今年新基金的發行非�；钴S，其規模也在不斷攀升中，與去年形成巨大的反差。為何會出現這種局面？記者帶著問題采訪了即將發行的天治趨勢精選基金擬任基金經理吳濤先生。

　　文/本刊記者 李銳

　　《卓越理財》：今年年初以來，基金在投資業績與發行熱度上與去年形成巨大反差，其中股票型基金混合型基金表現得尤為明顯。請問，您認為是哪些原因造成了如此迥然不同的兩種結果？

　　吳濤：證券市場是經濟的晴雨表，當實體經濟開始有向好的方向轉化跡象的時候，證券市場會率先反映出來。股票型基金和混合型基金可用于投資股票的比重較高，當基金經理判斷出實體經濟開始有向好的征兆，就會提高股票倉位，因此今年年初以來，股票型基金和混合型基金的平均收益水平都在20%以上，明顯高于債券基金和貨幣基金的收益率，因此在投資業績與發行熱度上與去年形成巨大反差也就不難理解了。

　　《卓越理財》：您對下半年、未來幾年中國股票市場以及基金行業的總體發展趨勢作何判斷？

　　吳濤：實體經濟距離真正復蘇尚需時日，在此之前政府持續刺激經濟的決心恐難改變，而且從歷史經驗來看，政府只會有過之而無不及，不會讓市場已經預熱的心又重新冷卻下來，因此短期內充裕流動性驅動下的市場情緒并不會改變。從更長遠的角度來看，此次金融危機給中國經濟再次騰飛創造了一次歷史性的機遇，如果我們抓住這次機遇推動結構轉型、實現產業升級，那么中國股票市場可能會誕生成長出一批跨國型的行業巨頭，其中蘊藏的投資機會是巨大的。而中國基金行業也會隨著股票市場的不斷成熟、可投資工具和對象的日益擴大以及基金業務和產品的持續創新，不斷發展壯大。這跟歐美發達國家金融市場在七八十年代的發展歷程類似。

　　《卓越理財》：天治基金即將發行的第七只新基金——天治趨勢精選靈活配置混合型基金，這款基金在投資策略方面有哪些主要特點？

　　吳濤：天治趨勢精選基金在投資策略上的最大特點是選取了人口趨勢與經濟發展關系這一創新視角來進行股票投資，它將根據人口總量、結構、分布等方面的變化趨勢及其與經濟發展的相互影響，對重大人口趨勢主題進行前瞻預測和跟蹤研究，積極投資于受益于此的優質企業。

　　人口往往通過“代際”的方式對經濟發展的全局和未來產生長遠的影響，人口總量、結構和分布等方面的變化是經濟增長的重要影響因素。人口所需，財富所趨，中國人口基數龐大，人均收入顯著增加，潛在需求有待發掘。受益于重大人口趨勢的優勢行業，必將以超越國民經濟的增長速度得到持續發展。

　　《卓越理財》：人口趨勢主題與消費內需主題有何異同？

　　吳濤：兩者的關系可以概括為兩點：其一，消費內需僅僅是人口趨勢與經濟發展相互影響的一個方面。人口趨勢與經濟發展的三大需求——投資、消費和凈出口均會產生相互影響，消費只是三大需求之一。其二，人口趨勢是導致消費內需變化的重要長期原因之一。人口紅利、城市化和工業化等重大人口趨勢均會對消費產生影響，而消費變化對人口趨勢的影響并不顯著。

　　《卓越理財》：據統計，在熊市中建倉的基金收益明顯高于牛市中建倉的基金，為什么會出現這種情況？

　　吳濤：在熊市當中，市場整體處于下降通道，大部分優質上市公司的股票估值偏低，此時發行新基金，建倉成本較低。而當大盤處于牛市末期則相反，因此，理論上，在熊市中建倉的基金收益會高于牛市末期建倉的基金。當然，從長期來看，在牛市初期建倉的基金還是能給投資者帶來一定的投資收益。

　　《卓越理財》：基民在市場回暖后重新進入基金市場時，往往對是申購已經"打折"的老基金，還是認購新發行基金猶豫不決，請問您有什么建議？

　　吳濤：新基老基各有優勢，選擇要依據具體情況。選擇新基金在費率上比老基金是有優勢的，但是新基金募集期市場仍在上漲的話也會有一定的機會成本。所以基民買新基金合算還是買老基金合算關鍵是要判斷未來一段時間市場是上漲還是下跌。

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