21世紀經濟報道記者 曹元

　　今年的陽光私募界，月月城頭變幻大王旗。

　　根據有完整自然月凈值披露的統計，1月份的冠軍是中原理財宏利2期(18.67%)、2月份是平安財富-從容優勢二期(14.60%)、3月份為平安財富-淡水泉成長一期(20.36%)、4月份是中信信托-精熙計劃(15.11%)、5月份則是東方遠見一期(10.42%)。這和去年陽光私募產品排名相對穩定成鮮明對比。

　　但令人倍感意外的是，5月份排名前十的陽光私募產品中，基金系(主要投研人員出身公募基金)產品只占據兩席，為今年以來的最低比例。與之形成對照的是券商系(主要投研人員出身券商)產品比例提高。

　　基金系5月啞火

　　5月份A股市場繼續上揚，滬深股指屢創新高，上證指數、深證成指分別上漲了6.27%和6.37%。

　　國金證券統計具有完整自然月度凈值披露的88只證券投資類私募基金收益情況進行統計顯示，約72%的產品凈值上漲，平均月收益率為1.79%�？傮w來看私募基金整體偏謹慎，多數產品收益并未隨指數大幅上漲而大幅增長，超越同期指數的非結構化產品僅6只，大部分產品收益在2%以下。

　　這6只產品包括國民·東方遠見一期(深圳市東方遠見投資顧問有限公司，10.42%)、中融-海昊1號(上海海昊投資管理有限公司，7.98%)、中信信托-精熙(上海精熙投資管理有限公司，6.97%)、西安信托·久銘證券投資一期(上海久銘投資管理有限公司，6.64%)、衡平信托·匯陽匯峰(成都匯陽匯峰投資管理有限公司，6.41%)、衡平信托·鑫巢盛利(四川省鑫巢資本管理有限公司，6.4%)。

　　據企業公開信息，據可查信息，5月份排名靠前當中有相當部分出身券商系私募機構所發的產品。如上海海昊1號的副總羅彬出自海通證券；衡平信托·匯陽匯峰的董事長陳勇、總經理張劍等出自華西證券。數量上看，兩只產品占據跑贏指數產品的33%的比例。而令人吃驚的是，公募基金出身的只有東方遠見一期跑贏指數。而過去一段時間表現出眾的淡水泉、從容、武當等基金系產品的單月回報率均不到2%。

　　另根據好買網統計，若以表現最好的產品排名，去年12月份初始至今靠前的產品中，券商出身的私募機構也占據多席。如新價值、美聯融通、開寶投資、智誠海威、泰石投資旗下都有產品入圍前十。它們主要投研人員均出身券商。

　　而去年情況恰恰相反。2008年具有完整自然月度凈值披露且排名前十的產品中，基金系產品占據四席，券商系只有兩席。

　　某券商系私募公司總經理1個月前曾對記者表示，公司希望能夠戰勝大多數產品為券商系私募正名。從某種程度上來看，5月份，券商系的集體表現向市場正名。

　　國金證券張劍輝分析，5月份部分前期倉位較高在今年的階段行情中也獲得高收益的一些私募基金，已經開始調倉換股。私募陣營對市場的分歧導致月度收益分化。在大盤出現上漲的情況下，5月份基金系私募陣營集體啞火表明基金系私募對市場較為看淡。

　　另一方面說明，券商系產品更喜歡把握交易性機會，而基金系產品更擅長結構性機會。

　　私募的“三類主角”

　　過去兩年，基金系私募高效的沖破私募界固有格局，給私募界帶來了規范治理，注重研究的資產管理新風。而去年的表現一度讓市場認為，公募系私募將成為私募市場的主導力量。但5月份券商系私募的反擊說明這塊市場的機構仍然在變化中，還未達到穩固狀態。

　　張劍輝認為，5月的表現不足以評判某個投研團隊的真實力量。他說，從行業發展的角度來說，有三類公司能夠在這個市場站穩腳跟。

　　第一類是基金系私募，尤其是有大型基金管理經驗的。這類私募對風險管理意識強，比較注重風險控制。公募系主要人員從很規范的資產管理公司出來的，對公司治理的理解、對研究的重視以及對風控的規定和限制對整個私募界帶來了潛移默化的影響。

　　第二類以新同方、涌金、重陽、證大等為代表。它們從事私募很多年，原始積累很豐厚。并且早已擺脫了小作坊式的資產管理，而是建立了公司制的治理結構。它們根基強，客戶的信任感強。

　　值得一提的是，它們更敢于堅持自己的投資理念。最典型的例子就是新同方。今年看不好就干脆不做，而不必擔心企業的生存問題。另外，它們的歷史沉淀讓其敢于尋找認可自己投資理念的客戶。比如上海涌金的產品規定客戶必須出資300萬元以上才能買。

　　第三類是近一兩年誕生，雖然時間不長，但經歷了市場波動的考驗生存下來。這類私募多以券商系私募為主。較為典型的例子是金中和。

　　而以最近一年的回報率來看，恰恰是這三類機構成為市場的主角。據好買網統計，去年5月至今年5月，排名居前的也多是這三類機構。

　　而民間系私募機構如林園等逐漸淡出視線。

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