周宏

　　上周新股第一單花落三金藥業(yè)，再次讓新股IPO成了整個市場高度關(guān)注的焦點。那么，在經(jīng)歷了幾個星期的“吹風(fēng)”和“猜想”的歷練后，基金經(jīng)理們的最新觀點是怎樣的呢？本期基金周刊予以關(guān)注。

　　樂觀派：行情將向上突破

　　匯豐晉信基金認(rèn)為，新股IPO在暫停9個月后重新開閘，伴隨而來是對新股發(fā)行制度的重大改革，隨著新股申購中簽率將大幅提高，一級市場新股申購對中小投資者的吸引力將大大提高。

　　該基金進(jìn)一步認(rèn)為，IPO開閘對市場的影響一子落定后，指數(shù)走勢擺脫前兩周高位震蕩態(tài)勢，呈現(xiàn)突破上升行情。未來市場的關(guān)注點將更多集中于企業(yè)盈利是否能如預(yù)期般出現(xiàn)好轉(zhuǎn)和流動性能否持續(xù)上面。無論是5月份遠(yuǎn)超市場預(yù)期的6000億元新增貸款，還是持續(xù)快速走強的M1，都說明了市場的流動性仍然比較寬裕。而國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，更進(jìn)一步強化了市場對經(jīng)濟復(fù)蘇，企業(yè)盈利走出低谷的預(yù)期。另外，一些私募基金也認(rèn)為，IPO的重新啟動將成為市場啟動的新契機，一些具備政策扶持或是經(jīng)濟復(fù)蘇密切相關(guān)的行業(yè)將率先獲得市場資金的青睞。

　　謹(jǐn)慎派：繼續(xù)關(guān)注估值和貨幣政策

　　上投摩根認(rèn)為，IPO首單開閘后，將會對短期的資金面產(chǎn)生壓力，但不會影響市場的長期格局，同時有可能會加快儲蓄資金向資本市場流動，預(yù)期市場的波動將會加大。對目前基于經(jīng)濟景氣復(fù)蘇預(yù)期的行情而言，預(yù)計IPO開閘后新股發(fā)行的密度和規(guī)模都會有所控制，未來行情的發(fā)展將會取決于企業(yè)盈利能否帶來足夠的支撐。

　　上投摩根還認(rèn)為，從宏觀層面來看，固定資產(chǎn)投資依然維持強勁，其中下半年基建和地產(chǎn)的拉動將非常明顯，而出口隨全球經(jīng)濟企穩(wěn)會有所回升，消費中的周期性品種依然是亮點；政策方面，財政、貨幣政策有延續(xù)性，微調(diào)幅度和節(jié)奏取決于CPI情況，未來調(diào)整的方向重在刺激消費和出口，稅收和新能源政策有可能會有突破。在目前估值基本合理的情況下，行情的發(fā)展取決于盈利預(yù)期，下半年預(yù)計行業(yè)輪動加快，關(guān)注下半年盈利確定并受益經(jīng)濟復(fù)蘇的藍(lán)籌板塊及其他主題性投資機會。

　　海富通基金則認(rèn)為，在IPO重啟成為事實后，恐懼情緒已經(jīng)大大緩和，原先市場擔(dān)憂的是大規(guī)模IPO將抽走流動性，但首單IPO規(guī)模較小，且在中小板市場，A股整體上并不會造成沖擊。除非未來新股發(fā)行頻率密集加速，或者大規(guī)模IPO連續(xù)啟動。但從市場操作看，海富通基金認(rèn)為，A股估值水平已經(jīng)相對偏高，目前實體經(jīng)濟的復(fù)蘇程度并沒有之前想象的那么快，投資者可繼續(xù)關(guān)注通脹預(yù)期相關(guān)行業(yè)。

　　無關(guān)派：警惕可能引發(fā)調(diào)整的因素

　　申萬巴黎基金則認(rèn)為，最關(guān)鍵的還是近期的基本面。他們認(rèn)為，近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)內(nèi)熱外冷的特征，投資依然強勁：5月固定資產(chǎn)投資增長38.7%，較上月提升近5個百分點，創(chuàng)2004年10月以來的月度增速新高。其中房地產(chǎn)投資增速達(dá)12%，較前四個月明顯提高。消費平穩(wěn)增長，5月社會消費品零售總額同比增長15.2%，增幅比4月份擴大0.4個百分點，房地產(chǎn)和汽車仍是消費的亮點。出口形勢嚴(yán)峻，5月出口同比增速為－26.4%，比上個月回落4 個百分點，進(jìn)口數(shù)據(jù)同樣不樂觀。我們預(yù)計短期內(nèi)的出口增速仍將處于低位，隨著主要貿(mào)易經(jīng)濟體呈現(xiàn)回暖跡象以及我國出口退稅等政策的落實，出口面臨著階段性的回升機會。

　　他們進(jìn)一步認(rèn)為，目前股市的上漲正逐步從單純的流動性推動，過渡到經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)加強與流動性充裕的雙重推動，因此在經(jīng)濟轉(zhuǎn)好、流動性充裕的背景下，市場的總體趨勢不會發(fā)生改變。盡管IPO的發(fā)行可能對市場造成短期沖擊，也難以改變市場原有的運行趨勢。但是階段性的調(diào)整可能因為某一觸發(fā)點隨即展開，近期美元指數(shù)的反彈、IPO重啟、上市公司將陸續(xù)公布半年報或者業(yè)績預(yù)告、外圍市場反彈后的真空期等因素增加市場的不確定性，投資風(fēng)格應(yīng)由前期的進(jìn)攻型逐步轉(zhuǎn)向防御型。

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