受益于外圍環境的改善，尤其是亞太區股市延續較好表現，4月以來截至5月15日，QDII總體維持較好的表現，漲幅主要分布在10%－28%之間。其中4只QDII漲幅超過20%。

　　文/鐘恒

　　根據一季度報告，整體上QDII增倉明顯，除維持其它市場比例相對穩定外，投資明顯向亞太區傾斜，尤其投資中國香港的比例提升比較突出。行業上，金融和能源仍是QDII的主要投資對象為主。

　　具體地看，海富通海外精選基金承接3月份的較好的表現，4月至今繼續領先其他QDII，并分別較同屬晨星中國股票類基金的嘉實海外中國股票和華寶興業海外中國股票高8個點和12個點，收益達27.73%；今年以來累計收益高達36.99%，也超過所屬中國股票類別的平均水平9個百分點，而其余兩只則低于同類平均水平。海富通中國海外股票繼續依靠謹慎的投資，逢低增加股票倉位，波段操作，和對市場反彈較準確的預判令其在此輪上漲中領先。該基金一季度末倉位提高至接近80%，靈活的操作和較高的個股集中度是基金的主要特點。其一季度末持有的部分基建、地產股最近表現相當突出，有助推動業績領先。

　　四只屬于晨星環球大型均衡型股票類別的工銀全球股票、南方全球精選配置、交銀環球精選股票、銀華全球優選4月以來漲幅均超過10%。其中，工銀全球股票和交銀環球精選股票表現較好，也超過所屬類別平均水平4個點，今年以來回報超過16%。前者表現較好離不開其在倉位的靈活操作和行業與股票配置。而后者首先得益于年初謹慎的建倉為今年以來表現較好奠定基礎，同時也較好地把握市場回暖的機會，提升股票倉位至80.88%水平。交銀環球精選基金除在歐洲和部分亞洲地區配置一定比例，美國和中國香港是主要投資區域。另外，基金以較低成本購入的第一大重倉股匯豐控股在3月底跌至10年低位后強勁反彈有助提升基金業績。該基金近日宣布按每10份基金份額配紅利0.30元的分紅方案，成為繼海富通中國海外股票后第二只實施分紅的QDII，此舉加上基金近期較好的業績有助吸引新資金的流入。

　　另一方面，銀華全球優選表現仍然相對落后，4月至今上漲幅度為10.84%，今年以來基金累計漲幅不到6%。在同類QDII中表現相對落后的原因與持有基金業績不佳有關；基金除了持有部分成熟和新興市場多樣化和ETF基金外，還根據判斷加強在部分行業基金的投資比例，如貴金屬、醫療保險和金融等，但這些基金近期表現并不理想拖累基金業績。而同樣持有較多基金的南方全球精選配置4月以來漲幅較前者高出近4個百分點。相比銀華全球優選，基金持有眾多新興市場ETF基金表現也好于前者。主要投資亞太區的上投摩根亞太優勢股票4月至今漲幅超過20%，低于所屬的晨星亞太區不包括日本股票類別的平均水平。屬于亞洲股債混合的華夏全球股票4月以來漲幅超過20%，今年以來累計漲幅22.99%。

基金名稱	所屬類別	2009 年 4 月 1 日以來（ % ）		今年以來回報（ % ）
		回報率	回報＋ / －同類國際基金	回報率	回報＋ / －同類國際基金
工銀全球股票	環球大型均衡型股票	20.53	5.82	23.59	19.09
南方全球精選配置	環球大型均衡型股票	14.48	-0.23	12.52	8.02
交銀環球精選股票	環球大型均衡型股票	19.46	4.75	21.18	16.68
銀華全球優選	環球大型均衡型股票	10.84	-3.88	5.94	1.43
上投摩根亞太優勢股票	亞太區不包括日本股票	20.37	-2.04	21.32	-1.18
華夏全球股票	亞洲股債混合	20.68	6.26	22.99	11.05
嘉實海外中國股票	中國股票	19.82	-0.51	20.92	-6.93
海富通中國海外股票	中國股票	27.73	7.40	36.99	9.14
華寶興業海外中國股票	中國股票	15.57	-4.76	20.16	-7.68
注：回報率以人民幣計價，回報率計算截至 5 月 15 日
數據來源： Morningstar 晨星

基金名稱	報告日期	股票占凈值比例（ % ）	基金占凈值比例（ % ）	十大重倉股占凈值比例（ % ）	股票投資區域
					中國香港	美國
嘉實海外中國股票	2009-3-31	83.66	-	42.46	81.9	1.76
海富通中國海外股票	2009-3-31	79.49	-	71.87	79.27	0.22
華寶興業海外中國股票	2009-3-31	80.3	-	52.36	79.12	1.17
華夏全球股票	2009-3-31	70.02	7.97	31.58	46.54	13.96
上投摩根亞太優勢股票	2009-3-31	85.29	-	26.06	42.69	2.5
南方全球精選配置	2009-3-31	26.58	55.75	14.68	26.58	-
銀華全球優選	2009-3-31	29.88	61.97	19.81	29.88	-
工銀全球股票	2009-3-31	79.04	-	21.08	40.62	20.98
交銀環球精選股票	2009-3-31	80.88	-	22.2	37.11	31.08
數據來源： Morningstar 晨星

　　一季度QDII凈申贖互現，總規模微升

　　除華安國際配置外，9只QDII一季度的申購贖回情況中，5只基金出現凈申購，這與外圍市場表現誘人和投資者抄底海外市場有直接關系。其中，工銀全球股票一季度最受投資者追捧，凈申購量較大。另外，主要投資中國香港股票的海富通中國海外股票、華寶興業海外中國股票、嘉實海外中國股票和上投摩根亞太優勢股票也出現凈申購。相反，今年以來表現較佳的交銀環球精選股票凈贖回量較大。從規模變化上看，9只QDII一季度末規模為515.38億人民幣，較前一季度微升0.07%。其中，海富通中國海外股票凈資產上漲超過40%，主要得益于證券投資增值以及凈申購，其次是工銀全球股票和華寶興業海外中國股票。而銀華全球優選規模降至不到1億。

基金名稱	設立日期	凈資產（億元）一季度	變化比例	申贖狀況	申購與贖回份額比率（ % ）
交銀環球精選股票	22/08/2008	2.51	-15.58%	凈贖回	0.21
海富通中國海外股票	27/06/2008	1.13	40.26%	凈申購	1.67
銀華全球優選	26/05/2008	0.98	-7.26%	凈贖回	0.78
華寶興業海外中國股票	08/05/2008	1.43	4.71%	凈申購	1.06
工銀全球股票	14/02/2008	13.02	5.19%	凈申購	2.6
上投摩根亞太優勢股票	22/10/2007	108.94	0.38%	凈申購	1.36
嘉實海外中國股票	12/10/2007	118.24	1.53%	凈申購	1.45
華夏全球股票	09/10/2007	139.85	1.01%	凈贖回	0.85
南方全球精選配置	19/09/2007	129.28	-2.81%	凈贖回	0.33
數據來源： Morningstar 晨星

　　基金經理的展望

　　QDII一季度報告中可以發現，基金經理對海外經濟維持謹慎偏樂觀的態度；預期經濟仍存不確定性，對企業未來利潤持謹慎態度，但從長期則偏向樂觀。同時認為中國香港，亞太區，和其它新興市場的投資機會仍然較具投資吸引力。部分基金經理也表示在操作上也會更具彈性，在行業和個股的選擇會變得更加重要。

　　(鐘恒  Morningstar晨星(中國)研究中心)

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