國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　六月上半月指數處于高位震蕩，基金發行頻率也有所減緩。目前市場上仍在發或將發的新基金共11只，其中8只基金從5月份開始發行，以股票型居多(6只)；3只基金于6月份開始發行，且全部為混合-靈活配置型基金(詳見圖表1)。值得關注的是，行業選擇成為階段新基金的熱門主題定位，包括長城景氣行業龍頭混合型基金、金鷹行業優勢股票型基金等在內的基金產品均注重行業選擇。

　　接下來，本文對新發基金的產品定位及主要特征進行闡述分析，以供投資者選擇參考。

圖表 1 ：當前在發基金或將發基金一覽表
基金代碼	基金名稱	基金公司	國金分類	集中認購期	基金經理
200011	長城景氣行業龍頭混合型基金	長城	混合 - 靈活配置型	09-06-01 ～ 09-06-26	徐九龍
210003	金鷹行業優勢股票型基金	金鷹	股票型	09-05-25 ～ 09-06-25	彭培祥
540006	匯豐晉信大盤股票型基金	匯豐晉信	股票型	09-05-18 ～ 09-06-19	林彤彤、王品
398041	中海量化策略股票型基金	中海	股票型	09-05-20 ～ 09-06-21	李延剛
519091	新世紀泛資源優勢混合型基金	新世紀	混合 - 靈活配置型	09-06-02 ～ 09-07-08	王衛東
470007	匯添富上證綜合指數基金	匯添富	股票 - 指數型	09-05-25 ～ 09-06-26	何仁科
400011	東方核心動力股票型基金	東方	股票型	09-05-05 ～ 09-06-19	鄭軍恒
217012	招商行業領先股票型基金	招商	股票型	09-05-11 ～ 09-06-16	涂冰云
350007	天治趨勢精選混合型基金	天治	混合 - 靈活配置型	09-06-10 ～ 09-07-10	吳濤
410007	華富價值增長混合型基金	華富	混合 - 靈活配置型	09-05-25 ～ 09-06-26	季雷
371020	上投摩根純債債券型基金	上投摩根基金	債券 - 完全債券型	09-05-25 ～ 09-06-19	王亞南

　　來源：國金證券研究所

　　長城景氣行業龍頭混合型基金：把握景氣行業中的龍頭企業，靈活配置

圖表 2 ：基金簡介
基金名稱	長城景氣行業龍頭混合型基金
資產配置比例	股票投資占基金資產的比例范圍為 30-80% ；債券投資占基金資產的比例范圍為 0-70% ；權證投資占基金資產凈值的比例范圍為 0-3% ；現金以及到期日在 1 年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	采取“自上而下”與“自下而上”雙線并行的策略配置資產，重點投資于景氣行業或預期景氣度向好的行業中的龍頭上市公司，優中選優，實現基金資產的持續穩定增值。
業績基準	滬深 300 指數收益率× 55% ＋中債總財富指數收益率× 45%
基金公司	長城	基金經理	徐九龍

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　長城景氣行業龍頭混合型基金的資產配置將采用“自上而下”——綜合分析宏觀經濟、政策環境、流動性指標等因素，和“自下而上”——考察可投資股票的基本面和構成情況相結合的策略。同時作為一只主題基金，長城景氣行業龍頭混合型基金的重點是投資景氣行業或預期景氣度向上的行業中的龍頭企業。

　　從經濟發展的長期規律看，宏觀經濟呈現出周期性的從蕭條到復蘇再到繁榮的變動，而在此期間不同的行業由于對經濟波動的敏感性以及政策受益的不同也存在著較大的發展差異。銀行、地產、煤炭和鋼鐵等行業因其與國民經濟的整體運行密切相關而表現出強烈的周期性，在上行周期中往往有著強勢表現，相關股票的漲幅也高于市場平均水平；而醫藥、食品、公用事業等行業因其需求剛性而表現出抗經濟周期的特點，在下行經濟周期中有著較好的防御性。因此，判斷宏觀經濟形式、把握行業發展趨勢和市場運行特征，實施靈活的行業配置，精選具備相對優勢的行業進行投資，可以獲取穩健的投資收益。

