眾祿基金研究中心 崔曉軍

　　從2008年10月28日上證綜合指數觸及1664.93的最低點以來，國內股市開時持續強勁上揚，目前市場已經歷超跌反彈、政策推動、通貨膨脹預期三個不同的階段，正處于向第四個階段即基本面支持的過渡時期，主導力量的不同使市場呈現明顯的板塊輪動特征，從而使投資組合結構的重要性愈加突出，并與倉位控制一起成為決定基金業績分化和波動的主要因素。

　　中郵核心優選：中郵核心優選是今年以來表現最為出色的基金，累計投資收益率達到74.27%，高于同期滬深300指數71.68%的漲幅，眾祿基金研究中心認為，中郵核心優選的出色表現歸結于其一季度的高倉位和優質個股的選擇，特別是二月底對一些低價股的選擇使基金業績迅速提升的趨勢在整個一季度得以延續，從四月份以來，中郵核心優選業績開始下滑，原因主要包括兩個方面：一是從中長期來看，中郵核心優選屬于一只小盤風格的基金，而且習慣于頻繁操作，這與大盤藍籌股主導的行情不相適應；二是在行業配置上，中郵核心優選超配的批發和零售貿易、交通運輸倉儲、食品飲料等防御性行業表現弱于大勢。

　　華寶先進成長：華寶先進成長從其成立以來便顯現出較好的選股能力，而且資產管理規模適中使其更容易實現對股票倉位和行業配置的動態調整，今年一二月份華寶先進成長表現非常突出，此后持續三個月業績排名在下游徘徊，其實華寶興業先進成長的沒落始于二月中下旬，倉位測算結果顯示，從2月中旬上證綜合指數沖上2400點以來，在市場震蕩的過程中，華寶先進成長持續降低了股票倉位，因此沒有能夠很好的把握市場調整的機會，逢低介入，目前其股票倉位大約64%，較一季度和去年四季度分別下降8%和10%，與市場上漲趨勢截然違背，此外，該基金重倉持有的機械設備和食品飲料表現落后，也是非常重要的因素。

　　金鷹中小盤：金鷹中小盤主要投資于具有高成長性的中小盤股，由于中小盤股在每年一季度存在明顯的月度效應，同時其管理規模相對偏小，在一季度的表現出色，但從五月份以來業績有所下滑，六月份的下滑趨勢更加明顯，與其具有相同特征的還有新世紀優選成長、國聯安得盛精選、金鷹紅利等。中小型基金的沒落與市場風格的轉變直接相關，5月大盤進如藍籌時代，因此，基金經理在投資配置時必須進行兩方面的配置，買權重指標股以求保持基金跟上平均業績的增長，而配置個別具有爆發性的個股以獲得超越平均的成績，而基金規模過小，不容易做到在權重股和個股配置上的均衡，直接影響投資業績。

　　交銀穩健配置：交銀穩健一季度表現相當一般，而從4月份以來業績顯著提升受到業內矚目，這主要歸結于其在行業配置上的前瞻性，從去年下半年，交銀穩健積極加倉房地產，目前采掘業和房地產已成為交銀穩健基金重倉持有的兩大行業，在流動性過剩引發的通貨膨脹預期下，采掘、房地產等對抗通脹的工具的投資價值得到提升，此類股票的價格也將持續上漲，因此交銀穩健主要得益于通貨膨脹預期。

　　長城消費增值：長城消費增值中長期業績并不突出，即便在今年一季度也并沒有出類拔萃的表現，在四月份長城消費業績迅速提升，主要得益于其買入并長期持有的策略，從基金歷史操作來看，非常偏愛金融保險板塊，從2007年四季度開始，金融保險的配置比例始終維持在50%以上的水平，4月下旬具有估值優勢的金融股開始走強，帶動基金業績迅速提升，但高行業集中度使其面臨著一定風險，未來基金業績的波動仍難以避免。

    新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。