⊙浙商證券 姚小軍 邱小平 陸靖昶

　　基金平均倉位連續第三周下降，但減倉幅度有所收斂。根據浙商證券的基金倉位監測模型，我們所監測的267只偏股型（含股票型和混合型，不含指數型，下同）開放式基金的平均倉位上周繼續下降，這已經是基金平均倉位連續第三周出現下降的跡象。不過上周基金平均倉位下降的幅度并不大，僅由前一周的73.17%下降至72.84%，下降0.33個百分點，下降幅度與前一周相比有明顯的收斂。剔除各類資產市值波動對基金倉位的影響，全部基金主動性減倉0.13個百分點，主動性減倉的幅度同樣較前一周有明顯的收斂。與此同時，主動性增倉的基金比例卻由前一周的19.78%大幅上升至上周的53.73%，說明基金雖然近期持續減倉，但對后市并不是十分悲觀，如果上證綜合指數持續回落，不排除基金有上調基金倉位的可能。

　　各類基金均放緩減倉步伐。按投資類型劃分，股票型基金的平均倉位從78.66%跌至78.40%，主動性減倉的幅度為0.11%，混合型基金的平均倉位從66.22%下降至65.81%，主動性減倉的幅度為0.17%，兩類基金的減倉幅度均較前一周有明顯的收斂。按晨星基金類型劃分，積極配置型以及保守配置型的平均倉位分別為61.86%和38.49%，主動性減倉的幅度分別0.77%，1.96%。而股票型則小幅增倉0.12%，平均倉位達到77.25%。

　　小幅增倉的基金占主導位置。從上周基金主動性調倉幅度的分布情況來看，有30.33%的偏股型基金減倉幅度在0%~5%之間，但與此同時有40.45%的偏股型基金增倉幅度在0%～5%，比前一期明顯提高了27個百分點，小幅增倉的基金成為上周調倉類型最集中的一類基金。除此之外，也有近3成的基金調倉幅度超過了5%，其中減倉幅度在5%～10%的基金則占比7.86%，不過，較前一周下降了12個百分點，此外，減倉幅度在10%以上的基金占比7.49%，同樣較比前一周下降了13個百分點。從一季度末以來各類主動性調倉幅度的分布來看，減倉的基金數量（158只）依然超過增倉的基金數量（109只）。

　　高倉位基金數量繼續回落。從全部偏股型基金的分布來看，倉位在60%～80%的基金數量仍然占據著主導地位，并且在基金中的占比進一步上升。與此同時，倉位在80%以上的高倉位基金數量繼續回落，而倉位在60%以下的基金數量則基本保持不變。我們還觀測到，雖然仍有11.61%的基金的倉位接近募集說明書中所述的配置上限，但與前一周相比有4.12個百分點的回落，而接近倉位配置下限的基金下降到3%，與前一周相比同樣有1.12個百分點的回落，這說明基金的倉位配置有中庸化的趨勢，這樣可以達到進可攻，退可守的目的，但這同樣也說明基金對后市運行方向的看法并不是十分的明朗。

　　按基金公司劃分，根據模型的測算，目前平均基金倉位較高的基金公司有農銀匯理、交銀施羅德、建信、中郵和銀華等基金公司，這些基金公司旗下偏股性基金的平均倉位依然在84%以上，而東方和匯豐晉信等基金公司旗下偏股性基金的平均倉位則較低，均在60%以下；從主動性增倉的幅度來看，近一周以來，華富、中郵、諾德和國海富蘭克林等基金公司旗下偏股性基金有明顯的主動性增倉行為，而農銀匯理、匯添富、東吳、長盛、友邦和長城等基金公司旗下偏股性基金有較為明顯的主動性減倉行為。

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