　　從國內經濟發展來看，在“保增長、擴內需、調結構”目標引導下，鋼鐵、汽車、造船等十大產業振興計劃陸續出臺。作為刺激經濟的重要舉措，產業振興規劃有助于加快產業結構的調整，改變相關行業的競爭格局，進一步提升行業選擇的必要性。我們看到，在A股市場上，受益于積極財政政策和充裕流動性的刺激，股指大幅反彈，其中又以受益于經濟刺激政策較多的房地產、機械設備采掘業和金屬等行業的表現最好，漲幅顯著高于基礎市場。

　　在確定景氣行業投資的基礎上，基金進一步將個股投資鎖定各行業內的龍頭公司。基金將以主營業務收入行業占比指標作為主要參考指標，結合其他基本面研究，篩選目前位于行業前列的公司和未來有望快速成為行業內領先的優秀公司，優中選優，使得基金組合具備較好投資價值。

　　另外長城景氣行業龍頭混合型基金作為一只混合-靈活配置型基金，適合在目前的市場風格下發展。最近的宏觀經濟數據顯示出一定的經濟復蘇跡象，但主要宏觀經濟指標之間還存在分歧，尚需實體經濟復蘇的進一步確認。同時估值高位、IPO重啟也會對A股市場帶來短期的沖擊，因此，我們預期股指未來會維持寬幅震蕩的整理格局。長城景氣行業龍頭混合型基金的股票資產的比例為30%~80%，大類資產變動空間較大。

　　長城基金管理公司設立于2001年12月27日，目前管理著1只封閉式基金和9只開放式基金，產品涵蓋股票型、混合型、債券型和貨幣型基金。在2009年第一期國金基金公司評級中，長城基金公司在基本實力和綜合實力方面均獲得四星級評價，豐富的投資管理經驗是為基金業績提供了保障。

　　根據基金契約，長城景氣行業龍頭混合型基金對應的國金基金分類為混合-靈活配置型，一般情況下風險和收益水平低于股票型基金、高于債券型基金和貨幣型基金，在混合型基金中風險處于中等。

　　金鷹行業優勢股票型基金：緊扣優勢行業把握經濟脈搏，甄選優秀企業構建強勢組合

圖表 3 ：基金簡介
基金名稱	金鷹行業優勢股票型基金
資產配置比例	股票資產占基金資產的 60% ~ 95% ，債券、現金等金融工具占基金資產的比例為 0%~40% ，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% ，權證的投資比例不超過基金資產凈值的 3% 。
投資特點	根據金鷹行業優勢與企業優勢評估模型，采取自上而下資產配置方式，選擇優勢行業當中的優勢股票進行重點配置，構建一個行業優勢主導下的基金組合。
業績基準	滬深 300 指數× 75% ＋中信標普國債指數× 25%
基金公司	金鷹	基金經理	彭培祥

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　金鷹行業優勢基金堅持自上而下與自下而上相結合的投資策略，在投資策略上充分體現“行業”與“優勢”這兩個核心理念。該基金通過定性與定量相結合構建“金鷹行業優勢評估模型”、“金鷹企業優勢評估模型”，雙重篩選優勢行業中的優勢個股構建股票池。進一步通過實地調研對股票池中的股票再審視，確定投資組合，并且這部分配置比例不低于股票資產的80%。

　　我們前面已經分析過，在經濟發展的不同階段，行業由于對經濟波動的敏感性以及政策受益的不同也存在著較大的發展差異。因此，根據宏觀經濟和市場運行特征，順勢而為實施行業配置，可以在經濟增長背景下獲取較好收益。

