文/《投資與理財》記者 葉輝

　　備受追捧的中國第一只可分離交易型基金，長盛同慶基金在上市之后，具有杠桿作用的長盛同慶B的交易價就不斷下滑，6月8日跌至0.9元附近，折價約10%。相反，另一只也具有杠桿作用的創(chuàng)新基金——瑞福進取卻溢價26%。這兩只基金各有什么特點？哪一只更值得投資？

　　杠桿效應(yīng)PK

　　瑞福進取和長盛同慶B之所以廣受關(guān)注，因為這兩只基金都具有杠桿效應(yīng)，投資者能以小博大。

　　長盛同慶基金兩類份額中，A類份額獲得約定的5.6%年收益，類似一個債券；B類份額則獲得杠桿收益，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。具體來看，長盛同慶基金在支付A類份額(占40%)的約定收益之后，剩余的部分歸B類份額所有。就是說，長盛同慶B以60%的份額，在付出長盛同慶A份額5.6%的“年息”后，獲得接近100%基金投資收益，以此計算，杠桿率約為1.6倍。

　　相對來說，瑞福進取的最大杠桿比率更大一些。瑞福分級兩類份額的比例為1比1，基金的收益分配優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先的基準收益分配，超出瑞福優(yōu)先基準收益分配的剩余部分由瑞福優(yōu)先和瑞福進取按照1：9 的比例共同參與分配。按此計算，瑞福進取的最大杠桿比率約為1.8倍。

　　風(fēng)險高低PK

　　長盛同慶的A類份額和瑞福分級的瑞福優(yōu)先份額都具低風(fēng)險特點，承擔(dān)風(fēng)險的自然是瑞福進取和長盛同慶B。瑞福進取和長盛同慶B的杠桿效應(yīng)，也正是以一定的風(fēng)險換來的。

　　長盛同慶A享有5.6%的固定收益，相當(dāng)于長盛同慶B以年利率5.6%向長盛同慶A借款進行投資，即使不賺錢也必須付出這個“報酬”。按照長盛同慶的產(chǎn)品設(shè)計，3年封閉期末，如果該基金凈值虧損超過53.3%，同慶A的約定收益受到損失；如果同慶基金凈值虧損超過60%，同慶A的本金才會受到損失。就是說，在同慶B的本金全部虧損之后，才開始損失同慶A的收益和本金。當(dāng)然，出現(xiàn)這種情況幾乎不可能，基金公司肯定提前會對風(fēng)險進行控制。

　　瑞福進取的本質(zhì)，是以一年存款利率(目前為2.25%)加3%的利率向瑞福優(yōu)先借錢融資，其余收益再按照1：9 的比例進行分配。瑞福分級基金為瑞福優(yōu)先提供優(yōu)先分配和風(fēng)險補償保護機制，主要包括3方面：1、基準收益差額累積彌補機制；2、強制分紅機制；3、有限的本金保護機制。若瑞福優(yōu)先份額出現(xiàn)虧損，則分級基金下一年度的收益應(yīng)優(yōu)先彌補上一年度瑞福優(yōu)先的虧損，然后再進行相應(yīng)的分配。

　　由此可見，兩只基金的收益與風(fēng)險幾乎都是雙倍放大的，風(fēng)險都很高。

　　產(chǎn)品設(shè)計PK

　　兩只基金都屬于封閉式基金，只能通過證券賬戶交易。

　　長盛同慶是國內(nèi)第一只通過可分離交易模式實現(xiàn)結(jié)構(gòu)化的基金。所謂可分離交易，是指投資者初始認購的份額，在募集期結(jié)束后，按4比6的比例自動分離成A、B兩類，且分別以不同代碼單獨在深交所上市交易。長盛同慶基金封閉運作三年，期間不開放申贖，但投資者可在二級市場進行基金交易。

　　瑞福分級基金中的瑞福進取在深交所上市交易，不開放申購與贖回，瑞福優(yōu)先則每年開放一次申贖，但是要保持瑞福分級的份額不變，即只有投資者贖回時才能申購，如果申購超出贖回額度，則進行比例配售。

　　PK結(jié)果：長盛同慶B勝出

　　瑞福進取和長盛同慶B的設(shè)計很相似，都具有比較強的杠桿效應(yīng)。按說，這兩只基金的PK最重要的是比較其投資能力，但由于長盛同慶剛剛成立，我們無法就其投資能力做出科學(xué)判斷。瑞福進取成立之后由于趕上大熊市，一度成為“2毛基金”，之后溢價率一度超過100%，隨著凈值上升目前溢價率回到26%左右。長盛同慶B目前折價10%左右，顯然更具投資價值。

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