寶康債券：傘形基金中的低端風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。主要投資各類債券、同時(shí)輔以打新獲取超額收益，按照國金證券基金研究中心的分類標(biāo)準(zhǔn)，屬于新股申購型債券基金。

　　華寶多策略增長：基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)對大盤價(jià)值、大盤成長、中小盤價(jià)值和中小盤成長四大風(fēng)格板塊輪動(dòng)節(jié)奏的把握。基金的股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)凈值的50%-95%。

　　華寶動(dòng)力組合：基金認(rèn)為“價(jià)值因子”和“成長因子”在不同階段對股票預(yù)期收益的驅(qū)動(dòng)作用不盡相同，且某一因子的驅(qū)動(dòng)作用具有短期趨勢特征。基金跟蹤短期內(nèi)兩種因子對股票預(yù)期收益的驅(qū)動(dòng)作用，確定兩種因子占個(gè)股的權(quán)重，并以此自下而上精選個(gè)股進(jìn)行投資。股票占基金資產(chǎn)凈值的60%-95%。

　　華寶收益增長：基金主要投資穩(wěn)定分紅和有分紅潛力的價(jià)值被低估的上市公司，以分享該類上市公司的長期穩(wěn)定的股息收入及資本價(jià)值。資產(chǎn)配置上，基金采取積極的投資策略，股票占基金資產(chǎn)凈值的30%-95%。

　　華寶先進(jìn)成長：基金主要投資具備創(chuàng)新能力強(qiáng)、注重資源節(jié)約與環(huán)境友好、充分發(fā)揮人力資源優(yōu)勢的先進(jìn)成長性企業(yè)。基金股票投資比例為60%-95%。

　　華寶行業(yè)精選：基金著力把握行業(yè)發(fā)展趨勢和市場運(yùn)行趨勢，精選增長前景良好或周期復(fù)蘇行業(yè)和企業(yè)。基金股票投資比例變動(dòng)范圍為60%—95%。

　　華寶大盤精選：著重投資大盤股，且基金強(qiáng)調(diào)控制風(fēng)險(xiǎn)，追求基金的中長期業(yè)績。基金股票投資比例為60%-95%。

　　華寶海外中國：QDII基金，基金重點(diǎn)投資的是在海外上市的中國公司。

　　華寶強(qiáng)債：基金在投資債券的同時(shí)，可以根據(jù)市場環(huán)境進(jìn)行A股投資，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，增厚基金的收益。股票投資不得超過基金資產(chǎn)的20%，基金順勢配置股票資產(chǎn)的比例，是基金業(yè)績好壞的關(guān)鍵。

　　華寶現(xiàn)金寶：貨幣型基金，主要投資貨幣市場工具。較大的資產(chǎn)管理規(guī)模，基本保障了華寶興業(yè)基金公司發(fā)展的需要，同時(shí)完整的產(chǎn)品線，可以滿足不同市場環(huán)境中，不同投資者的需要，也使得資產(chǎn)管理規(guī)模優(yōu)勢得以延續(xù)。

圖表 2 ：華寶興業(yè)旗下開放式基金概況
基金名稱	成立時(shí)間	基金類型	基金經(jīng)理	最新單位 凈值（元）	最新資產(chǎn) （億元）
寶康消費(fèi)品	20030715	股票型	閆旭	1.2363	27.34
寶康配置	20030715	混合—靈活配置型	胡戈游	1.3244	25.01
寶康債券	20030715	債券—新股申購型	譚微思	1.1602	14.76
華寶增長	20040511	混合—積極配置型	牟旭東	0.6087	75.26
華寶貨幣 A	20050331	貨幣型	曾麗瓊	1	8.19
華寶貨幣 B	20050331	貨幣型	曾麗瓊	1	18.96
華寶動(dòng)力	20051117	股票型	劉自強(qiáng)	0.8015	25.87
華寶收益	20060615	混合—靈活配置型	馮剛	2.6869	51.05
華寶成長	20061107	股票型	吳豐樹	2.0051	53.64
華寶精選	20070614	股票型	任志強(qiáng) 、 吳豐樹	0.8847	146.24
華寶海外	20080507	QDII	Gabriel Gondard	0.966	1.43
華寶大盤	20081007	股票型	馮剛	1.4672	4.03
華寶強(qiáng)債 A	20090217	債券—普通債券型	曾麗瓊 、 牟旭東	1.0023	6.17
華寶強(qiáng)債 B	20090217	債券—普通債券型	曾麗瓊 、 牟旭東	1.0023	16.45
注：最新單位凈值為 2009年6月12日單位凈值，最新資產(chǎn)是以2009年3月31日單位凈 值和2009年一季度末為基礎(chǔ)計(jì)算而得，華寶強(qiáng)債基金以設(shè)立份額確定最新資產(chǎn)規(guī)模。

