交銀、廣發(fā)、大成、博時(shí)小幅加倉(cāng)，易方達(dá)、上投摩根、南方、嘉實(shí)、華夏、華安、工銀瑞信減倉(cāng)

　　理財(cái)周報(bào)特約作者 崔曉軍 王晶/文

　　本周，在權(quán)重股的拉動(dòng)下，大盤繼續(xù)選擇向上突破，雖然我們認(rèn)為在2950-3000點(diǎn)之間股指上行壓力較大，但主力資金似乎并沒(méi)有畏縮和懈怠的跡象，推動(dòng)行情逐步向深處演繹。

　　基金倉(cāng)位仍處70%-80%高位

　　從5月市場(chǎng)進(jìn)入大盤藍(lán)籌時(shí)代開(kāi)始，崇尚價(jià)值投資理念、一貫主張長(zhǎng)線布局的證券投資基金對(duì)市場(chǎng)的影響力開(kāi)始不斷加大，Wind資訊顯示，從5月中旬開(kāi)始，申萬(wàn)基金重倉(cāng)股指數(shù)上漲11.33%，而同期上漲綜合指數(shù)僅上漲10.80%，而開(kāi)放式偏股型基金的股票倉(cāng)位除5月最后一個(gè)交易周略有下降外，大部分時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)不斷攀升的格局，這是大盤持續(xù)上攻的主要推動(dòng)力量，也是行情逐步演繹的基礎(chǔ)。

　　2009年6月25日的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，樣本內(nèi)開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位自前一周71.57%下降2BP，平均倉(cāng)位為71.55%，而2009年6月19日的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果顯示，樣本內(nèi)開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位達(dá)到71.57%，較前一周增加47BP。從開(kāi)放式偏股型基金的股票倉(cāng)位變化來(lái)看，面對(duì)3000點(diǎn)的壓力基金并沒(méi)有顯示出畏縮的跡象，關(guān)前蓄勢(shì)成為近期主要形態(tài)。

　　本期股票型基金平均倉(cāng)位為77.17%，較前期上升2BP，混合型基金平均倉(cāng)位為63.14%，較前期下降7BP，294只樣本基金中，存在加倉(cāng)的有148只，存在減倉(cāng)的有146只，加倉(cāng)基金與減倉(cāng)基金的數(shù)量基本持平。本期，主要基金公司中，易方達(dá)、上投摩根、南方、嘉實(shí)、華夏、華安、工銀瑞信存在減倉(cāng)，而交銀、廣發(fā)、大成、博時(shí)小幅加倉(cāng)。

　　目前開(kāi)放式偏股型基金的倉(cāng)位集中在70%-80%之間，而且大幅加倉(cāng)和大幅減倉(cāng)的趨勢(shì)都不明顯，我們認(rèn)為，目前高倉(cāng)位對(duì)基金業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用已開(kāi)始減弱，投資組合結(jié)構(gòu)的好壞和對(duì)投資節(jié)拍的把握的重要性已取代簡(jiǎn)單的倉(cāng)位控制成為影響基金業(yè)績(jī)的主要因素。

　　從基金規(guī)模來(lái)看，大型基金、中型基金和小型基金的加倉(cāng)幅度分別為0.22%、0.01%和-0.20%，中小型基金操作靈活的特征并沒(méi)有顯示出來(lái)，這與行情的轉(zhuǎn)變不無(wú)關(guān)聯(lián)，5月大盤進(jìn)入藍(lán)籌時(shí)代，因此，基金經(jīng)理在投資配置時(shí)必須進(jìn)行兩方面的配置，買權(quán)重指標(biāo)股以求保持基金跟上平均業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，而配置個(gè)別具有爆發(fā)性的個(gè)股以獲得超越平均的成績(jī)，而基金規(guī)模過(guò)小，不容易做到在權(quán)重股和個(gè)股配置上的均衡。

　　大盤藍(lán)籌資金流入跡象明顯

　　從板塊資金流向來(lái)看，在接近3000點(diǎn)的高位，機(jī)構(gòu)態(tài)度變得謹(jǐn)慎起來(lái)，資金流出的板塊明顯增多，資金流出量也明顯增加，從基金重倉(cāng)板塊來(lái)看，上周基金重倉(cāng)板塊大幅流入13億資金，而本周該板塊流出3億元資金。

　　在風(fēng)格方面，繼續(xù)對(duì)小盤股保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，而上周有資金大幅流入的大盤股本周也轉(zhuǎn)為資金小幅流出，在具體行業(yè)上，資金大幅流入目前估值較低的鋼鐵板塊，而銀行、保險(xiǎn)、通信板塊也顯示有資金流入跡象，本周資金流出較大的為有色和券商板塊。前者可能是前期漲幅較大，后者券商板塊則是受到股指震蕩的影響，基建類板塊本周也有較多資金流出，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)該類板塊仍然難以樂(lè)觀。而之前受到較多關(guān)注的地產(chǎn)、汽車、煤炭板塊，本周在資金流向方面并沒(méi)有太過(guò)矚目的表現(xiàn)。

　　從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，資金大幅流入的鋼鐵板塊奪得行業(yè)漲幅第一，而顯示資金大幅流出的有色和機(jī)械設(shè)備也有不錯(cuò)的漲幅，在失去資金量支持下，這兩個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)是否能夠維持，這一點(diǎn)需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　(作者為眾祿基金研究中心研究員)

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