□本報記者 蔣家華 香港報道

　　A50年初以來漲幅達54% 日成交額創(chuàng)新高

　　在港掛牌的A50中國基金(2823.HK)年初以來漲幅達54%，高于同期恒生指數(shù)和上證指數(shù)漲幅。專家認為，香港市場上掛鉤內(nèi)地指數(shù)的ETF基金的火爆走勢，在某種程度上成為A股漲跌的領(lǐng)先指標。

　　成A股漲跌領(lǐng)先指標

　　近期香港市場中，跟蹤A股指數(shù)的ETF基金日益火爆，如A50中國基金(2823.HK)的成交額逐日放大，6月4日當(dāng)天更達到近期高點。與此同時，該基金市價也同步上揚，從年初的每份額8.35港元上漲到12.8港元，漲幅為54%，高于同期恒生指數(shù)和上證指數(shù)漲幅。

　　中銀國際研究部副總裁白韌對中國證券報記者表示，由于目前海外投資者沒有更方便的渠道投資A股，加上散戶投資者的風(fēng)險控制觀念日益加強，因而掛鉤內(nèi)地指數(shù)的ETF基金在香港引發(fā)投資熱情。

　　他同時指出，雖然在香港掛牌的與內(nèi)地指數(shù)掛鉤的兩只指數(shù)ETF未能全面反映A股市場的狀況，但在某種程度上成為A股漲跌的領(lǐng)先指標。

　　或掀內(nèi)地指數(shù)ETF發(fā)行熱

　　由于掛鉤A股的ETF在香港引發(fā)投資熱潮，許多機構(gòu)紛紛瞄準商機，準備繼續(xù)推出類似的ETF產(chǎn)品。例如，中金公司日前就宣布，將在四個月內(nèi)在港掛牌上市深圳100ETF，而香港恒生指數(shù)服務(wù)公司也計劃在今年下半年推出A股指數(shù)基金，以爭奪市場。

　　“預(yù)計新上市的ETF還難以撼動A50中國基金的地位，畢竟它上市多年，投資者對它更熟悉，產(chǎn)品也成熟一些。”白韌表示，雖然接踵而至的內(nèi)地指數(shù)ETF會在一定程度上攤薄市場份額，但也可能進一步吸引新的資金進入。

　　他表示，由于資金可以通過購買內(nèi)地指數(shù)ETF而表明看好內(nèi)地股市，因此，這些ETF基金某種程度上也有A股漲跌先行指標的意義，3月份資金大量流入A50中國基金就是一個很好的例子。

　　間接投資A股有風(fēng)險

　　針對ETF受到追捧，晨星(亞洲)高級研究分析員甘欣庭提醒投資者，盡管一般ETF基金投資的對象為實股，但也會投資一些衍生工具，因此就可能面臨著幾個方面的風(fēng)險。

　　甘欣庭稱，以A50為例，它本身并非直接買入A股，而是透過一種名為CAAPs(China A-Shares Access Products)的衍生工具間接投資A股。CAAPs發(fā)行人通過擁有的QFII額度買入若干A股，并將每只成份A股以認股權(quán)證方式發(fā)行CAAPs，因此A50只要投資于CAAPs，就可曲線投資A股。由于涉及QFII的額度問題，因而還牽涉基金增發(fā)等不明朗因素。

　　“舉例說，假設(shè)新增投資者想買A50的話，基金必須買入充足的CAAPs，才可增發(fā)基金。問題是，若CAAPs發(fā)行人沒有足夠QFII額度的話，便不能發(fā)行足夠的CAAPs。”甘欣庭表示。

　　與此同時，由于存在不同的計價貨幣，其間的匯兌問題也使得基金存在誤差風(fēng)險。“以A50為例，所投資的CAAPs以美元為交易貨幣，CAAPs的相關(guān)資產(chǎn)則是人民幣計價的A股，A50基金則以港元作為交易貨幣，即使不計港元與美元的匯兌差價，中間也起碼會涉及人民幣的匯兌問題。”

　　此外，正因為部分ETF并非持有實股，而持有的是衍生工具，不禁令人想到，若發(fā)行人不幸破產(chǎn)，持有這些ETF將會如何呢？香港中文大學(xué)財務(wù)學(xué)系副教授蘇偉文表示，就風(fēng)險程度而言，若ETF買入的相關(guān)資產(chǎn)并非正股，而是衍生工具，則風(fēng)險會較傳統(tǒng)基金高一些。特別是假使ETF發(fā)行人不幸破產(chǎn)，那么雷曼事件有可能再現(xiàn)。

　　不僅A50存在這些風(fēng)險，分析人士稱，中銀保誠發(fā)行的標智滬深300采用合成方式，通過衍生工具間接持有A股，同樣存在上述風(fēng)險。

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