 

　　旗下基金業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)出色，公司投資管理能力較強(qiáng)

　　華寶興業(yè)基金管理公司成立于2003年， 6年的時(shí)間，公司管理規(guī)模的迅速擴(kuò)張，目前處于同業(yè)前25%的位置，這和旗下基金業(yè)績出色，從而引發(fā)公司品牌效應(yīng)密不可分。

　　圖表3是華寶興業(yè)旗下基金業(yè)績表現(xiàn)，我們可以清晰地看出，華寶興業(yè)旗下偏股型基金，自成立以來的考慮分紅再投資的復(fù)權(quán)單位凈值增長率均位于同類基金中上水平，寶康消費(fèi)品、華寶增長、華寶收益、華寶大盤四只基金自成立以來的收益水平位居同期可比基金(積極投資偏股型開放式基金，下同)的前15%。旗下各風(fēng)格基金業(yè)績表現(xiàn)全面開花，無疑彰顯了華寶興業(yè)基金公司整體投資管理能力是非常出色的。

　　分期考察基金業(yè)績表現(xiàn)，可以在分析基金長期業(yè)績的同時(shí)，具體考察基金在不同市場階段的表現(xiàn)，進(jìn)而考察基金管理公司對不同市場環(huán)境的把握能力。從圖表4我們可以看出，自華寶興業(yè)第一只基金成立以來，公司旗下偏股型基金大多數(shù)年度的收益水平超過同業(yè)可比基金的平均水平，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)出色。

圖表 4 ：華寶興業(yè)旗下現(xiàn)有偏股票型基金業(yè)績表現(xiàn)
基金名稱	成立日期	自成立以來收益率	同業(yè) 收益率排名	自成立以來凈值波動(dòng)性	自成立以來凈值波動(dòng)排名	國金最新一期產(chǎn)品評(píng)級(jí)
寶康消費(fèi)品	20030715	312.4%	3/25	21.71%	14/25	★★★★★
寶康配置	20030715	271.7%	9/25	20.42%	5/25	★★★★
華寶增長	20040511	289.22%	5/47	24.50%	32/47	★★★★★
華寶動(dòng)力	20051117	276.08%	33/103	26.99%	45/103	★★★★★
華寶收益	20060615	168.69%	13/127	34.35%	120/127	-
華寶成長	20061107	100.51%	67/152	33.49%	123/152	-
華寶精選	20070614	-11.53%	98/202	28.92%	146/202	-
華寶大盤	20081007	46.72%	12/259	20.85%	36/259	-

　　注：國金產(chǎn)品評(píng)級(jí)只統(tǒng)計(jì)成立一年以上的積極投資的偏股型開放式基金，其他基金不計(jì)入統(tǒng)計(jì)樣本，表中評(píng)級(jí)結(jié)果缺失的基金均為上述原因未計(jì)入統(tǒng)計(jì)樣本的基金。收益和風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)截止日期為2009年6月12日。

　　注：2003年業(yè)績水平統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2003.7.15—2003.12.31。

