好買基金研究中心 莊正

　　摘要：管理層鼓勵基金產品創新又有新舉措，《交易型開放式指數證券投資基金聯接基金審核指引》近日發布，“ETF鏈接基金”或將成為熱點，并標志著“公募型FOF”發軔。

　　1、什么是ETF聯接基金

　　證監會于6月2日向各大基金公司下發了《交易型開放式指數證券投資基金聯接基金審核指引》，標志著管理層在鼓勵基金產品創新方面又有新舉措。

　　所謂ETF聯接基金也稱交易型開放式指數證券投資基金聯接基金，是指將絕大部分基金資產投資于標的指數ETF，緊密跟蹤標的指數的表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，采用開放式運作方式的基金。

　　在交易方式和程序上，ETF聯接基金和其它開放式基金一樣，可在銀行等基金銷售渠道認購、申購和贖回，且認購、申購和贖回均采用現金方式，最低認購或申購份額1000份。在投資范圍上，ETF聯接基金限定了90%的基金資產投資于單一的指數ETF。在管理費率上，《指引》規定基金管理人不得對ETF聯接基金資產中ETF的部分計提管理費。

　　根據《指引》對ETF聯接基金的投資范圍和管理費用率的規定，預計已有ETF的基金公司將率先推出ETF聯接基金。因為根據投資范圍上規定90%的基金資產只能投資于單一的指數ETF，以及管理費率上規定不得對聯接基金財產中ETF的部分計提管理費這兩條，如果沒有ETF基金的基金公司推出該產品，將只能投資其它基金公司的ETF基金而又不能提管理費，估計較少有基金公司會愿意銷售其它基金公司管理的基金。

　　2、推出ETF聯接基金的目的和影響

　　管理層推出ETF聯接基金產品的目的其實非常簡單，就是拓寬ETF投資者來源，擴大ETF規模，增強ETF流動性。目前銀行或券商渠道申購ETF份額下限都在50萬份以上，而ETF聯結基金最低申購份額只要1000份，此舉大大拓寬了ETF投資者的來源。好買認為ETF聯接基金的推出至少將在三方面對基金市場產生影響。

　　首先，預示著ETF將擴容。目前基金市場上已有近500只產品，但自2005年2月推出首只ETF——上證50ETF以來，ETF的發展已遠遠落后于其它類別基金。截至1季度末，市場上只有5只ETF基金，這5只ETF上市交易總份額只有155億份，只相當于全部基金份額的0.6%，這一現狀同海外發達市場的ETF發展水平差距較大。

　　其次，將推動ETF產品的創新。目前已有多只跟蹤A股的ETF分別在美國、日本、新加坡、香港、臺灣等境外市場上市，卻沒有1只在A股市場上市投資境外ETF。隨著ETF產品市場規模和投資者的增加，ETF的創新也會提速，如前期已有基金公司在積極準備跟蹤境外指數的ETF產品，目前可能就會迎來一個發展的良好契機，因為A股市場的各類指數畢竟還不夠豐富。最后，標志著“公募型FOF”發軔。ETF聯接基金可以買別的ETF基金，這打破了《基金法》中基金不能買基金的規定，或預示著“公募型FOF”將開始出現。

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