國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　基金投資操作建議

　　關(guān)注側(cè)重通脹受益及穩(wěn)增板塊基金——開放式基金投資建議

　　在外圍市場普遍下跌的情況下，A股創(chuàng)新高，市場人氣在大盤股的輪番上漲中逐漸活躍。目前市場的主要壓力可能是IPO重啟對資金面的壓力，但本周宏觀面上傳出利好。管理層進(jìn)一步強調(diào)了堅定實施積極和財政和貨幣政策，傳遞了對經(jīng)濟復(fù)蘇的信心。這無疑對市場起了積極的穩(wěn)定作用。在此政策基調(diào)下，宏觀經(jīng)濟后續(xù)將會出現(xiàn)更為積極的表現(xiàn)。我們?nèi)匀痪S持短期以震蕩為主，長期來看上行趨勢仍未改變的判斷。現(xiàn)階段流動性持續(xù)充裕，通脹預(yù)期有所抬頭，看好通脹受益行業(yè)如地產(chǎn)股的投資機會。同時可關(guān)注業(yè)績增長比較確定、漲幅相對較小的藍(lán)籌股的投資機會，如商貿(mào)零售、食品飲料行業(yè)。在此思路指導(dǎo)下，建議投資者重點關(guān)注側(cè)重以上行業(yè)的基金。

　　債券市場持續(xù)疲弱，交易量萎縮。考慮到通脹可能帶來的利率風(fēng)險，建議階段在債券基金選擇上以風(fēng)險控制為主，側(cè)重持倉久期較短或者適當(dāng)配置浮息債的產(chǎn)品，以應(yīng)對可能產(chǎn)生的利率風(fēng)險。另外IPO重啟會給債券-新股申購型基金帶來投資機會，可關(guān)注這部分基金。

　　整體階段性適當(dāng)?shù)团洹�—封閉式基金投資建議

　　目前封閉式基金整體折價水平處于近一年最低水平，考慮到半年度分紅一般有限且為時“尚早”，建議整體上進(jìn)行適當(dāng)?shù)团洹?/p>

　　過去一周基金市場分析

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2009-6-12—2009-6-18，QDII基金計算期從2009-6-11—2009-6-17)

　　來源：國金證券研究所

　　藍(lán)籌股輪漲，藍(lán)籌風(fēng)格基金受益——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　在外圍市場普遍走弱的背景下，A股市場走出獨立行情，本周(2009-6-12～2009-6-18)滬深股指收出四連陽。上證指數(shù)收于2853.9點，全周上漲2.02%，成交量環(huán)比下降了15.17%；深證綜指收于940.85點，上漲1.98%，成交量環(huán)比下降了15.1%。近期市場體現(xiàn)出鮮明的大盤藍(lán)籌輪動特征，銀行、地產(chǎn)、券商、煤炭先后啟動。房地產(chǎn)漲幅居前(漲6.83%)，金融行業(yè)緊隨其后(漲5.29%)。消費類板塊如食品飲料(漲3.69%)、批發(fā)零售(漲2.32%)及醫(yī)藥類(漲4.7%)仍然保持活躍。

　　本周(2009-6-12～2009-6-18)股票-指數(shù)型基金收益率加權(quán)平均為3.22%，漲幅最高的是深100ETF(上漲3.83%)，滬市指數(shù)基金華夏50ETF位列第二(上漲3.82%)。中小板和公用板塊指數(shù)基金漲幅較小。

　　本周主動管理的股票型基金全部上漲，收益率加權(quán)平均為2.91%。混合型基金也幾乎全部上漲，其中混合-積極配置型基金凈值收益率加權(quán)平均為2.39%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權(quán)平均為2.63%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均為2.12%。

　　市場呈現(xiàn)出明顯的藍(lán)籌風(fēng)格，且熱點行業(yè)較為分散。本周股票型基金、混合-靈活配置型、混合-積極配置型基金的收益特征也傾向藍(lán)籌風(fēng)格。股票型基金中表現(xiàn)較好的有交銀精選(漲5.14%)、添富焦點(漲4.64%)、交銀藍(lán)籌(漲4.5%)、南方價值(漲4.45%)等，混合型基金中表現(xiàn)較好的有交銀穩(wěn)健(漲5.06%)、添富優(yōu)勢(漲4.87%)、鵬華動力(漲4.18%)、華夏藍(lán)籌(漲4.02%)、大成穩(wěn)健(漲3.37%)。這些基金對金融保險、地產(chǎn)、采掘等大藍(lán)籌行業(yè)均有較重配置。另外雖藍(lán)籌風(fēng)格基金整體表現(xiàn)較優(yōu)，仍有部分小盤風(fēng)格基金表現(xiàn)出色，如上投中小盤(漲4.86%)、廣發(fā)小盤(漲3.23%)。上投中小盤配置了一部分中等規(guī)模的銀行股如北京銀行、南京銀行、華夏銀行，對其凈值貢獻(xiàn)較大。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(2009-6-12～2009-6-18)

