新浪財(cái)經(jīng)訊 本期基金經(jīng)理秀我們聯(lián)系到匯添富上證綜指基金擬任基金經(jīng)理何仁科先生，請(qǐng)他為大家詳解當(dāng)前指數(shù)基金投資機(jī)會(huì)。以下為對(duì)話實(shí)錄。

　　中國經(jīng)濟(jì)已在回暖

　　新浪財(cái)經(jīng)：您如何看待今年前五個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)？對(duì)下階段宏觀經(jīng)濟(jì)走向有何判斷？

　　何仁科：目前宏觀經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇的階段。面對(duì)金融危機(jī)威脅下的經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，中國政府沉著、積極應(yīng)對(duì)，高效實(shí)行寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策，出臺(tái)了一系列密集高強(qiáng)度的振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，包括2009年1到4月新增信貸5.17萬億以上、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、區(qū)域振興計(jì)劃、 “四萬億”政府投資計(jì)劃等。

　　這些政策產(chǎn)生了積極效應(yīng)，2009年多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比和環(huán)比都開始恢復(fù)正常：一季度GDP季度增速季節(jié)調(diào)整后環(huán)比增長1.6%(未折年率)；消費(fèi)在房地產(chǎn)和乘用車消費(fèi)的旺盛勢(shì)頭拉動(dòng)下明顯超出預(yù)期；4月工業(yè)增加值同比增長7.3%，增速較1-3月份回升3.8個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)增速以超過30%的歷史高速成為經(jīng)濟(jì)火車頭，4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長34%，增速較3月份加快3.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資增長6.7%，非房地產(chǎn)投資增長42%；經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)顯示復(fù)蘇跡象，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI )截止2009年4月已連續(xù)5個(gè)月回升，連續(xù)2個(gè)月保持在 50%的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張線以上。這多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期正在逐步變成現(xiàn)實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)已在回暖。

　　新浪財(cái)經(jīng)：今年A股月線兩年來首現(xiàn)五連陽，漲幅逾四成，您認(rèn)為影響A股未來一段時(shí)期內(nèi)走勢(shì)的主要因素有哪些？

　　何仁科：影響A股未來一段時(shí)期走勢(shì)的主要因素有很多，總結(jié)起來有以下幾點(diǎn)：中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通貨膨脹預(yù)期；后續(xù)政策的預(yù)期和實(shí)現(xiàn)；市場(chǎng)流動(dòng)性充裕情況等。我們可以在綜合分析這些因素的基礎(chǔ)上做出理性的投資決策。

　　投資指數(shù)基金 賺了指數(shù)就賺錢

　　新浪財(cái)經(jīng)：我們注意到，貴公司剛剛發(fā)行了一只新基金——匯添富上證綜指基金，請(qǐng)問這只基金有何特點(diǎn)和創(chuàng)新之處？

　　何仁科：首先，這是國內(nèi)首只跟蹤上證指數(shù)的基金。作為市場(chǎng)最有影響力、最有生命力的指數(shù)，以它為標(biāo)的的指數(shù)基金的推出是個(gè)創(chuàng)新，填補(bǔ)了這個(gè)指數(shù)在國內(nèi)指數(shù)基金的空白。其次，上證綜指覆蓋面最廣，更能充分反映市場(chǎng)上大中小盤股票的綜合表現(xiàn)，所以配置更均衡、風(fēng)格更穩(wěn)健，使收益處于相對(duì)穩(wěn)健的水平上。其實(shí)它代表的不僅僅是股市了，更是代表了中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。買上證綜合指數(shù)基金，就是買中國經(jīng)濟(jì)的未來成長性。另一個(gè)最大的不同就是本基金產(chǎn)品是一只非常便宜的指數(shù)型基金。我們這只指數(shù)基金100萬以下的認(rèn)購費(fèi)用低廉僅為0.8%，是目前國內(nèi)指數(shù)基金中認(rèn)申購費(fèi)率最低的指數(shù)基金之一。

　　新浪財(cái)經(jīng)：目前很多分析人士認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)站到反彈的相對(duì)高位，貴公司此時(shí)發(fā)行指數(shù)型基金時(shí)機(jī)是否合適？

　　何仁科：我們認(rèn)為，基于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長期向好的基本判斷，投資指數(shù)基金可以規(guī)避在結(jié)構(gòu)性變動(dòng)的市場(chǎng)中難以把握個(gè)股投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)投資期限較長的投資者來說，可以避免擇時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度而言，我們更希望指數(shù)基金的發(fā)行是給投資者提供了一個(gè)分散化投資的便捷理財(cái)工具。

　　新浪財(cái)經(jīng)：我們知道上證綜指覆蓋的范圍非常廣，那請(qǐng)問您們將采取怎樣的策略來實(shí)現(xiàn)有效跟蹤呢？

　　何仁科：上證綜合指數(shù)包含的股票數(shù)量很多，因此我們主要采用“重點(diǎn)復(fù)制+抽樣復(fù)制”的投資方法來有效跟蹤上證綜指。具體來講，把上證指數(shù)所有樣本股按照“是否位于市值前80%”的標(biāo)準(zhǔn)分成大市值股票和中小市值股票，其中大市值股票占市值為80%，采用重點(diǎn)復(fù)制的方法，而中小市值的股票采用抽樣復(fù)制的方法。假如上證綜指前80%的市值集中在120多只股票，那么我們會(huì)對(duì)這120多只股票進(jìn)行完全復(fù)制；其余20%的市值的股票雖然數(shù)量很多，但市值僅占20%，所以我們采用的是國際上通用的指數(shù)基金投資方法——分層抽樣復(fù)制法(保留這20%市值中股票的行業(yè)及風(fēng)格屬性)，經(jīng)過大量的模擬和測(cè)試也證實(shí)了我們可以有效地模擬和跟蹤上證綜合指數(shù)。指數(shù)基金的投資對(duì)投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力同樣是個(gè)考驗(yàn)，而我們匯添富正是擁有了這么一支優(yōu)秀的數(shù)量化管理團(tuán)隊(duì)，涵蓋了多位統(tǒng)計(jì)學(xué)、金融工程博士及博士后，建立開發(fā)了強(qiáng)大的指數(shù)基金運(yùn)行平臺(tái)，可有效地控制跟蹤誤差，為這只指數(shù)基金的運(yùn)作提供有力的保障。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為指數(shù)基金與其他類型的基金相比優(yōu)勢(shì)在哪？

