□民族證券 徐一釘

　　上證綜指6月11日上摸至2828點(diǎn)后震蕩回落，此后最低下探至2722點(diǎn)，但調(diào)整幅度只有3.75%，隨后股指再度震蕩上行并創(chuàng)出2855點(diǎn)反彈新高。

　　應(yīng)該說，市場普遍預(yù)期的大幅調(diào)整并沒有出現(xiàn)，這與2008年大盤連續(xù)下跌行情中投資者期盼的反彈遲遲不來具有一定的可比性。我們認(rèn)為，目前多數(shù)投資者謹(jǐn)慎心態(tài)較濃，似乎預(yù)示著上證綜指還能創(chuàng)出新的反彈高點(diǎn)，因此市場較大幅度的調(diào)整可能還要延后。

　　據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月17日，于2009年成立的51只基金共募集了1147.92億元。其中，14只混合型基金募集了197.92億元，18只股票型基金募集561.827億元。值得注意的是，4月份以來基金發(fā)行頻率明顯加快，基金規(guī)模也越來越大，本周更是有11只新基金同時(shí)發(fā)行。此外，2009年以來，已陸續(xù)成立20只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，另有7只產(chǎn)品近期將陸續(xù)成立。我們認(rèn)為，新的偏股型基金和券商集合理財(cái)產(chǎn)品不斷成立，使得A股市場的資金面更加充裕。如果把發(fā)行新偏股型基金的數(shù)量看作“新發(fā)基金指數(shù)”，則該指數(shù)能從一個(gè)側(cè)面反映出管理層對A股市場的態(tài)度。

　　回顧2006年和2007年，A股市場的上漲也是伴隨著大量發(fā)行新基金，以及老基金的拆分、持續(xù)營銷，給A股市場帶來大量增量資金的背景下產(chǎn)生的，即A股市場漲跌與“新發(fā)基金指數(shù)”(包括基金的拆分)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。特別是2007年A股市場的兩次調(diào)整，即5·30后的調(diào)整和6124點(diǎn)開始的調(diào)整，都是在管理層放緩或停止發(fā)行新的偏股型基金以后出現(xiàn)的。目前“新發(fā)基金指數(shù)”正處于今年以來的高位，它反映出管理層對目前點(diǎn)位還是認(rèn)同的，否則也不會出現(xiàn)在2800點(diǎn)附近，偏股型基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品的大量集中發(fā)行。

　　2009年以來，滬深兩市的換手率有以下兩個(gè)特征：一是當(dāng)兩市單日換手率降低到2%時(shí)，A股市場就結(jié)束短期調(diào)整，隨后很快創(chuàng)出反彈新高，即3月16日的1.62%，4月28日的2.01%，5月22日的1.99%，5月27日的2.04%，6月17日的1.98%；二是隨著上證綜指不斷創(chuàng)出新的高點(diǎn)，兩市單日換手率的峰值呈現(xiàn)逐漸下移的趨勢，即2月11日的4.52%，4月13日的4.02%，4月22日的3.76%，5月7日的3.57%，6月4日的3.21%，6月18日的2.60%。上述數(shù)據(jù)及市場走勢可能反映出：一方面，隨著A股市場的不斷上漲，籌碼的鎖定性比以前大幅提高；另一方面，謹(jǐn)慎心態(tài)導(dǎo)致一些投資者不愿追高。

　　有意思的是，偏股型基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品的不斷成立，使得A股市場一旦出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整，新的偏股型基金、券商集合理財(cái)?shù)慕▊}可以對沖A股的調(diào)整，以及大小非減持的壓力。而A股調(diào)整中顯示出的強(qiáng)勢，最終也將傳導(dǎo)到持有股票的投資者，進(jìn)一步提高籌碼的鎖定性。

　　技術(shù)上分析，大盤經(jīng)過強(qiáng)勢震蕩后再續(xù)升勢并不斷刷新本輪反彈以來的新高，滬指已站在2850點(diǎn)上方運(yùn)行，盤中量能也明顯放大，市場強(qiáng)勢格局再現(xiàn)，目前技術(shù)指標(biāo)已重新走好，對股指形成明顯的支撐，短線市場仍有望繼續(xù)上拓空間。投資者需密切關(guān)注量能和權(quán)重股的最新動(dòng)向。

　　值得關(guān)注的是，A股對H股的溢價(jià)已從4月27日的20.55%，急速攀升到6月18日的38.28%。因此，即使上證綜指繼續(xù)創(chuàng)出反彈新高，對近期H股走勢疲弱的走勢，投資者還是要多一份關(guān)注。

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