文/本刊記者 馮慶匯

　　看著目前越來越微妙的市場行情，中海基金研究部總監魏延軍顯得相當樂觀。他認為，中國經濟正走在震蕩上行的復蘇道路中，房地產和內需將成為下一輪經濟增長的雙引擎。

　　復蘇路徑：震蕩上行

　　就在上周，高盛把對中國2009年GDP的預測從6.1%調高到了8.5%。對于中國經濟復蘇的路徑，魏延軍認為，應該是震蕩上行。

　　“房地產和加工制造，是第一階段帶動經濟復蘇的兩大因素。政府首先是投資基建，接著是鼓勵汽車和房地產消費，因為汽車和房地產能夠帶動很多下游產業。可以說房地產行業正在接過政府投資的接力棒，成為下一個重要引擎。上海很多地產商已經開始真正拿地，代表地產商開始看好后市了，意味著經濟的復蘇曙光已經展現�！彼�說。

　　魏延軍認為，下一輪經濟增長的動力一是房地產，另一個則是內需。中國較低的城市化率形成了較大的擴大內需的空間，房產，汽車及消費品都面臨新一輪發展。從地域來看，中西部地區面臨的投資機會更多。

　　復蘇過程中，另一個比較重要的現象是原材料價格上漲。他說：“進口這部分，鐵礦石、原油可能要高速增長。油價最近已經快到每桶70美元，高盛最近發布新的觀點，看高到100美元。在這樣的情況下，我們認為原油的價格增長是一個趨勢。我們公司的母公司中海油成本大概在40美元左右，油價跌到成本以下的可能性很低。另外，鐵礦石最近的談判也很艱難，降30%的難度很高，未來價格上漲可能也是個趨勢�！�

　　魏延軍認為，企業環比數據開始好轉透露出經濟復蘇的可能性正在加大，“從數據看，企業存款開始增加，生產活動正在復蘇。2008年第四季度和2009年第一季度可能是最壞的時期，因為環比數據已經好轉了。”

　　對于通貨膨脹預期，魏延軍認為，CPI和PPI到10月份可能會轉為正數，“最近為什么CPI還是負的，因為CPI里面豬肉占的比重比較高。最近受豬流感影響，豬肉價格跌得較多�！�

　　魏延軍認為，中國經濟的復蘇路徑從政府投資開始，房地產緊隨其上，之后是私人投資，再后面是出口復蘇，“我們認為復蘇路徑是否通暢取決于房地產，也取決于內需和外需。在出口和就業穩定轉好之前，我們認為寬松的貨幣環境和保增長的刺激政策不會改變。”

　　下半年機會：內需概念

　　對于下半年的市場機會，魏延軍認為主要是內需和中國內生動力。

　　他說：“房地產來看，庫存已經消化得差不多了。比如上海的供應量只有去年的40%，下半年沒有多少房子可賣了，這樣勢必形成供不應求的局面。

　　“汽車方面，一季度中國是全球銷量最大的國家，遠遠超過預期。汽車廠商下半年產能供應不足，造成目前汽車斷貨了。

　　“家用電器也值得看好，因為買了房子要買家電，房地產如果能夠起來，家電股票也都會漲起來的。

　　“工程機械行業盡管環比數據有所疲軟，但總體來看還是比較好的。下半年如果美國經濟復蘇，同時4萬億元投資項目得到具體落實，工程機械股下半年便是有機會的。”

　　魏延軍認為還有一個機會是煤炭和化工。他說：“煤炭未來投資機會比較大，長期來看是不錯的。石油化工，最近漲得比較多，但化工下半年機會還是很大的，一些化工產品近來漲幅非常高�！�

　　魏延軍也比較看好鋼鐵股，理由是雖然目前的產能至少10%還沒有消化，但開工率已經起來了，下半年如果內需真正起來，包括地產和汽車銷量回升，鋼鐵股也會有投資機會。

　　至于有色金屬和新能源行業，魏延軍認為機會是較為長期的，“有色金屬目前僅僅是價格出現上漲，但是沒有實際業績，明后兩年應該會有業績。而新能源公司，據我們了解，很多企業在明后兩年業績會非常好，但今年業績可能會有所調整。”

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