　　投研執(zhí)行三級(jí)授權(quán)決策機(jī)制，加強(qiáng)研究和投資間的溝通

　　華寶興業(yè)的投資理念是“恪守投資邊界、策略勝過預(yù)測”。邊界可以理解為多重含義，既包括基金合同約定的產(chǎn)品投資邊界，也報(bào)告基金管理人的認(rèn)知邊界，即投資自己熟知的股票和增長具備相對確定的股票。策略，即為應(yīng)對不同市場環(huán)境的投資方法。華寶興業(yè)的投資理念表明公司在有約束的平臺(tái)上，靈活應(yīng)對市場的投資思想。

　　華寶興業(yè)基金公司投資實(shí)行投資決策委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，投委會(huì)定期或不定期的召開會(huì)議，投資總監(jiān)有一票否決權(quán)。華寶興業(yè)基金公司的投資執(zhí)行三級(jí)授權(quán)決策機(jī)制，即在我們平時(shí)常說的投資決策委員會(huì)和基金經(jīng)理之間，加了一級(jí)投資研究聯(lián)席會(huì)議，會(huì)上主要討論宏觀、策略、行業(yè)、公司的情況，這實(shí)際上是加強(qiáng)投資和研究之間的溝通，投資、研究從兩個(gè)不同的角度闡述觀點(diǎn)、發(fā)表看法，有利于降低投資決策的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。

　　旗下基金個(gè)性鮮明，個(gè)體風(fēng)格強(qiáng)于整體風(fēng)格

　　華寶興業(yè)旗下基金從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到最后的投資運(yùn)作都保持著相對獨(dú)立的個(gè)性。我們從圖表8到圖表11的數(shù)據(jù)可以看出，公司旗下7只偏股型開放式基金(由于統(tǒng)計(jì)周期較短，暫不包括華寶大盤)換手率、倉位變動(dòng)、持股集中度的調(diào)整方向和調(diào)整幅度均存在較大的差異。我們沿著“自上而下”的脈絡(luò)，對華寶興業(yè)旗下偏股型基金產(chǎn)品進(jìn)行梳理和分析。

　　強(qiáng)調(diào)大類資產(chǎn)配置的基金產(chǎn)品

　　寶康靈活配置：基金強(qiáng)調(diào)擇時(shí)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的作用和對獲取超額收益的貢獻(xiàn)。在實(shí)際運(yùn)作中，我們從圖表9的數(shù)據(jù)可以看出，基金自成立以來倉位水平根據(jù)市場漲跌，變動(dòng)幅度是非常大的。

　　強(qiáng)調(diào)行業(yè)配置和風(fēng)格板塊配置的基金產(chǎn)品

　　華寶多策略增長：主要側(cè)重風(fēng)格間的配置，在實(shí)際投資操作中，華寶多策略增長比較強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)配置，因此，其自成立以來股票倉位順勢調(diào)整幅度較大，同時(shí)保持著較高的換手率和較低的持股集中度。

　　華寶行業(yè)精選：基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)重點(diǎn)是把握長期發(fā)展前景較好的行業(yè)和階段復(fù)蘇行業(yè)，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)增值。實(shí)際投資中，由于基金資產(chǎn)規(guī)模較大(146.24億元)，盡管近年A股市場行業(yè)輪動(dòng)加速，基金整體保持了相對較低的換手率。但從基金自成立以來的行業(yè)配置脈絡(luò)分析，基金的行業(yè)配置還是比較積極的，特別是采掘、金屬非金屬、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)倉儲(chǔ)等強(qiáng)周期行業(yè)，基金順勢增減持幅度是比較大的。

