理財周報記者 王小靜/文

　　受前期漲幅過高、資源稅改革等因素影響，近期煤炭板塊大跌。在一季度早已布局煤炭的一些基金公司已經開始逐漸撤離資金，甚至有人士認為煤炭已近尾聲。

　　大量資金流出

　　資源稅改革一直是關乎煤炭企業的一把利劍，5月25日，政策面再次提到，加快推進財稅體制改革，研究制訂并擇機出臺資源稅改革方案等。雖無詳細內容，但至少資源稅改革已近在咫尺。

　　受此消息影響，加之前期煤炭漲幅過大，近日煤炭股大幅下跌，并有巨量資金出逃。5月26日，上證指數收于2588點，失守2600點大關。其中，煤炭股跌幅最大，板塊跌幅為4.99%，成交量為672.74萬。其中，金牛能源(000937)跌7.95%、潞安環能(601699)跌7.36%。

　　全景證券分析師系統的實時監測數據顯示，當日開盤僅15分鐘，煤炭板塊凈流出便達到1.59億元，高居凈流出排名榜首。其中，中國神華流出4048.10萬元，潞安環能、中煤能源、大同煤業、蘭花科創等流出金額都在2000萬元以上。

　　從上證所公布的公開交易數據看來，機構成為打壓煤炭股的重要勢力。以盤江股份(600395)為例，當日成交金額為51325.43萬元。其中，賣出的前三只席位均為機構專用。總共賣出10539.75萬元。僅三只席位便占總成交額的20%以上。基金對該股的拋壓十分嚴重。

　　“2009年以來，煤炭板塊大幅跑贏大盤，體現了超跌反彈以及煤價超預期的因素，對于再通脹預期因素，也有了相當程度的體現。從中期來看，煤炭股價已經顯著跑在了行業基本面的前面，未來一段時間再繼續超越大盤的難度較大。” 中金公司分析師韓永指出。而上海一家基金公司分管投資的副總則表示：“煤炭行情已近尾聲。”

　　基金幾進幾出

　　基金公司對于煤炭板塊的態度其實非常復雜。“我們看好上海本地股和煤炭股。”3月中旬，北京一家基金公司投資總監對理財周報記者說。當時，在板塊輪動中，煤炭股尚未被輪到。很多基金公司并不看好煤炭股。

　　“除了價格便宜以外，一無是處。”深圳一家基金公司的投資總監在交流中對理財周報記者說。他當時并不看好煤炭，認為從實體經濟上來講，煤炭行業并沒有什么好的業績預期。

　　基金對于煤炭的分歧出現在第一季度末。當時中郵、大成、交銀、廣發、匯添富等一些基金公司旗下基金力排眾議提早埋伏了很多煤炭股。在國陽新能(600348)、開灤股份(600997)、大同煤業(601001)、平煤股份(601666)等上市公司的前十大流通股東中都見以上基金公司的身影。但也有如華夏、嘉實等大的基金公司在當時輕配煤炭股，其他中小基金公司更是碰都不碰。

　　事實證明，煤炭股從3月中旬開始發飆，到目前為止很多幾近翻倍。國陽新能從3月16日到5月26日，兩個多月的時間從13.44元漲至25.49元，漲幅達89.6%。盤江股份從14元漲至23.59元，漲幅達68.9%。如果在3月下旬便埋伏在煤炭股的基金沒有提早撤離，其收益著實可觀。

　　“我們對煤炭是幾進幾出的。”華富策略精選基金經理和華富價值增長混合擬任基金經理季雷對記者說。這其實代表了更多基金經理的操作思路。

　　煤炭的未來

　　正如“煤炭已近尾聲”的投資總監所言，很多基金在前期獲利的情況下，開始獲利了結。這也是近期煤炭股有大量資金逃離的重要原因之一。

　　與此同時，很多基金公司仍然對煤炭抱有更大的幻想，爭取分到最后的一杯羹。從上證所公開交易數據上可以看出，在大量機構資金逃離的同時，也有部分機構資金在緩慢地趁調整吸籌。

　　“煤炭其實和新能源是一對矛盾。新能源如果不好，煤炭就會好。反之亦然。”一位私募人士日前對理財周報記者稱。在他看來，在二級市場上煤炭也不能不說是一個好的投資標的，畢竟那么多的公募基金在煤炭股上淘到了大量的金子。但是從長遠看來，低碳經濟一定會逐漸取代高污染的能源企業。

　　但是，目前煤炭行業的盈利增幅仍在下滑，這一點沒有實質性改變。這可能是影響煤炭股價的一個重要因素。方正證券表示，一季度全國大型煤炭企業原煤價格和成本較2008年均有提高，但是前者增幅明顯小于后者，利潤增幅被壓縮。不僅增幅下滑，由于煤炭行業的盈利還集中在極少數企業上，大部分煤炭企業的盈利能力實際在惡化。此外，煤炭企業應收賬款大幅增加，實際到帳的利潤大大少于賬面利潤。

　　不過，國家能源局日前發布的《中國能源發展報告2009》預測，2009年煤炭市場將向比較寬松方向發展。這一報告出臺短期內又給市場對煤炭做多提供了一定的動能。

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