　　金鷹基金成立至今7年，是中國證監會批準設立的首批基金管理公司之一，公司目前所管理的偏股型基金僅為3個。其中，金鷹中小盤基金今年以來(09-01-01～09-06-1)凈值增長57.05%，在所有股票型基金中排名第3，相對同業的超額收益高達19.14%，獲得國金五星級評價(詳見《國金開放式基金評價報告—2009年6月》)。金鷹紅利基金主要投資于分紅能力良好且長期價值突出的優質企業，基金的股票投資比例為30%~80%，該基金今年以來(09-01-01～09-05-15)凈值增長了47.5%，同樣在混合-靈活配置型基金中處于前列。

　　根據基金契約，金鷹行業優勢股票型基金對應的國金基金分類為股票型，一般情況下風險和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　匯豐晉信大盤股票型基金：藍籌投資分享經濟增長，高倉位定位適宜組合投資

圖表 4 ：基金簡介
基金名稱	匯豐晉信大盤股票型基金
資產配置比例	股票投資比例范圍為基金資產 85%-95% ，固定收益類證券和現金投資比例范圍為基金資產的 5%-15% 。基金將不低于 80% 股票資產投資于國內 A 股市場上具有盈利持續穩定增長、價值低估、且在各行業中具有領先地位的大盤藍籌股票。
投資特點	較高倉位、藍籌公司、精選研究。
業績基準	滬深 300 指數× 90%+ 同業存款利率× 10%
基金公司	匯豐晉信基金	基金經理	林彤彤、王品

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　匯豐晉信大盤基金將不低于80%的股票資產投資于滬深A股中按照流通市值從大至小排名在前1/3的大盤股，且股票投資比例范圍為基金資產的85%-95%。該基金定位為高風險高收益，風格非常突出。基金管理人之所以推出特色如此鮮明的基金，主要是為了避免基金風格過于漂移。

　　匯豐晉信大盤基金采取定量與定性結合模式精選大盤藍籌。其中定量指標包括市凈率(P/B)、每股收益率、年現金流/市值、股息率、主營業務收入增長率、主營業務利潤增長率、市盈率(P/E)、凈資產收益率(ROE)等。定性分析方面包括實地調研后運用公司治理評估體系進行全面評估。公司治理水平的評估包括產業結構、行業展望、股東價值創造力、公司戰略及質量管理、公司治理五方面。納入股票池的個股經過定量和定性的雙重篩選，確保最大程度規避投資風險。

　　長期來看，盡管全球金融危機致使我國經濟增速有所放緩，但是相對于其他經濟體的衰退，我國宏觀經濟依然保持良好的發展態勢。且政府積極主導的刺激消費和補貼民生政策有助于延緩實體經濟總需求單邊下滑的趨勢，另外我國城市化進程遠沒結束，經濟長期快速增長的趨勢也沒有改變。大盤藍籌股一般為行業龍頭或產業領袖，與國民經濟成長的相關度較高，可以從國家經濟持續增長中獲益。我們以滬深300指數近似代替大盤股群體，從圖表1中可以觀察到2003～2008這5年間國內生產總值增長率與滬深300指數收益率之間存在著正相關性。

　　圖表5：2003～2008年GDP和滬深300指數增長率

 

　　來源：國金證券研究所 wind數據庫

　　近階段A股市場將以震蕩上行為主，市場風格正逐漸由中小盤股切換到大盤藍籌。4月份宏觀經濟各項指標顯示私人投資回暖，政府投資較往年增加，消費環比上升，經濟顯現探底回升態勢，加上流動性仍較充裕，A股市場可能以震蕩為主。經過本輪反彈，目前中小盤股整體漲幅高于大盤股，部分個股市盈率達40倍以上，大盤股相對來說更有估值優勢。另外4萬億經濟刺激方案主要投資于基礎設施建設，這些行業以大盤股居多。

