令基金公司期待已久的“一對多”專戶理財業務將于今日正式開閘。然而，該項業務的開閘并不意味著基金公司能夠順利開展此項業務，諸多難題依然困擾著基金公司。

　　困擾一

　　半數基金公司無業務資格

　　雖然“一對多”專戶理財業務會對基金公司的發展能起到促進作用，但是，目前只有半數的基金公司具備相關資格。

　　公開資料顯示，自2008年2月以來，易方達、南方、匯添富等9家基金公司首批獲得專戶理財的牌照。截至目前，具有這項業務資格的基金公司已經達到32家，占總共61家基金公司的52.4%。

　　隨著“一對多”專戶理財業務的開閘，另外一半沒有取得資格的基金公司都在躍躍欲試，但礙于相關規定的限制，只能潛心謀發展。

　　據《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》第八條第一款“凈資產及資產管理規模符合中國證監會的有關規定”，符合條件是指：凈資產不低于2億元人民幣；在最近一個季度末資產管理規模不低于200億元人民幣或等值外匯資產。

　　Wind統計數據顯示，截至2009年一季度末，共有32家基金公司資產管理規模逾200億元人民幣。

　　從這方面來看，擴大資產管理規模將成為另外半數基金公司的主要發展方向，因為只有符合規定要求才能獲得專戶理財的資格。接近基金公司的人士透露，一些基金公司將在貨幣基金上做文章，畢竟發行一只貨幣基金就可以將資產管理規模數額拉升至要求之上。

　　即便拿到了專戶入場券，基金公司也未必能馬上見到利潤。在搶得基金專戶理財業務資格之后，很多基金公司都表示將要過兩年苦日子。一些基金業內人士甚至認為，為了保證公募基金專戶理財在市場上的地位和形象，他們恐怕要將本該屬于基金公司的利潤點，加到投資者的身上。

　　困擾二

　　人才競爭激烈

　　近年來，基金公司人才一向短缺，對有經驗的基金經理的爭奪尤為激烈。無論是公募基金公司還是私募基金都在人才競爭方面下了大量工夫，畢竟資本市場不同于其他市場，人才是關鍵性因素。

　　一位基金公司副總經理表示，一旦“一對多”專戶理財業務全面鋪開，人才儲備將是公司首要解決的難題。

　　根據規定，基金公司在“一對多”專戶理財業務最多可提20%的業績報酬。“這就意味著基金經理的薪金標準將以業績收益為準”，業內人士透露，由于“一對多”專戶理財業務的收益主要是來自投資收益方面的提成，這改變了公募基金只通過收取管理費的盈利模式。因此給客戶掙的越多，將給公司帶來更多的收益。由于基金公司盈利模式的改變，基金經理的薪酬制度也將有所改變。

　　困擾三

　　靈活性欠佳

　　同樣是理財高端市場，無論是公募還是私募只要做好對這個市場的發展將帶來很多的益處。盡管基金公司“一對多”業務的開閘對私募是一種挑戰，但兩者之間還是存在一定的差別。

　　就目前的情況看，陽光私募人數限制為50人，而機構不限。“一對多”專戶則限制200人；流動性上，陽光私募多數為每月開放申贖，而“一對多”專戶是最多一年開放一次申贖；成立要求方面，陽光私募一般為3000萬元，而“一對多”專戶則規定為5000萬元。

　　業內人士分析認為，就以上的差異看，基金公司的“一對多”專戶業務被規定的有些死，失去一定的靈活性，造成流動性比較差。單從這方面講，陽光私募具備一定的優越性，像“一年開放一次”的規定就不容易讓投資者接受。因為，對投資人來說，需要考慮購買了產品后一年才有機會贖回，而且以后都是每年才開放一次，非常不方便。

　　困擾四

　　利益輸送難題待解

　　在即將開閘的基金專戶理財業務中，防范利益輸送這一難題依然待解。“專戶理財一開閘，普通基民手里的基金就成為墊底的了。”記者昨日在相關基金網站看到基民這樣的留言。而在很多業內人士看來，如果監管層不出臺相應法律法規，利益輸送的缺口很難堵住。

　　“這個問題很棘手。比如一個基金經理同時管理著公募基金和專戶理財，由于專戶理財獲得的薪酬要高于普通基金，因此基金經理很可能出現假公濟私的情況，用100億元的基金去托2億元專戶的盤，給專戶‘抬轎子’。”對于這一問題，私募基金經理吳國平這樣表示。他同時表示，監管層應盡快制定“游戲”規則，否則普通投資者的利益無法保證。

　　在這一點上，部分公募基金人士認為，監管層近年來出臺的相應政策已經大范圍地避免了利益輸送的情況。例如，對MSN、QQ等各類即時通信工具和電子信函實施全程監控并留痕，錄音、即時通信、電子信函等資料均要保存5年以上。但是從近期融通基金“老鼠倉”事件可以看出，很多問題依舊無法杜絕。

　　商報記者 王磊 崔呂萍

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