每經記者  毛晉楠

　　本周，市場高調迎接IPO開閘，大盤連續拉出5根陽線。在這神奇的一周，私募基金的經理們是如何操作的？他們對后市有什么樣的最新見解？下周他們又會怎么操作？本期，本欄目再度邀請5位私募界大腕做客《每日經濟新聞》，暢談市場上的焦點話題。  

　　話題1風險

　　短期市場風險化解了嗎

　　記者：本周市場在新股發行預期下反而越走越強，金融、地產等板塊領漲，大盤再創新高，這是否說明短期市場的風險被化解了？

　　段焰偉：上周我們判斷本周的美元反彈會造成大宗商品和全球股市下跌，但是我們發現中國股市是個例外。這說明A股市場通過了壓力測試，加上IPO重啟第一股是一只中小板，對市場也是一個利好。當然，市場的風險是結構性的。

　　邁克·吳：我們認為A股市場正在走向逆轉的道路，A股指數當前上升的速度和幅度在加快加大，最終市場的動蕩將加深。我們公司研發部的結論是，金融股已是強弩之末，指數已經透支和兌現了過去大半年的利好。地產板塊快速走升，但6月北京、上海和深圳三大城市的實際住房成交量明顯大幅度下滑，因此我們認為，A股正在加速步入危險區域。

　　張晶：市場風險仍然存在，不能因為股指上漲就忽視風險。本周出現結構性調整，市場依靠金融和地產提升指數，其他股票原地不動。如果投資者選不對熱點，最近是很難盈利的。

　　張可興：我在今年初就已經作出過“不識牛市真面目，只緣身在此熊中”的判斷，當時大盤在2000點以下。我認為，縱觀中國股市歷史，基本上IPO的重啟都意味著新一輪牛市的確立。短期的市場可能有風險，風險存在于那些被炒高的概念股、垃圾股，長期來說，金融股和地產股的風險不大。

　　沈文淵：5月份宏觀數據披露完畢后，宏觀經濟的恢復預期對市場的刺激作用轉向平淡。雖然流動性的寬裕仍支持市場保持強勢特征，但在量能萎縮的情況下，沒有新的政策利好刺激，盈利效應的遞減將弱化投資積極性，大盤短期可能震蕩消化獲利盤和前期套牢盤。

　　話題2醫藥股

　　醫藥股強勢是否在炒作

　　記者：醫藥股在本周表現出色，交大昂立、達安基因等幾只醫藥股連續飆升，漲幅驚人。這些個股的上漲，究竟是一種炒作，還是真的有價值？幾只醫藥龍頭啟動后，是否可以繼續關注其他醫藥股？

　　段焰偉：帶流感概念的醫藥股上漲，是一種事件性炒作，并沒有太大的投資價值。IPO第一股也是醫藥類股票，這也給投機資金找到了炒作借口。但我認為，如果不能在第一時間介入，那么就選擇休息。在操作時仍然應關注公司的長期價值，短期可適當關注其他滯漲的醫藥股。

　　邁克·吳：炒流感題材會讓醫藥股進入誤區。A股現在的上升通道沒有改變，是自有資金去推升市場。我們公司不參與當前的熱門板塊，包括醫藥股。雞肋的最后接力者是要為市場付出代價的。

　　張晶：世界衛生組織將甲型H1N1流感警戒級別提升到六級，此消息對醫藥股構成直接利好，真正有價值的個股比如華蘭生物、天壇生物等會直接受益。另外，下周上海原料藥展覽可能帶來VE投資機會，可關注新和成、浙江醫藥。

　　張可興：達安基因等醫藥股的估值，已經背離了企業的自身價值。

　　沈文淵：2009年新一期的基本藥物目錄相關方案已經比較完善，6月下旬出臺的可能性非常大，加上甲型H1N1流感病毒繼續蔓延，雙重因素的刺激將會使醫藥板塊成為較好的配置品種。上半年漲跌幅后40位中，一二線優質醫藥股居多，目前這些醫藥股2009年的動態PE大多在30~32倍，有些甚至低于30倍，半年來一直在橫盤整理。這些公司大多是成長性好、盈利能力強的醫藥企業。

　　話題3股指

　　下周滬指能否破3000點

　　記者：下周滬指能否上3000點？

　　段焰偉：遲早會上3000點，并無太多懸念。

　　邁克·吳：我從來不預測指數點位。我們公司已經在5月底建議客戶賣出全部A股。

　　張晶：估值已經有些高了，3000點沒有特別的意義，因為本輪反彈是靠流動性推動的，我們更關注資金進出。就這周來看，沒有出現主動做空的板塊，短期市場仍有繼續上沖的能量。

　　張可興：如果過于關注指數，應該去買指數基金。自己手中股票的收益率決定于企業的業績成長，與大盤指數沒有太大的關系。當然，站上3000點是遲早的事。

　　沈文淵：現在諸多因素并不支持目前市場持續走強，經濟基本面變化是決定股指走勢的關鍵。自1月以來，絕大多數個股普遍漲幅較大，估值較高。從最新公布的稅收數據來看，企業業績尚不樂觀，因此我不看好七八月的市場。

　　話題4熱點

　　接下來的熱點會是什么

　　記者：接下來熱點會是什么？房地產還是消費品？最近機構對酒類和商業零售的配置明顯增加，這兩大板塊是否會成為下半年的主要投資機會？

　　段焰偉：房地產和消費品板塊應該還有價值，但不一定能成為下半年投資的主要機會。我更看好一些隱蔽資產題材的公司，比如持有券商股和銀行股權的公司。

　　邁克·吳：對我來說，接下來最大的熱點是歸攏全部的現金資產，我目前對華爾街的美股和小陸家嘴的A股都嚴重沒興趣。

　　張晶：房地產、消費品、酒類和商業股都會受經濟企穩復蘇而改善，前兩周我給大家提的瀘州老窖、五糧液等白酒股補漲后仍可持有。下半年我們看好有資產注入預期的個股和軍工板塊，我們認為軍工股會在60周年大慶前夕啟動。

　　張可興：消費品、酒類等版塊都有可能成為下一個熱點。牛市中，一般熱點會不斷切換，我的策略是從來不考慮未來一段時間什么行業會成為熱點，我也不會從一個熱點去追逐下一個，我認為這樣做只會是“猴子掰玉米”。

　　沈文淵：當前白酒板塊靜態估值水平為27倍左右，低于歷史中位數30倍的水平。同時，主要高檔白酒(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和水井坊)估值水平均在30倍以下，白酒板塊在比較估值歷史中位數之下。另外，6~8月啤酒行業仍將保持較高的產量增長率。如果從這個角度來考慮，酒類存在交易性機會。

　　話題5操作

　　下周是增倉還是減倉

　　記者：您現在的倉位是多少？下周會增倉還是減倉？

　　段焰偉：我們的信托產品現在倉位比較高。下周不會減倉，只會進行結構性調整。

　　邁克·吳：我們還有一個中字頭股票，倉位3%。

　　張晶：現在是滿倉。下周如果不出現主動做空板塊，就維持現有倉位。

　　張可興：我們從今年初開始一直滿倉，我買賣股票是以企業價格是否便宜和高估來決定的。如果下周某些股票的價格出現在我們的安全邊際之內，我會考慮增倉。而現階段我不會考慮減倉。

　　沈文淵：目前倉位在7成左右。本輪流動性最充裕的時光可能已經過去，未來流動性下行風險在逐漸增大。在月底前，我會將持股倉位控制在5成左右。

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