　　根據基金契約，匯豐晉信大盤基金對應國金基金分類為股票型，預期風險和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金，鑒于該基金股票投資比例在85%-95%，在股票型基金中亦屬于相對高風險水平的投資產品。

　　中海量化策略股票型基金：數量化投資客觀、理性

圖表 6 ：基金簡介
基金名稱	中海量化策略股票型基金
資產配置比例	股票資產的比例為基金資產的 60%-95% ，債券資產 ( 含短期融資券和資產證券化產品 ) 為基金資產的 0%-40% ，權證投資的比例為基金資產凈值的 0% － 3% ，保持的現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	投資理念上突出數量化管理，在大類資產配置、選股以及投資組合行業權重配置上以數量化分析貫穿始終。
業績基準	滬深 300 指數漲跌幅× 80% ＋中國債券總指數漲跌幅× 20%
基金公司	中海基金	基金經理	李延剛

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　中海量化策略是中海基金管理公司發行的第一只股票型基金產品，它秉持數量化管理的投資理念，構建各類模型指導基金投資組合和資產配置，以理性的積極投資管理獲取長期的穩健收益。中海量化策略非常明確的定位為數量化管理投資基金，在它的投資策略中數量化分析貫穿始終：中海量化策略利用更多的數量化手段來輔助大類資產配置；股票投資上采用自下而上的選股策略，選取代表性最強的指標，通過綜合評價打分在全市場范圍內篩選符合要求的股票；行業權重配置上采用Black-Litterman模型，并在此基礎上確定股票配置比例。

　　采用數量化策略管理基金在國內基金行業尚屬起步階段，而國外公募基金中的應用發展由來已久，目前美國共同基金中量化管理基金規模占約15%(根據Lipper統計)。數量化策略管理基金與普通的主動管理型基金相比有諸多特點：全市場選股提高投資效率、紀律性強克服隨意性和情緒沖動、管理成本低。

　　由于目前市場上漲的風格正逐漸從中小盤股向業績穩定、相對滯漲的大盤藍籌過渡，將迫使基金調整重倉股和行業結構。數量化管理基金因其全市場選股，克服了由于市場風格突然變化而不適應的問題。其次，由于前期上漲過快，部分行業、個股估值風險顯現。數量化管理的基金通過預先設定的績效目標、風險水平等方面參數來定義投資組合模型，以保證在有效控制風險。

　　中海旗下基金中長期業績表現良好：其中優質成長中長期收益獲取能力出色，無論是市場上漲、下跌階段均保持較高的排名，獲得國金五星級評價；中海能源策略無論是今年一季度還是08年的收益均處于同業前半區；中海分紅增利在今年一季度的收益中表現出色，排名上升幅度較大。

　　根據基金契約，中海量化策略基金對應國金基金分類為股票型，預期風險和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　新世紀泛資源優勢混合型基金：發現資源優勢帶來的投資潛力

圖表 7 ：基金簡介
基金名稱	新世紀泛資源優勢混合型基金
資產配置比例	股票的投資比例占基金資產的 30%-80% ，其中投資于具有自然資源優勢和社會資源優勢的股票市值不低于股票投資的 80% ；其它金融工具的投資比例占基金資產的 20%-70% ，其中持有的現金和到期日在一年以內的政府債券的合計比例不低于基金資產凈值的 5% ，權證投資占基金資產凈值的 0% ～ 3% 。如法律法規或監管機構以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。
投資特點	采用“自下而上”與“自上而下”相結合的投資策略，重點精選與集中配置具有社會資源和自然資源（泛資源）優勢的股票。
業績基準	滬深 300 指數× 60%+ 上證國債指數× 40%
基金公司	新世紀	基金經理	王衛東

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　新世紀泛資源優勢混合型基金將重點投資具有資源優勢的上市公司，所謂資源優勢包括兩大類，即自然資源優勢和社會資源優勢。針對不同的優勢特征，基金管理人在產品設計上，采取不同的篩選標準和投資方法。

