李真

　　投資者報(實習記者 李真) 市場做空動能顯然已經開始釋放。

　　6月4日上午，上證綜指放量跳水，一改前3個交易日連續創下去年11月以來的新高熱情。《投資者報》記者采訪后發現，這或許與市場中最大的一支機構力量——基金集體對6月行情謹慎有關。

　　6月1日至4日期間，記者采訪的多位公募基金經理雖然都對股市中長期前景樂觀，但普遍對6月持謹慎態度，認為大盤短期存在調整壓力，多數基金經理甚至直言，6月將下調股票配置，即通常所說的“減倉”。

　　不過與公募基金相比，私募基金更為樂觀，他們向記者透露，現在仍在滿倉運作，并認為A股整體向好的趨勢沒有改變。

　　中長期向好但6月謹慎

　　“此輪A股反彈已經反映了較好的經濟復蘇預期。”6月2日，申萬巴黎基金公司有關人士對《投資者報》記者表示，“對于6月份的A股市場，我們偏于謹慎。”

　　這位人士轉而強調，讓他們謹慎的主要理由是，國內需求復蘇力度無法再超出預期，各行業產能過剩的壓力逐步體現(產品價格無法連續上漲)，信貸市場有收縮跡象，而且A股市場漲幅已經連續數月落后全球市場。

　　“在當前的估值水平下，推動股指持續上漲的樂觀預期動力正在逐步減弱。從最近一個月的政策來看，IPO出臺征求意見稿、地產物業稅、煤炭資源稅等信息，反映出國家在整體調控上的新動向，給這些領先行業的復蘇之旅帶來了不確定性。”

　　博時信用債券基金經理過鈞也認同這一觀點。

　　他強調，現在說復蘇還言之過早。從中國目前的情況來看，外部環境相對并不容樂觀，無論是美國還是歐洲都進入到結構性調整過程中。

　　“這些國家存在去杠桿化過程，所以消費不是非常理想，進而也會從外貿方面影響到中國的宏觀經濟。”他判斷，中國經濟出現反復的可能性不小。

　　“最近的行情是個反復確認反轉預期的行情。”同樣，金鷹基金公司投資副總監彭培祥也非常謹慎，“反轉行情能否確認，要看經濟復蘇的速度和幅度能否超越或符合預期。如果二、三季度數據出來達到市場預期，則行情將向縱深發展，如果達不到市場預期，則出現全面行情的可能性不大，不排除二次探底的可能。”

　　國金證券基金研究總監張劍輝也表示，對市場的階段性表現持相對謹慎態度，他提醒投資者注意風險的控制。

　　市場震蕩走勢無法避免

　　《投資者報》記者在采訪中發現，基于對6月行情趨于謹慎的前提，多數基金經理認為6月份的市場表現將會是“在猶豫中行進，震蕩走勢無法避免”。

　　彭培祥認為，當前市場整體仍處于一個震蕩上行過程中，近期大盤股反復走強，帶來的將是市場震蕩的加劇。

　　新世紀泛資源基金經理王衛東對震蕩行情時間的判斷更長。

　　“今年以來，基于經濟復蘇和流動性推動的震蕩向上行情可能會貫徹整個2009年，而且，隨著指數的攀升，估值壓力、大小非等因素對市場的影響加大，后市震蕩會更加劇烈。”

　　據路透社的最新基金經理調查顯示，盡管對于A股的前景依然樂觀，但多數基金經理表示將下調6月的股票配置。

　　“A股可能會有所調整。”國泰基金在最新的報告中指出，雖然目前流動性充裕的格局未發生質的改變，但在1~4月新增貸款突破5萬億元后，信貸增速下降已是必然，這將對市場情緒產生沖擊。

　　諾安基金也指出，伴隨震蕩時間的延長，市場盈利效應降低，投資者心態搖擺，而經濟數據顯示復蘇的反復會使得市場做空動能進一步釋放。

　　另外，IPO重啟、再融資預期不斷加強、創業板的漸行漸近，都引起了市場對擴容將帶來供求關系影響的擔憂，這會使得大盤短期面臨一定的調整壓力。

　　投資機會仍在大盤藍籌

　　“目前A股市場整體估值并不便宜，但經濟復蘇趨勢仍在持續，市場仍然存在結構性機會，尤其是受益于大宗商品、油價上漲的能源、有色、黃金等資源類品種。”

　　申萬巴黎這位人士告訴記者，基于對下一步政策的預期以及美元貶值趨勢的預判，行業配置方面，申萬巴黎看好銀行、家電、交運、有色、食品飲料等板塊。

　　匯豐晉信大盤股票基金經理林彤彤也表示，指數再度爬升到敏感水平，雖然短期市場有壓力，但從未來一年的時間長度來看，目前仍然是一個比較好的投資窗口。

　　“目前行情已經進入熱點轉換階段，把握市場節奏和輪動效應是投資者成功操作的前提。”

　　林彤彤強調，“由于宏觀基本面的回暖仍將呈現多變和反復的特征，并不是所有的大盤藍籌股都存在價值投資的機會，一些行業景氣低迷的藍籌股還需謹慎觀望。”

　　他向《投資者報》記者透露，當前市場主要有三類板塊能最先從經濟復蘇中受益。

　　“一是政策導向受益板塊，我們會持續關注新能源、節能減排、區域振興、創業板等反應中國經濟轉型方向的新興主題；二是周期復蘇受益板塊，如電網、基建、鐵路等；三是通脹受益板塊，如資源品股票的結構性投資機會。”

　　林彤彤強調，在宏觀經濟復蘇信號尚未明確出現之前，大盤權重股的安全邊際更高，這將是震蕩市場中最好的配置選擇。

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