銀河證券基金研究中心 高級分析師、基金研究總監 王群航

　　主要內容：

　　金鷹基金管理公司的顯著特點就是對于權益類產品有著良好的管理能力，此次金鷹行業優勢股票型基金的發行，就是該公司在發揮自身的業務特點，期望在對于權益類產品的管理方面進一步做大做強的顯著表現。

　　金鷹行業優勢是一只股票型基金，該基金期望通過投資于優勢行業當中的優勢股票，在充分控制風險的前提下，分享中國經濟快速發展的成果，進而實現基金資產的長期穩定增值。

　　借助金鷹行業優勢的發行，我們可以很清晰地看到，該公司的基金產品線架構戰略依然是集中在以股票市場為主要投資對象的基金方面。

　　金鷹中小盤的成功，有著它在行業配置方面的成功作為重要表現特征之一。由此借鑒，并推廣到當前正在發行的金鷹行業優勢基金方面，應該能夠在未來的新基金上得到發揚和光大，為投資者創造出更多、更好的收益。

　　附表：金鷹基金管理公司旗下基金“今年以來”業績一覽

　　數據來源：中國銀河證券研究所

　　截止日期：2009年5月27日

　　通過附表我們看到，金鷹基金管理公司旗下的基金在一級分類上全部屬于混合基金，即各只基金契約中規定的股票投資比例下限都低于60%，上限都不超過80%。作為一家在股票投資方面的業績處于業內領先地位的公司，公司旗下卻沒有一只標準意義上的股票型基金，除了歷史性的原因以外，也讓市場感到深深的遺憾。近期正在發行的金鷹行業優勢股票型基金，因為其發揚光大了金鷹基金管理公司投資股票能力良好的特色，且分類上屬于一只真正的股票型基金，值得廣大投資者多多關注。

　　一、發揮特色

　　附表還顯示了截止到五月底金鷹基金管理公司旗下全部基金“今年以來”的業績表現情況，每只基金都有值得關注的亮點。

　　金鷹中小盤精選“今年以來”的凈值增長率為55.73%，在同類型的72只偏股型基金里面績效排名第1位。這樣的收益率即使是與股票型基金相比，也僅僅略微遜色于一只基金，即該基金的“今年以來”凈值增長率在全部具有主動型投資風格的、以股票市場為主要投資對象的基金里，排名第二位。

　　金鷹成份股優選“今年以來”的凈值增長率為28.94%，在同類型的33只靈活配置型基金里面績效排名第12位，處于中等靠前的位置，該基金的凈值增長率相對略低于同門，關鍵原因在于該基金的產品特色、投資定位，即該基金的投資備選范圍是上證180指數和深證100指數的成份股。

　　金鷹紅利價值“今年以來”的凈值增長率為44.52%，實際獲利情況在靈活配置型基金當中排名第2位，是一只新興的績優基金。該基金之所以沒有參與附表中的統計排名，是因為它的成立時間是2008年12月4日，不符合銀河證券對于“今年以來”這項排名的基本條件。

　　通過上述翔實的數據我們可以看見，該公司旗下基金的業績表現很好，整體績效領先，根據測算，該公司截至今年五月底的權益類產品綜合業績排名應該處于全市場的前三名。

　　二、專投股票

　　目前，金鷹基金管理公司的顯著特點就是對于權益類產品有著良好的管理能力，此次金鷹行業優勢股票型基金的發行，就是該公司在發揮自身的業務特點，期望在對于權益類產品的管理方面進一步做大做強的顯著表現。

　　金鷹行業優勢是一只股票型基金，該基金期望通過投資于優勢行業當中的優勢股票，在充分控制風險的前提下，分享中國經濟快速發展的成果，進而實現基金資產的長期穩定增值。該基金對于股票資產的配置比例范圍為60%－95%。該基金將堅持“理性投資、崇尚價值、立足長遠、優中選優”的投資理念，構建一個行業優勢主導下的基金組合，為投資者尋求優勢行業與優勢個股帶來的價值增值收益。