　　自然資源優勢：包括擁有土地資源、水資源或者生物資源的農林牧漁業、擁有或開采礦產及能源資源的采掘業、擁有基礎原材料基地的制造業、對水資源進行開發的水電、自來水行業、對土地資源、水資源進行開發的交通設施行業、對土地資源進行開發的房地產上市公司、對旅游資源進行經營開發的旅游業。對于此類行業的上市公司，基金管理人采用“自上而下”的角度進行篩選。

　　社會資源優勢：包括那些具有技術資源、壟斷資源、品牌資源的上市公司。具有技術資源優勢的企業，基金主要采用以國家認定的創新類上市公司為主；壟斷資源優勢的企業，基金首先確定壟斷資源優勢的行業，進而選擇行業中具有優勢的上市公司；具備品牌資源優勢的上市公司，由于其行業特征不強，基金更多地是從個股優選的角度進行選擇。

　　從目前的宏觀經濟環境分析，各國央行大量釋放的貨幣既帶來了復蘇的預期，同時也產生了潛在通脹的壓力，美國在宣布定量寬松政策之后，美元出現了趨勢性的貶值，這些因素都將推動資產價格的上升。未來大宗商品的價格在通脹預期強化的前提下，仍存在上漲預期。因此，從產品設計的角度分析，新世紀泛資源優勢混合型基金產品定位在目前市場環境下具有較好的適應性。另外作為一只混合-靈活配置型基金有較大股票倉位變動空間，在目前的震蕩市下設立建倉，可以在倉位的控制上具備較大的靈活性。

　　根據基金契約，新世紀泛資源優勢混合型基金對應的國金基金分類為混合-靈活配置型，一般情況下風險和收益水平低于股票型基金、高于債券型基金和貨幣型基金，在混合型基金中風險處于中等。

　　添富上證綜指指數基金：真實跟蹤上證綜指，分享經濟增長收益

圖表 8 ：基金簡介
基金名稱	添富上證綜指指數基金
資產配置比例	主要包括上海證券交易所上市交易的所有股票、新股（如一級市場初次發行或增發）等，其中股票資產占基金資產的比例為 90%-95% ，現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% ，投資于標的指數成份股的資產占基金資產的比例不低于 80% 。
投資特點	采用抽樣復制指數的投資策略，綜合考慮個股的總市值規模、流動性、行業代表性及抽樣組合與上證綜合指數的相關性，主要選擇上海證券交易所上市交易的部分股票構建基金股票投資組合。
業績基準	上證綜合指數收益率× 95%+ 銀行活期存款利率（稅后）× 5%
基金公司	匯添富	基金經理	何仁科

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　添富上證綜指指數基金原則上采用抽樣復制指數的投資策略，綜合考慮個股的總市值規模、流動性、行業代表性及抽樣組合與上證綜合指數的相關性，主要選擇上海證券交易所上市交易的部分股票構建基金股票投資組合，并根據優化模型確定投資組合中的個股權重，以實現基金凈值增長率與業績比較基準之間的日平均跟蹤誤差小于0.35%且年化跟蹤誤差小于6%的投資目標。

　　如前所述，中國經濟長期發展的趨勢并未改變。添富上證綜指指數基金以代表上海證券交易所掛牌上市的全部股票的上證綜合指數為跟蹤標的，堅持買入并持有的長期投資策略，從而使基金份額持有人分享中國經濟長期增長的回報。

　　添富上證綜指指數基金是我國股市第一只跟蹤上證綜合指數的基金。為實現對上證綜合指數的有效跟蹤，該基金將通過三方面措施，嚴控跟蹤誤差，以盡可能真實地跟蹤市場狀況。

　　首先，基金將采取“重點抽樣+分層抽樣”相結合的抽樣復制基準指數的方法。具體的，首先從樣本中剔除市值極小及流動性極差的股票；剩余的股票按總市值從大到小排序，逐個累加總市值，累計總市值在前80%的股票，按照其在上證綜合指數的比例進入抽樣組合；對于累計總市值在后20%的股票，按照行業分類在每個行業中進行抽樣選取行業優化組合。