圖表 6 ：華寶行業(yè)精選基金自成立以來行業(yè)配置情況
報(bào)告期	2007Q3	2007Q4	2008Q1	2008Q2	2008Q3	2008Q4	2009Q1
采掘業(yè)	7.44%	5.92%	8.68%	15.32%	13.89%	11.47%	10.98%
食品飲料	1.86%	1.99%	0.89%	0.75%	0.98%	2.32%	2.67%
石化塑膠	2.17%	2.45%	3.53%	3.17%	2.49%	3.57%	2.84%
金屬非金屬	14.04%	11.77%	10.05%	10.53%	8.36%	7.24%	5.59%
機(jī)械設(shè)備	9.50%	9.73%	8.51%	7.07%	7.69%	6.61%	7.06%
醫(yī)藥生物	1.78%	1.20%	1.71%	1.34%	2.22%	6.55%	7.17%
公用事業(yè)	4.02%	4.87%	3.63%	4.90%	4.30%	4.58%	6.30%
交運(yùn)倉儲(chǔ)	14.19%	13.68%	12.75%	8.92%	8.61%	6.92%	5.71%
信息技術(shù)	9.75%	11.18%	3.89%	6.68%	6.78%	4.58%	5.55%
批發(fā)零售	5.71%	4.05%	4.29%	4.66%	5.12%	4.54%	3.86%
金融保險(xiǎn)	17.81%	19.28%	23.87%	24.37%	26.75%	27.58%	28.33%
房地產(chǎn)業(yè)	4.85%	8.33%	13.31%	9.14%	8.08%	8.58%	8.37%
社會(huì)服務(wù)	3.10%	2.62%	2.51%	1.58%	1.98%	1.49%	0.46%

　　寶康消費(fèi)品：和華寶精選基金也是偏重行業(yè)間配置的基金，所不同的是，其行業(yè)配置的空間相對較小，只限于消費(fèi)品子行業(yè)間的動(dòng)態(tài)配置。我們以2007年以來，寶康消費(fèi)品基金各季度的行業(yè)配置情況和同業(yè)平均(股票型基金，剔除指數(shù)型，下同)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)基金整體行業(yè)配置效果是不錯(cuò)的，和同業(yè)平均水平相比有4.72%的超額收益。

圖表 7 ：寶康消費(fèi)品基金行業(yè)配置效果
	07Q1	07Q2	07Q3	07Q4	08Q1	08Q2	08Q3	08Q4	09Q1	配置效果
農(nóng)林牧漁	2.10%	-0.11%	0.45%	-0.61%	2.10%	-0.64%	2.94%	0.63%	-0.52%	0.28%
采掘業(yè)	-2.71%	0.97%	9.49%	-5.92%	2.35%	0.72%	5.18%	-2.49%	-5.52%	-3.23%
食品飲料	19.33%	11.12%	2.62%	-1.84%	-1.10%	1.64%	3.13%	2.32%	-3.30%	9.71%
石油化工	-1.79%	0.56%	-2.00%	3.62%	10.57%	-7.31%	-5.25%	0.12%	-4.52%	-0.90%
金屬類	-8.81%	-4.77%	-7.41%	5.02%	-2.66%	-2.17%	-2.64%	-1.73%	-2.18%	-5.44%
機(jī)械設(shè)備	-2.60%	-3.21%	-4.91%	3.18%	-2.17%	0.05%	-2.19%	-6.60%	9.83%	-3.36%
醫(yī)藥生物	2.72%	4.37%	1.07%	3.57%	2.60%	-1.39%	-1.86%	-0.99%	-2.09%	0.67%
公用事業(yè)	-0.54%	-2.57%	-2.51%	-2.45%	-1.65%	2.73%	1.03%	-0.67%	-0.31%	-0.67%
建筑業(yè)	-0.70%	1.98%	-0.87%	1.45%	-0.26%	3.18%	2.04%	-3.75%	-1.54%	-0.83%
交運(yùn)倉儲(chǔ)	-1.70%	-3.45%	-0.02%	-1.58%	-5.53%	-5.16%	-6.06%	-3.78%	6.33%	1.83%
信息技術(shù)	-2.62%	-3.95%	-2.92%	-3.24%	-4.08%	1.55%	4.35%	4.34%	-1.43%	0.10%
批發(fā)零售	-1.29%	5.56%	3.81%	4.36%	1.60%	3.43%	2.93%	4.77%	0.07%	0.40%
金融保險(xiǎn)	6.12%	2.20%	3.25%	-6.65%	-0.83%	-1.33%	-9.87%	2.91%	-6.21%	6.49%
房地產(chǎn)業(yè)	-0.83%	-2.26%	3.95%	0.18%	2.20%	6.54%	8.51%	6.12%	7.12%	-0.92%
傳播文化	-1.53%	-1.34%	-1.11%	-0.65%	-0.89%	0.95%	2.46%	3.52%	-0.16%	0.01%

