讓我們將目光投向美國共同基金，看看它為何能成為全球基金業的風向標？它又能帶給我們怎樣的啟示？

　　文/劉麗嬋

　　“Massachusetts投資者信托”作為共同基金發展的起點，在1924年誕生于美國，資產規模只有5萬美元。然而從1980年開始，伴隨著美國經濟的發展，共同基金也開始一路狂奔，迅猛增長。盡管經受了金融危機的肆虐，但據Morningstar數據顯示，2009年4月美國共同基金資產規模仍維持在10萬億美元左右。20多年間，不論是在資金規模還是數量上，都以倍數遞增。并且自2001年以來，美國共同基金以接近60%的全球市場份額，一直保持著它的霸主地位。

　　除了本身悠久的歷史，它獨特的運作特點也是促進其不斷發展完善的原因。首先，數量之大，品種之多，為投資者提供了多樣化的選擇。在美國市場，基金按其投資對象分為股票、債券、貨幣、配置、及另類投資基金。然后進一步根據投資目標、投資策略分類。據Morningstar最新數據顯示，股票基金以約4萬億的資產規模占據大概39%的市場份額。貨幣型、債劵型、配置型，則分別以約3.5萬億、1.8萬億、0.8萬億尾隨其后。最后另類投資基金也以約0.04萬億的規模擁有自己的一席之地。可見股票基金一直以其投資對象、投資目的多樣性的特點，贏得了市場的主要份額；而貨幣基金也以其穩健的投資風格，同樣受到了市場的追捧。

　　其次，規范、強有力且高效的監管體系增加了投資者對行業的信心，也促進了業內的良性競爭。共同基金受到證監會嚴格的監督管理，并且受到美國四項證劵法的約束：1933年證劵法、1934年證劵交易法、1940年投資公司法、1940年投資顧問法。除此之外，還需接受美國稅收法的約束。由此可見，投資者的利益受到了多重保護，也無疑給行業的長期健康發展，打下了一劑強心針。

　　同時，多渠道的銷售模式、交易的靈活性、以及低廉的銷售傭金，也刺激著大眾的投資熱情。由于美國市場競爭異常激烈，其管理費用也由原有的單一的前端收費，發展到后期的后端收費、均衡收費，乃至免收費類型。1980年，投資者在股票型基金付出的平均費用占基金凈資產的2.32%，2005年下降至0.96%，2006年繼續下降至0.93%。目前，基金費率也基本維持在這個水平。這些大大降低了基金管理成本，投資成本也相應降低，由成本下降而帶來的相對收益自然得到了提高。良好的銷售氛圍及市場環境，讓基金的規模、品種都得更好的發展。反之，正是由于市場的不斷壯大，也讓降低基金的發行成本變成了現實。

　　另外，由于不斷有新鮮血液注入，美國共同基金市場從未停止過對產品線的挖掘。一直以多元化的產品來滿足投資者的不同偏好和需求。并也成功推出稀有金屬基金、政府收入基金等等。

　　最后，共同基金已經成為個人賬戶儲蓄計劃的理想選擇。美國的個人賬戶儲蓄計劃，已成為雇主為雇員提供退休計劃(IRAs)以及個人為自己提供退休計劃的新型選擇。除此之外，共同基金同時已經改變了美國家庭的財產構成比率，通過共同基金持有股票的比重大幅增加：20世紀60年代為8%，80年代升至14%，現在已上升到40%。可見多年來市場對投資者的培養，也讓投資者對共同基金的認識不僅僅停留在短期的財富增值，而是從本質上融入到人們的生活，共同基金無疑真正成為財富生活中不可或缺的一部分。也正是這種良性循環，讓美國的共同基金得以發展壯大，一直作為領跑者傲視群雄。(劉麗嬋  Morningstar晨星(中國)研究中心)

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