　　第二條措施就是及時進行股票組合調整。基金所構建的指數化投資組合將根據基準指數成份股及其權重的變動而進行相應調整，比如對基準指數的定期季度調整，和當上證綜合指數成份股因新股發行、增發、送配等股權變動而需進行成份股權重調整。同時，還將根據法律法規中的投資比例限制、申購贖回變動情況、新股增發因素等變化，對基金投資組合進行適時調整，以保證基金凈值增長率與業績比較基準間的高度正相關和跟蹤誤差最小化。

　　第三條措施就是在投資過程中設置了風險管理程序。在具體的投資過程中，將最大程度地運用數量化風險管理手段，以偏離度、跟蹤誤差等風險控制指標對基金投資策略風險進行實時跟蹤控制與管理。通過對整個投資組合的跟蹤誤差進行時間序列分析，產生風險控制決策。

　　根據基金契約，添富上證綜指指數基金對應國金基金分類為股票-指數型，預期風險和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金，在股票型基金中風險水平較高。

　　東方核心動力股票型開放式基金：“核心-衛星”投資雙動力

圖表 9 ：基金簡介
基金名稱	東方核心動力股票型開放式基金
資產配置比例	股票資產投資比例為基金資產的 60%-95% ，債券、現金等類型資產及權證、資產支持證券的投資比例為基金資產的 5% － 40% ，其中，現金或到期日在一年以內的政府債券投資比例不低于基金資產凈值的 5% ，權證投資比例不高于基金資產凈值的 3% ，資產支持證券投資比例不高于基金資產凈值的 20% 。
投資特點	基金采用“核心 - 衛星”投資策略，分別構建“核心”與“動力”兩個投資組合進行股票投資。把握中國經濟崛起過程中出現的產業升級等造就具有國際競爭力的世界級企業的投資機會。
業績基準	滬深 300 指數收益率× 80%+ 中證全債指數收益率× 20%
基金公司	東方基金	基金經理	鄭軍恒

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　基金選股采用“核心-衛星”投資策略，分別構建“核心”與“動力”兩個投資組合進行股票投資，其中核心組合的投資比例控制在股票資產的70%以上。核心組合選擇以滬深300指數的成分股和備選成份股為投資對象，在十大類行業中選擇行業地位突出、競爭優勢明顯并穩步增長的上市公司構建投資組合，以期獲得超過滬深300指數的收益。動力組合主要選擇滬深300指數成分股和備選成分股以外、具備核心優勢和高成長性的中小企業作為投資對象，并根據價值和主題兩個方面進行投資。其中，主題投資主要以國際競爭力為投資標準，挖掘出面向全球市場、有望成長為世界級企業的上市公司。

　　根據基金契約，東方核心動力基金對應國金基金分類為股票型，預期風險和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　招商行業領先股票型基金：以行業選擇為核心，自上而下配置資產

圖表 10 ：基金簡介
基金名稱	招商行業領先股票型基金
資產配置比例	基金資產的 60-95 ％投資于股票等權益類資產，將基金資產的 5-40 ％投資于現金和債券等固定收益類資產。基金投資于景氣回升或受益于國家政策導向而成長前景良好的相關行業的資產比例不低于基金股票資產的 80 ％。
投資特點	把握宏觀經濟周期和行業生命周期的發展變化趨勢，發掘領先行業進行積極投資。
業績基準	滬深 300 指數× 75 ％＋中信標普全債指數× 25 ％
基金公司	招商基金	基金經理	涂冰云

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　招商行業領先基金設計上有特點。目前多數基金采取自下而上、側重選股的投資策略，以行業配置為線索、自上而下配置資產的行業配置型基金是少數派。招商行業領先股票型基金又區別于其他行業配置型基金，即更加強調行業配置上的前瞻性布局。

