香港作為金融中心，離岸基金市場發展頗為成熟。截至2008年3月，獲香港證監會認可的基金數目達2123只，其中近半為股票基金，其余包括債券基金、貨幣市場基金、多元化基金、指數基金、保證基金、對沖基金及基金中的基金等等。這尚未包括眾多未獲證監會認可的對沖基金。顯而易見，最常見的基金類別都可在香港找到。不過，投資者的需求日趨多元化，于是近年有另類產品推出，滿足投資者需要。

　　管理期貨基金

　　去年環球金融海嘯，大部份基金均為負回報，管理期貨基金卻成為逆市奇葩，取得正回報。管理期貨基金一般是以計算機程序操作，買賣并不涉及人為決定。投資的范圍甚廣，平均涉及百多個期貨市場，包括能源、金屬、農產品、利率、股市、債券、貨幣等等。交易策略基本上是“順勢而為”，即當程序察覺某期貨產品正處于上漲的趨勢，便會買入長倉；相反，若處于下跌的趨勢便做短倉。由于此類基金涉足多個期貨市場，本身已可起分散風險作用，另外亦與傳統的資產類別(股票及債券)相關性甚低，于投資組合中加入管理期貨基金，可減低組合的整體波幅。

　　于香港可買到的管理期貨基金為數不少，但獲證監會認可的暫時只有Man AHL多元化期貨基金。AHL自1999年推出以來，無論股票熊市或牛市，每年皆取得正回報，年均復合回報逾10%，去年更錄得驕人的24.9%回報。不過，管理期貨基金今年表現遜色，AHL截至4月底便下跌了10%。究其原因，是今年各個市場大致上區間上落，缺乏明顯及持續的趨勢，很多時當程序確認趨勢、建立倉位后，趨勢旋即逆轉，令基金須平倉止損。

　　長短倉基金130/30基金

　　去年股市暴挫，令投資者意識到長倉股票基金的不足，因為長倉基金只可以從股票價格上升中獲利，卻對那些預期下跌的股票束手無策。因此，可沽空股票的長短倉基金(多數稱為130/30基金)漸受注目。所謂130/30基金，是指基金最多可買入相等于資產凈產130%的股票，并沽空30%，但基金的凈市場參與率最高仍然是100%。換言之，假如買入了130%，便最小要持有30%空頭部位。但此類基金始終并非對沖基金，仍以多頭部位為主，更不能持有凈空倉，因此于熊市中難望有正回報。

　　個別130/30基金的成敗，很大程度取決于基金經理的眼光�；�金管理團隊不但需懂得挑選價格偏低、具上升潛力的股票，還要揀選估值過高的股份建立淡倉，待它們下跌時獲利。假如基金經理錯估市況，有可能好淡兩倉同時遭受損失，令虧損被放大。

　　此類基金之中，以宏信領域中國躍升基金表現最突出。它采用150/50策略，比130/30更具彈性。去年底它沽空公用股，并將沽空所得資金投資于其它股票。由于公用股于大盤反彈時，走勢落后，甚至紋風不動，令沽空部份損失輕微，但長倉最高達基金資產凈值的150%，于漲市時便可輕松跑贏指數及一般中國股票基金�；�金最近已較去年10月低位反彈逾170%。

　　市場中立基金

　　假如投資者欲從股海獲利，但仍擔心股市會大挫，可考慮市場中立基金。所謂市場中立，是指基金并不嘗試預測后市去向，而是從股票長倉及短倉的相對走勢中獲利。摩根富林明高橋市場中立統計基金是少數獲證監會認可的市場中立基金，其目標是建立一個零市場風險的投資組合，并識別股票錯價現象。基金運用數學統計模型預測股價走勢，在美國最流通的1,500只股票中發掘相對價值的機會。此基金本年至今表現一般，截至5月13日下跌4.27%。

　　(香港御峰理財研究部供稿)

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