作者：國金證券基金研究中心 張劍輝

　　基本結論

　　從過去各評級階段看，各類風格的基金均表現出持續戰勝A股市場能力，且隨著評價期限的延長下市場機會的增加相對收益愈加明顯(圖表1)。

圖表 1 ：各評級期開放式基金與市場業績比較
	過去一年 2008 年 6 月 1 日 ～ 2009 年 5 月 31 日	過去兩年 2007 年 6 月 1 日 ～ 2009 年 5 月 31 日	過去三年 2006 年 6 月 1 日 ～ 2009 年 5 月 31 日
股票型 ( 不含指數型 )	-13.38	-7.67	117.19
混合－積極配置型	-13.12	-10.75	100.67
混合－靈活配置型	-13.04	-10.52	105.21
混合－保守配置型	-2.05	5.33	97.12
滬深 300 指數	-23.58	-29.74	102.11
上證國債指數	7.07	9.85	10.25

　　來源：國金證券研究所

　　國金基金評價不僅針對上述三個時間段的基金業績進行考核評價，綜合比較基金的長、中、短期業績，而且根據投資者風險收益偏好的不同，從絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個角度進行評價。其中，絕對收益能力評價相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益投資者，風險調整后收益能力相對適合于風險承受能力適中、追求相對穩定收益投資者，保本收益能力相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高投資者。

　　本期股票型開放式基金評價中，華夏精選、中信紅利、合豐成長、博時主題、嘉實增長、寶康消費品、金鷹中小盤、國泰金鷹、嘉實服務、工銀價值、合豐周期、華夏成長、華夏復興、交銀精選、荷銀精選、交銀成長、華寶動力、華夏優增、長城久富、國泰精選、方達成長、富國天益、上投阿爾法等23只基金綜合收益能力獲得五星級評價。其中：

　　絕對收益能力方面(即凈值增長率)，華夏精選、中信紅利、博時主題、嘉實服務、國泰金鷹、金鷹中小盤、寶康消費品、華夏成長、合豐成長、工銀價值、荷銀精選、華寶動力、合豐周期、嘉實增長、銀華優選、華夏復興、交銀成長、交銀精選、國泰精選、上投阿爾法、華夏優增、長城久富、信誠成長等23只基金獲得五星級評價。其中，金鷹中小盤過去一年以16.04%的絕對收益率排名首位，華夏精選基金則分別以43.17%、367.08%的收益率位居過去兩年、過去三年首位；

　　風險調整收益能力方面，華夏精選、金鷹中小盤、中信紅利、國泰金鷹、寶康消費品、博時主題、嘉實服務、華夏成長、華夏復興、合豐成長、銀華優選、合豐周期、荷銀精選、交銀成長、工銀價值、信誠成長、中郵優選、嘉實增長、華寶動力、長城久富、華夏優增、華安宏利、長盛同德等23只基金獲得五星級評價，且上述基金在各期限的計算比較中風險調整后收益基本為正(98%)，顯示了管理人協調風險與收益的能力；

　　保本收益能力體現了管理人的風險控制能力，其中合豐成長、嘉實增長、招商股票、富國天益、合豐穩定、華夏精選、工銀價值、中信紅利、博時主題、合豐周期、交銀精選、方達成長、添富均衡、寶康消費品、華夏優增、國泰金鷹、嘉實穩健、國富彈性、嘉實服務、國泰精選、長城久富、交銀成長、上投阿爾法等23只基金獲得五星級評價，在過去各階段風險控制能力突出，表現出相對低風險特征。

　　混合型各細分類型開放式基金的綜合收益能力評價結果顯示：

　　混合－積極配置型基金方面，中信配置、華寶增長、銀河穩健、鵬華成長、嘉實成長、國投景氣等6只基金綜合收益能力獲得五星級評價；華安創新、鵬華50、銀華優勢、博時增長、盛利精選、方達策略、荷銀效率等7只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－靈活配置型基金方面，華夏回報、興業趨勢、華夏紅利、中銀中國、華夏回報2、大摩資源、添富優勢、天治增長、中海成長、銀河銀泰、東吳嘉禾等11只基金綜合收益能力獲得五星級評價，交銀穩健、德盛穩健、寶康配置、友邦成長、中銀收益、信誠四季紅、景順平衡、富國天瑞、匯豐策略、華夏藍籌、廣發優選等11只基金綜合收益能力獲得四星級評價；

　　混合－保守配置型基金方面評價方面，興業可轉債和泰達荷銀風險預算基金綜合收益能力獲得五星級評價，申萬巴黎盛利配置、博時平衡、國聯安德盛安心等基金綜合收益能力獲得四星級評價。

　　根據綜合收益能力評價結果，共有來自38家基金公司旗下的87只基金(股票型＋混合型)在對應類型的基金評價中獲得四星級以上評級：

　　從獲得四星級以上評級產品數量角度看到，華夏旗下11只產品保持高星級評價，博時(5)、泰達荷銀(5)、易方達(4)、華寶興業(4)等基金公司旗下4只及以上產品獲得四星級及以上評級，興業全球(3)、嘉實 (3)、交銀施羅德(3) 、鵬華(3)、銀華(3)等基金公司旗下3只產品獲得四星級及以上評級，顯示了出色的整體投資管理能力。

　　從獲得四星級以上產品數量占參與評級產品數量比例角度考察，興業全球(3/3)、銀河(2/2)、友邦華泰(2/2)、信誠(2/2)旗下參與評級的基金全部獲得四星級及以上評價，另華夏(11/12)、交銀施羅德(3/4)、銀華(3/4)、博時(5/7)等公司旗下3只以上產品參與評級且70%以上產品獲得四星級及以上評價，從另一角度詮釋了公司整體投資管理能力。

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