　　該基金投資策略的核心在于行業的選擇。行業配置選擇中重點關注三方面：一是尋找宏觀經濟周期與行業輪動的契合點；二是通過行業生命周期識別捕捉行業特征；三是分析國家經濟發展政策導向。其中尋找宏觀經濟周期與行業輪動的契合點是整個投資策略的基礎。從“產業輪動”的角度來看，行業的表現有較大的差異性，并且這種差異與經濟周期所處的階段有很大的聯系。在不同的經濟周期環境下，行業的生存環境也發生了變化，進一步影響到客戶群體、市場潛力、利潤空間等。因此同一行業在不同的經濟階段面臨著不同的發展機遇、挑戰。遵循這個邏輯，我們需要根據所處的經濟周期不同階段，進行不同的行業配置。并且這一環節還包括行業投資前瞻性布局，這是招商行業領先股票型基金投資策略核心的核心。對于基金管理人來說，提前把握行業變化的拐點，從中找出處于景氣周期的行業及發展前景良好的行業，就有可能獲取超出市場平均的超額收益。

　　根據基金契約，招商行業領先基金對應國金基金分類為股票型，預期風險和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　天治趨勢精選混合型基金：緊扣人口趨勢主題，尋找受益行業和公司

圖表 11 ：基金簡介
基金名稱	天治趨勢精選混合型基金
資產配置比例	股票資產投資比例為基金資產的 30%-80% ，其中股票資產的 80% 以上投資于受益于人口趨勢的優勢行業中的領先企業；債券、現金、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具占基金資產的 20%-70% ，其中現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	基金在大類資產積極配置的基礎上，進行主題型行業配置、債券類別配置和證券品種優選；股票資產聚焦受益于重大人口趨勢主題的優勢行業，通過行業領先度和市場領先度的雙重定量評價以及長期驅動因素和事件驅動因素的雙重定性分析，精選其中的領先公司進行重點投資。
業績基準	滬深 300 指數收益率× 55% ＋中證全債指數收益率× 45%
基金公司	天治	基金經理	吳濤

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　該基金的首要特點是在股票選擇上緊扣人口趨勢主題。人口往往通過“代際”的方式對經濟發展的全局和未來產生長遠影響，人口總量、結構和分布等方面的變化是經濟增長的重要影響因素。我國人口基數龐大，人均收入顯著增加帶來的潛在需求有待發掘。受益于重大人口趨勢的優勢行業，也會以超越國民經濟的增長速度得到持續發展。

　　目前及未來較長一段時間內，我國主要存在以下重大人口趨勢主題：與人口年齡結構相關的人口紅利主題、與人口城鄉分布相關的城市化主題、與人口產業結構相關的工業化主題、與人口規模總量相關的人工成本紅利主題等。結合中國和全球人口在總量、結構、分布等方面的變化趨勢，選擇受益于這些重大人口趨勢主題的優勢行業進行重點配置；再對上市公司的行業領先度、市場領先度、長期驅動因素和事件驅動因素進行全面考察，主要從優勢行業中精選領先公司進行重點投資。

　　根據基金契約，天治趨勢精選混合型基金對應的國金基金分類為混合-靈活配置型，一般情況下風險和收益水平低于股票型基金、高于債券型基金和貨幣型基金，在混合型基金中風險處于中等。

　　華富價值增長混合型基金：優選價值低估具備成長潛力的品種

圖表 12 ：基金簡介
基金名稱	華富價值增長混合型基金
資產配置比例	股票投資占基金資產的比例為 30%-80% ；債券、現金、貨幣市場工具以及國家證券監管機構允許基金投資的其它金融工具占基金資產的 5%-70% ；權證投資占基金資產凈值的比例為 0-3% ，基金保留的現金以及投資于到期日一年期以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的 5% 。
投資特點	構建三級股票池，層層篩選價值相對低估且能為股東創造持續穩定回報的公司。
業績基準	滬深 300 指數收益率× 60%+ 中證全債指數收益率× 40%
基金公司	華富	基金經理	季雷