　　該基金的 “優勢”二字具有兩個層面的含義：(1)優勢行業：即是指應用若干財務指標、行業生命周期、政策支持力度、國際國內政治經濟環境、估值與成長性等定性與定量指標構建“金鷹行業優勢評估模型”，計算各行業的優勢指數，得到“金鷹行業優勢指數”，優勢指數排名居前的行業即為該基金重點配置的“優勢行業”，這些優勢行業具有綜合性的比較優勢、較高的投資價值、能夠取得超越各行業平均收益率的投資收益。

　　(2)優勢個股：即根據若干財務指標、估值、成長性、在所屬行業當中的競爭地位、國際國內政治經濟環境對企業的差異化影響、政府財政與貨幣政策以及其他特定政策目標對企業的差異化影響、企業的盈利前景及成長空間、重組與資產注入以及整體上市對企業的影響等定性與定量指標構建“金鷹企業優勢評估模型”，計算全部個股之優勢指數，得到“金鷹企業優勢指數”，優勢指數排名居前的企業即為該基金在該行業內重點配置的“優勢企業”，這些優勢企業具有綜合性的比較優勢、較高的投資價值、能夠取得超越行業指數收益率的投資收益。

　　從市場本身來看，尤其是在經歷過了近幾年證券市場的牛熊巨變情況表明，經濟周期的波動是影響股市行情發展格局的重要因素之一，能否充分把握住股市行情的大周期行業輪動節奏，捕捉到其間的投資機會，規避開其中的系統性風險，在一定程度上已經成為了影響基金投資績效高低的重要因素之一。同時，在此次全球性金融危機、經濟危機的大背景之下，為了刺激經濟能夠繼續保持住穩定增長的態勢，我國政府繼2008年11月份出臺了四萬億元的巨額投資計劃之后，再次推出了關系國計民生的十大產業振興規劃，未來，以行業投資為切入點，將會有豐富的投資機會可供挖掘，受益于國家發展戰略的行業，發展速度一般會超過GDP發展速度，這些行業中部分上市公司的業績表現通常會好于市場平均水平。

　　三、佳績望再

　　目前，金鷹基金管理公司依然只能夠算是一家小公司，人數不足70。但是，小公司有小公司的特色，小公司有小公司的發展戰略，任何一家的公司，都是從小公司發展壯大起來的。借助金鷹行業優勢的發行，我們可以很清晰地看到，該公司的基金產品線架構戰略依然是集中在以股票市場為主要投資對象的基金方面。這樣一來，即使該公司的人力資源相對有限，但由于都集中在了權益類產品方面，照樣能夠對可投資對象做好充分的研究。更為重要的是，就當前國內基金管理公司的資產管理業務來講，對于權益類資產的管理是大家的核心，該公司這樣做，是重點發展自身核心競爭力的充分體現，并且已經取得了良好的績效。

　　金鷹中小盤精選是金鷹基金管理公司旗下目前管理最為成功的一只基金，該基金的成功經驗值得市場關注，附圖顯示是的是該基金的近三年多來的行業配置情況。通過附圖我們可以看到這樣三個特點：(1)行業覆蓋率較低，這種情況表明，該基金不灑胡椒面，只對少數領先的、優勢的、價值低估的行業進行投資。(2)前五大行業的變動頻度較高，這種情況表明，該基金在行業配置方面具有較高的靈活性，通過不斷的變動來捕捉市場中的主流投資機會。(3)前三大行業的集中度高，這種情況表明，該基金在行業配置方面輕重有別，通過適度地超配或者低配，來獲取積極投資過程中的超額收益。

　　金鷹中小盤的成功，有著它在行業配置方面的成功作為重要表現特征之一。由此借鑒，并推廣到當前正在發行的金鷹行業優勢基金方面，應該能夠在未來的新基金上得到發揚和光大，為投資者創造出更多、更好的收益。

　　附圖：金鷹中小盤精選近三年多來的行業配置情況一覽

　　數據來源：金鷹中小盤精選基金季度報告

　　數據截止日期：2009年第一季度

　　制圖：王群航  

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