　　來源：國金證券研究所

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	交銀精選	5.14
2	上投中小盤	4.86
3	添富焦點	4.64
4	交銀藍(lán)籌	4.5
5	南方價值	4.45

　　來源：國金證券研究所

　　本周績優(yōu)基金簡析

　　本周交銀施羅德基金旗下的股票型基金——交銀精選、交銀藍(lán)籌及混合型基金——交銀穩(wěn)健均表現(xiàn)出色，南方基金旗下的股票型基金——南方價值、南方高增在同類型基金中排名較高。下面對其中的幾只基金簡要介紹分析。

　　交銀穩(wěn)健基金(本周收益5.06%，排名第1)：自成立以來，各期絕對業(yè)績均位于同類基金前列，且在今年一季度市場反彈行情中，較好地把握了市場趨勢，業(yè)績排在同業(yè)前1/3。交銀穩(wěn)健基金最大的特點就是靈活配置大類資產(chǎn)，基金資產(chǎn)配置比例變動范圍為35%-95%，這種大的可變動幅度首先在產(chǎn)品設(shè)計上為基金管理人資產(chǎn)配置提供了比較大的主動操作空間。交銀穩(wěn)健基金各期調(diào)倉的幅度在同類中屬于比較大的，一季度該基金大幅增倉采掘、地產(chǎn)行業(yè)，對這兩個行業(yè)的配置都超過了20%。從近期基金表現(xiàn)來看，該基金投資重點還是落在藍(lán)籌板塊。

　　南方高增(本周收益4.33%，排名第7)：南方高增設(shè)立于2005-7-13，是南方基金旗下的股票型基金，基金經(jīng)理為談建強。南方高增也是一只操作風(fēng)格比較穩(wěn)健的基金。08年4季度股票倉位達(dá)65.74%，09年一季度股票倉位為77.9%，均處于同業(yè)平均附近。該基金的行業(yè)集中度一直明顯高于同業(yè)，這與產(chǎn)品的設(shè)計——重點投資于高成長性的品種相一致，但該基金持股集中度并不高。南方高增基金重倉持有采掘業(yè)、機械設(shè)備和食品飲料等行業(yè)，并且重點增持了房地產(chǎn)和醫(yī)藥生物等景氣回升度高、業(yè)績確定性強的行業(yè)。其重倉的深發(fā)展A、瀘州老窖、三一重工、山東黃金為本周的業(yè)績做了較大貢獻(xiàn)。

　　債基疲軟——固定收益類開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-6-12～2009-6-18)國債、企債指數(shù)成交量繼續(xù)萎縮，半數(shù)的債券-新股申購型和債券-完全債券型基金凈值縮水。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均為0.31%；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均為-0.07%；債券-完全債券型基金平均收益與上周持平。本周6只保本型基金加權(quán)平均收益為0.44%。貨幣基金收益維持在上周的水平，56只基金萬份單位收益平均為2.4，7日年化收益率平均為1.43%。

　　海外市場普遍下跌，QDII受影響——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2009-6-11～2009-6-17)周邊股市均陷入調(diào)整之中，道指連續(xù)震蕩下行。QDII基金全部下跌，加權(quán)平均收益為-4.53%。交銀環(huán)球跌幅最小，收益率為-3.19%。

　　價格漲幅不如開放式基金——封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金整體收益情況弱于偏股型開放式基金。封閉式基金平均價格漲幅為-0.28%，只有2只封基的價格漲幅都高于上證指數(shù)。整體折價水平(按照6-12凈值、價格計算)略有回升，長剩余期限的封基折價率平均19.92%，仍處于歷史較低水平。高換手率的基金主要有瑞福進(jìn)取、同慶B、基金通乾、基金漢興。價格漲幅位于第一的仍然是創(chuàng)新封基，瑞福進(jìn)取上漲3.6%，反映了市場對其杠桿式分級設(shè)計可能引發(fā)超額收益分配的預(yù)期，也反映了投資者對后市總體還是偏樂觀。

　　創(chuàng)新封基大成優(yōu)選價格下跌2.86%，折價率下降到15.11%。瑞福進(jìn)取溢價率降幅比較大，目前為29.94%。建信優(yōu)勢本周價格下跌1.23%，折價率上升至18.15%。次新基金同慶A價格下跌0.19%，溢價率為3.28%；同慶B價格下跌1.63%，折價率為7.97%。債券封基富國天豐價格下跌0.94%，目前溢價率為0.1%。

圖表 4 ：價格漲幅前五位
排名	基金名稱	價格增長率 (%)
1	瑞福進(jìn)取	3.6
2	基金裕澤	3.22
3	基金漢興	2.53
4	同慶 B	1.63
5	基金開元	1.57

 　　來源：國金證券研究所 

    新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。