　　何仁科：第一、長期投資的最佳工具，能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)。長期來看，全球股市的整體走勢(shì)是向上的，投資指數(shù)基金能有效規(guī)避市場(chǎng)短期波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和損失，能有效規(guī)避選股、選時(shí)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫x時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)非常高，某些股票的上漲常常是短期的突發(fā)性上漲，一旦錯(cuò)過了短期上漲，就喪失了股票上漲帶來的收益。而指數(shù)基金通過跟蹤指數(shù)而長期持有股票，避免了擇時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，不錯(cuò)過每一次的階段性上漲，可以獲得比較可觀的長期收益。歷史數(shù)據(jù)證明，投資指數(shù)基金的時(shí)間越長，賺錢的可能性越大。

　　第二、費(fèi)用低，增加實(shí)際收益。如目前國內(nèi)市場(chǎng)，指數(shù)基金的認(rèn)/申購手續(xù)比偏股型基金至少低1/3左右(如：添富上證指數(shù)型基金的認(rèn)購費(fèi)僅0.8%，而偏股型基金一般為1.2%，添富上證指數(shù)基金管理費(fèi)0.75%，而偏股型基金一般為1.5%)。如果每年可以節(jié)省1%的投資費(fèi)用，代表額外賺取1%的投資收益，可別小看這1%的差異！在長期投資復(fù)利的威力下，投資結(jié)果會(huì)有極大的不同。(例如：現(xiàn)在投資1萬元，假設(shè)年化投資回報(bào)率為10%，35年后可得28.1萬元；如果每年可以節(jié)省1%的投資費(fèi)用，年化投資回報(bào)為11%，35年后最終可得38.5萬。相比之下兩者產(chǎn)生的差異超過10萬元。)另外，由于指數(shù)基金大致上采取的是一種買入并持有的策略，一般不會(huì)對(duì)投資組合進(jìn)行頻繁的調(diào)整，只有在所跟蹤指數(shù)的成份股變化時(shí)才進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，所以它的交易費(fèi)用也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他偏股型基金。

　　第三、運(yùn)作更透明，收益清楚明白。由于指數(shù)基金跟蹤目標(biāo)指數(shù)，收益基本與目標(biāo)指數(shù)保持一致，指數(shù)漲多少基金基本就漲多少，那么投資者只要看到指數(shù)基金所跟蹤的目標(biāo)指數(shù)的漲跌就可以大體上判斷出自己投資指數(shù)基金凈值變動(dòng)。指數(shù)基金跟蹤市場(chǎng)平均收益，賺了指數(shù)就賺錢，避免"賺了指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象。

　　第四、通過充分分散投資來降低風(fēng)險(xiǎn)。由于指數(shù)基金通過跟蹤指數(shù)進(jìn)行廣泛的分散投資，它的投資組合收益與相應(yīng)指數(shù)的收益基本上一致，任何單個(gè)股票的波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成太大的影響，這樣就從整體上降低了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，指數(shù)基金投資者不必?fù)?dān)心個(gè)別股票的大幅下跌對(duì)基金收益的影響。

　　新浪財(cái)經(jīng)：上證綜指基金較為適合哪些類型的投資者？

　　何仁科：本基金適合包括但不限于以下投資群體：愿意在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制前提下，獲取中國經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長期增長收益的投資者；希望投資指數(shù)現(xiàn)貨品種，獲取短期價(jià)差的投資者；堅(jiān)持采用“定投”方式進(jìn)行中長期投資的投資者；沒有或很少時(shí)間研究上市公司基本面但對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展有充分信心的中小投資者等。

　　關(guān)于基金經(jīng)理

　　新浪財(cái)經(jīng)：接下來談?wù)勱P(guān)于您個(gè)人的問題，您最欣賞的投資家是哪位，都有哪些投資方法值得投資者借鑒？

　　何仁科：無疑是巴菲特。巴菲特基本上不推薦任何股票和任何基金。但有一種基金例外，那就是指數(shù)基金，從1993年到2008年，這16年間巴菲特竟然8次推薦指數(shù)基金。在2003年巴菲特致股東的信：“那些收費(fèi)非常低廉的指數(shù)基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上是非常適合投資者的，我認(rèn)為，對(duì)于大多數(shù)想要投資股票的人來說，收購很低的指數(shù)基金是最理想的選擇。”

　　新浪財(cái)經(jīng)：最后，給我們基金投資者一句話的理財(cái)忠告。

　　何仁科：了解把握自己、深入理解投資工具、長線投資崛起中國。

　　基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

　　何仁科，數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，八年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。現(xiàn)任匯添富產(chǎn)品與金融工程部副總監(jiān)，曾在東方證券從事行業(yè)研究、基金研究和金融工程等工作。

　　何仁科先生在指數(shù)投資和數(shù)量化研究、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、基金研究、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)等領(lǐng)域具豐富經(jīng)驗(yàn)，目前負(fù)責(zé)金融工程、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等方面的工作。

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