長城景氣基金經理徐九龍：未來市場必然分化
新浪財經訊 本期基金經理秀我們聯系到長城景氣基金經理徐九龍先生，請他為投資者詳解“影響A股未來一段時期內走勢的主要因素以及當前市場投資機會”。以下為對話實錄。
1、您如何看待近期國家統計局發布了5月份宏觀經濟運行數據？
從日前公布的經濟數據看，可以說有喜有憂，三駕馬車之中投資增長超出預期，說明政府在拉動經濟增長方面的決心是堅定不移的，消費保持平穩增長，但是出口下滑也超出我們的預期。總體上說，我國經濟正向著復蘇繼續邁進。但是，我們也要清醒地看到經濟持續增長的壓力仍然很大，國際經濟環境復雜多變，尤其是最近美元貶值導致大宗商品價格急劇上漲，增加了未來通脹預期，各國政府在恢復經濟增長方面有可能面臨進退維谷的艱難局面。
2、您認為影響A股未來一段時期內走勢的主要因素有哪些？
去年年底以來市場的強勁反彈主要由于三個因素：流動性、政策紅利和經濟復蘇預期下市場情緒的提升。目前這三大因素沒有發生大的變化，在經濟復蘇沒有完全整固之前，適度寬松的貨幣政策不會根本改變；短期而言，經濟數據出現超預期下滑的可能性不大；今年以來國家出臺了許多保增長的政策措施，例如多次上調出口退稅、降低項目自有資本金比例等都說明政府保增長決心是堅定的，后續措施還會繼續出臺。
但是，短期而言市場分歧加大，一方面市場反彈持續的時間較長，指數反彈幅度不小，不少個股漲幅巨大，存在獲利回吐的壓力；另外IPO的重啟會對市場心理產生一定影響，雖然新股發行不會改變市場的中長期趨勢，但新股的詢價、估值等都會使市場更多關注基本面的情況，同時管理層也可以通過控制發行節奏來平衡市場的波動。因此，未來市場必然會出現分化，可以預見的是在流動性充裕的條件下，仍然會出現結構性的高估現象，題材股和概念股由于缺乏業績支撐，將會出現回落，而業績增長明確的公司會進一步獲得市場青睞。
3、下半年投資者應該如何把握市場投資機會？
在整體宏觀經濟不確定的背景下，投資者需要把握投資機會而不要盲目投機。投資與投機都是在不確定中進行。不同的是，投機是在不確定中“碰運氣”，類似于買彩票，收益沒有任何保障。投資則是在短期不確定中，尋找中長期確定增長的因素，不著眼于短期投資的盈利與虧損，主要關注投資長期穩健的回報率。
投資者可以根據自身的風險收益特征配置不同類型的投資產品，考慮到經濟復蘇的預期以及通脹的預期，建議投資者配置部分高風險高收益的股票型基金。
4、我們注意到貴公司剛發行一只新基金——長城景氣行業龍頭靈活配置基金，我們應該怎樣來理解其投資主題？請您給我們簡單介紹下。
這是一只混合型基金，倉位相對靈活，其投資的主題詞是龍頭和景氣。龍頭企業大家很好理解，就是行業之中的大公司，其市場份額、管理水平、技術水平和盈利能力都是標桿企業。景氣則是指行業的銷售收入、盈利能力、毛利率、凈利率等都處于上升階段，此外還有很多財務指標都可以說明行業是否處于景氣狀態，例如存貨周轉率、應收賬款周轉率等。
我們認為，在不同的經濟增長階段行業的景氣是輪動的，有些行業的景氣周期相對較長，有的則很短。如果我們把景氣按照大的時間段來劃分，就一目了然。長周期景氣與社會經濟結構有關，目前我國消費占GDP的比重較低，我們必然要轉向內需拉動型社會，這個景氣周期就會很長，長期投資于這些行業就會獲得巨大的盈利，屬于長期投資的部分；中周期景氣與往往與國家5至10年的發展規劃有關，比如國家明確某些指標在未來幾年達到的目標，我們可以選擇其中的優勢企業重點投資；短周期景氣往往是政府采取的臨時性措施，可對相關行業產生一定的階段性利好，說實話要把握這部分投資機會相對較難。
理解了我們基金的投資主題，就可以看出我們未來投資組合的基本雛形，我們會投資長期景氣行業獲得長期穩定的回報，這是中國經濟發展和轉型帶來的成果，同時我們也會在周期景氣行業中重點投資那些符合國家產業發展和轉型方向的重點公司，而這些公司經過幾年的高速成長期，發展成為市值較大的公司，我們分享的是其快速成長的投資機會。
5、今年以來，無論從發行數量還是募集金額來看，偏股型基金均成為絕對主角。貴公司選擇在行情日益火爆時發行這種股債平衡型基金？
我們認為任何市場條件下，投資者都會對其收益目標和風險偏好進行調整，所以說我們這個產品也會獲得投資者的歡迎。由于我們產品是混合型基金，其股票資產的比例為30% － 80%，債券投資占基金資產的比例范圍為0-70%，大類資產變動空間較大。在市場波動較大的情況下，我們的倉位選擇比較靈活，再說，市場反彈時間也很長，個股漲幅不小，此時認購我們的產品一定程度上可以回避短期的市場風險。
6、您認為當前基金投資該如何，選擇和配置不同的基金組合？
基金投資是理財的一部分，所以投資基金是長期投資或者說財富人生的一部分，投資者最好不要有短炒的想法或者認為基金投資也看時點。2007年8－10月指數處于高點，大家都來認購基金，其實等于投資者在選時，結果呢？所以，我們認為，基金投資是財富人生的一部分，按照這個思路，你就會在1664點也買入基金，這樣你也不會踏空。我們認為選擇和配置不同的基金組合是根據投資者的自身情況而定，有的定投指數，有的購買一部分債券基金、貨幣基金同時也購買一部分股票基金，這要看投資者對風險承擔和流動性要求而定。總之，我認為投資者要根據自身的實際情況，合理安排投資組合。
7、您可以再談談您個人的一些投資理念嗎？
投資理念似乎很玄，其實不然，簡單就是美，所謂大道至簡、大道相通就是這個道理。投資本質是選擇成長性公司，分享公司成長帶來的成果，但是什么是好公司？這個見仁見智，在我看來，好公司的組織結構相對簡單，主營業務非常清晰，一目了然，不會讓人看不懂，那些孫公司無數，經營龐雜的公司就很難判斷清楚。再者，公司所處的行業競爭格局和發展趨勢、行業地位、創新能力、管理層等都是我們要考慮的因素。我們綜合判斷這些因素，選擇合適的價格進行投資。最后，我們要一以貫之地堅持自己的理念和價值判斷標準，不斷學習和修正完善，這樣我們就會少犯錯誤，獲得滿意的投資回報。
8、您最欣賞的投資家是哪位，都有哪些投資理念值得投資者借鑒？
我最欣賞的投資家是巴菲特，這不僅僅是其投資業績傲視群雄，而且是他幾十年如一日堅持自己的理念不動搖，這是對人性的歷練，可以說，巴菲特的投資成果和實踐閃耀著理性和智慧的光芒。他堅持倡導的價值投資、安全邊際、集中投資等都值得我們認真學習。
9、最后，請您給我們網友一句話的理財忠告。
追求財富人生，就不要幻想一夜暴富，因為投資是伴隨我們一生的長跑。
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