　　強(qiáng)調(diào)個(gè)股選擇的基金產(chǎn)品

　　華寶收益增長：產(chǎn)品設(shè)計(jì)約定，基金主要投資穩(wěn)定分紅和有分紅潛力的價(jià)值被低估的上市公司。實(shí)際操作中，基金自成立以來始終保持著較高的股票倉位水平，在行業(yè)和個(gè)股配置中，管理人并沒有將目標(biāo)鎖定在汽車、鋼鐵等通常意義的紅利股上，而是根據(jù)當(dāng)時(shí)市場的投資熱點(diǎn)和市場環(huán)境，采取更為積極的主題投資方式，因此我們可以看出華寶收益基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益型基金產(chǎn)品。

　　華寶動(dòng)力組合：基金著重分析成長、價(jià)值因子對股票預(yù)期收益的影響，把握某一因子的驅(qū)動(dòng)下市場的短期趨勢，因此，基金的投資操作著眼市場中短期機(jī)會(huì)，基金自成立以來始終保持著較高的換手率，另外，基金股票倉位也順勢變化較大，總體看是一只投資操作非常積極的基金。

　　華寶先進(jìn)成長：由于基金之前和寶康靈活配置統(tǒng)一由魏東管理，基金的增減倉步調(diào)、行業(yè)配置、個(gè)股選擇非常相似，我們粗略的計(jì)算了一下自華寶先進(jìn)成長成立以來基金日凈值增長率和寶康靈活配置基金的同期日凈值增長率的相關(guān)性，兩者的相關(guān)系數(shù)為0.98，相關(guān)性是非常高的。由于兩只基金新近剛剛更換基金經(jīng)理，未來的投資風(fēng)格是否發(fā)生變化，還要拭目以待。

　　華寶大盤：產(chǎn)品設(shè)計(jì)著重投資大盤股，由于成立時(shí)間較短，基金的投資風(fēng)格暫時(shí)缺乏數(shù)據(jù)支撐。但從基金成立以來的表現(xiàn)看，由于投資大盤風(fēng)格基金，風(fēng)險(xiǎn)水平相對較低。

　　通過上述的梳理和分析，華寶興業(yè)旗下偏股型開放式基金具備以下特點(diǎn)：

　　從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，華寶興業(yè)旗下偏股型基金從投資策略到投資標(biāo)的，覆蓋是非常完整的，且每只基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)都有自己的特點(diǎn)，不存在重復(fù)性。

　　整體投資風(fēng)格上，華寶興業(yè)旗下基金的投資操作還是偏積極的，平均換手率多數(shù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間超越同業(yè)平均水平。

　　華寶興業(yè)旗下偏股型基金的實(shí)際投資中，產(chǎn)品獨(dú)立個(gè)性非常鮮明，個(gè)體風(fēng)格強(qiáng)于整體風(fēng)格，不同風(fēng)格的基金可以應(yīng)對不同的市場環(huán)境，這在一定程度上也有利于公司基本實(shí)力的鞏固和發(fā)展。

圖表 8 ：華寶興業(yè)旗下偏股型基金股票投資周轉(zhuǎn)率
基金名稱	06 上半年	06 下半年	07 上半年	07 下半年	08 上半年	08 下半年
寶康消費(fèi)品	127.53%	116.64%	253.81%	259.83%	313.72%	150.98%
寶康配置	189.38%	171.71%	274.77%	133.64%	132.95%	90.46%
華寶增長	205.98%	270.34%	325.06%	176.26%	134.35%	38.97%
華寶動(dòng)力	256.04%	356.06%	434.90%	205.59%	190.11%	98.52%
華寶收益		194.89%	368.08%	192.13%	221.82%	114.14%
華寶成長			214.34%	155.75%	192.50%	103.06%
華寶精選				79.89%	60.97%	48.57%
華寶平均	194.73%	221.93%	311.83%	171.87%	178.06%	92.10%
偏股平均	235.69%	182.15%	235.82%	136.87%	142.01%	136.65%

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