對A股市場行業結構性調整表現出明顯“水土不服”

　　5月份，私募基金對A股市場的行業結構性調整表現出明顯的“水土不服”，國金證券最新研報顯示，88只證券投資類私募基金(具有完整自然月度凈值披露)過去一個月絕對收益率平均為1.79%，僅約9%的產品收益高于同期上證指數漲幅。私募產品超越同期大盤的數量較前幾個月大幅下降，這不僅反映出私募管理人在目前的點位傾向謹慎，同時凸顯私募選股風格與5月份市場特征不適應。

　　商報記者 姚曉丹

　　私募陣營出現分歧

　　5月份，A股市場繼續上揚，上證指數、深證成指分別上漲了6.27%和6.37%。國金證券統計了具有完整自然月度凈值披露的88只證券投資類私募基金收益情況，約72%的產品凈值上漲，平均月收益率為1.79%，多數產品收益并未隨指數大幅上漲而大幅增長。

　　其中，超越同期指數分別是華寶信托·大臧金－瑞華3號收益為11.34%、國民·東方遠見一期收益為10.42%、中融－海昊1號收益為7.98%、中海信托－浦江之星11號收益為7.8%、中信信托－精熙收益為6.97%、西安信托·久銘證券投資一期收益為6.64%、衡平信托·匯陽匯峰收益為6.41%、衡平信托·鑫巢盛利收益為6.4%；此外，其他大部分產品收益在2%以下。

　　值得關注的是，中信信托－精熙作為一只成立不久的產品，成立后操作積極，已連續兩個月大幅超越指數。其他幾只超越同期指數的基金相對4月份來看，排名也有較大的上升。同時，部分前期倉位較高且在今年的階段行情中也獲得高收益的一些私募基金，已開始調倉換股。私募陣營對市場的分歧導致月度收益分化，整體看，多數私募對后市開始偏謹慎。

　　此外，另有140只證券投資類私募基金的凈值披露并非自然月度，過去一個月平均收益率為2.58%，同期相對上證指數超額收益為－3.13%。產品收益呈紡錘型分布，收益分化也較大，相對指數的超額收益最大差距達21.49%。不過，中投·隆圣系列、深國投·尚雅系列、粵財信托·新價值系列產品仍然保持較高收益。

　　私募業績分化嚴重

　　今年以來A股市場展開了一波較為持久的反彈，大多數私募產品較為及時地把握了反彈時機，44只具自然月度凈值披露的證券投資類私募基金平均收益率為17.1%，統計上143只非自然月度凈值披露的產品后，平均收益26.37%，而同期券商集合理財產品平均收益為22.38%。

　　國金證券分析師張劍輝認為，近幾個月指數上漲的過程中具有兩個非常明顯的特點：一是結構性上漲，二是板塊輪動非常迅速。這兩點特征導致盡管指數在上漲，但時機和個股的把握并不容易，也間接導致了產品之間的收益差距越來越大。優秀的產品和管理人將在今年的行情中脫穎而出，樹立自己的品牌。

　　從目前情況看，私募產品間業績差距已經非常明顯，187只證券投資類私募基金(非結構化�煱�括自然月度和非自然月度凈值披露的產品)中有48只累計收益超越同期指數。絕對收益最高的就是由原華夏的明星基金經理石波管理的深國投·尚雅3期，達到100.05%，其相對收益也達到73.76%；但同期仍有10只產品累計收益為負。

　　基金經理的投資管理能力固然是這些產品獲得優秀業績的一方面原因，另一方面有些產品自去年以來就保持著較高的倉位，因此在市場上漲初期就踏準了節奏。不過，張劍輝強調指出，今年以來的產品收益數據主要說明管理人的擇股能力，而擇時能力并未得到充分體現。

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