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　華富價值增長混合型基金在資產配置中采用自上而下的策略，對影響宏觀經濟和市場趨勢的相關因素進行情景分析和定量評估，確定證券市場投資環境，在此基礎上確定大類資產的配置比例。

　　華富價值增長混合型基金的股票投資著眼于價值相對低估，且能為股東創造持續穩健回報的上市公司，通過“總股票池-價值股票池-核心股票池”三重篩選來確定最終的投資組合。首先總股票池根據上市公司過去兩年凈資產收益率、現金流/凈利潤等指標，從全部A股中剔除明顯不具備投資價值的股票，同時剔除st類股票和財務指標虛假的上市公司。在總股票池的基礎上，基金采取市盈率、市凈率等指標定量篩選和行業景氣程度分析等定性評估的方法，挑選價值相對低估的股票，構建價值股票池。在價值股票池的基礎上，采取凈資產收益率和主營業務收益率等指標定量篩選和行業生命周期分析、公司治理分析、行業和公司競爭力分析等定性評估的方式，在估值水平較低的股票中，挑選能為股東創造持續穩定回報的上市公司，并構建核心股票池。

　　根據基金契約，華富價值增長混合型基金對應的國金基金分類為混合-靈活配置型，一般情況下風險和收益水平低于股票型基金、高于債券型基金和貨幣型基金，在混合型基金中風險處于中等。

　　上投摩根純債債券型基金：純債券配置投資更穩健

圖表 13 ：基金簡介
基金名稱	上投摩根純債債券型基金
資產配置比例	投資于債券類金融工具的比例占基金資產的 80%-100% ，持有現金或到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的 5% 。不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發。
投資特點	基金將根據對利率趨勢的預判，適時規劃與調整組合目標久期，結合主動性資產配置，在嚴格控制組合投資風險的同時，提高基金資產流動性與收益性水平，以追求超過業績比較基準的投資回報。
業績基準	中國債券總指數
基金公司	上投摩根基金	基金經理	王亞南

　　來源：國金證券研究所

　　投資要點

　　上投摩根純債型基金是上投摩根旗下第一只債券型開放式基金，基金的投資目標是根據對利率趨勢的預判，適時規劃與調整組合目標久期，結合主動性資產配置，在嚴格控制組合投資風險的同時，提高基金資產流動性與收益性水平，以追求業績比較基準的投資回報。

　　完全債券型基金由于不靠“打新”和二級市場股票投資，爭取獲得超額收益的機會，而只是關注債券的投資機會，因此和新股申購型和普通債券型基金相比(國金基金研究中心將債券型基金分為完全債券型、新股申購型和普通債券型三類)，債性更強，投資運作更加穩健，因此其風險水平也相對較低，其更多地定位于國債和定期存款的升級替代產品。

　　上投摩根基金管理公司基本實力雄厚，旗下基金業績表現持續出色。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月12日，目前公司共管理公募基金8只(不包括即將成立的上投中小盤)，截至2009年3月31日，公司旗下公募基金資產總計548.9億元，排在所有基金公司第10位。在國金證券基金研究中心歷次對基金公司的評級中，上投摩根基金管理公司基本實力、投資管理能力、經營管理能力、綜合實力均獲得四星級以上評價。上投旗下大多數基金自成立以來復權單位凈值增長率超過同業平均水平，上投中國優勢和上投阿爾法更是位居同類基金的第三名和第二名。

　　上投摩根純債債券型基金對應國金基金分類為債券-完全債券型，屬于證券市場中的中低風險品種，預期收益和風險高于貨幣市場基金，低于股票型基金和混合型基金。鑒于該基金不參與一、二級市場，其風險水平在債券型基金中處于中低水平。

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