夏欣

　　資金成上漲動力，傳統(tǒng)封基成稀缺資源

　　5月26日，長盛同慶B上市首日大跌6.6%，引發(fā)業(yè)界對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的再討論。

　　與之形成反差的是，同樣在二級市場交易的封閉式基金在小幅下跌后仍然保持強(qiáng)勢上漲勢態(tài)。

　　5月18~22日，五個交易日當(dāng)中，基金興華、基金科瑞、基金泰和漲幅都超過10%以上，兩市共有10只封基漲幅超過8%以上。而同期兩市指數(shù)分別只上漲了2.78%和5.07%。

　　封閉式基金上漲的動力究竟來自何方，誰是封基幕后推手？

　　機(jī)構(gòu)布局封基

　　4月份以來，封閉式基金折價率連續(xù)五周下降，并創(chuàng)出近15周以來的新低。特別是最近兩個星期，大盤持續(xù)在2700點之下徘徊，封基走勢明顯強(qiáng)于大盤，部分封閉式基金甚至出現(xiàn)了巨幅上漲。

　　“具有折價率的封基對于機(jī)構(gòu)長期配置資產(chǎn)相當(dāng)具有吸引力，以2014年左右到期的封基為例，其靜態(tài)年化回報率大部分達(dá)到7%以上。”好買基金研究中心分析師曾令華表示：“除了二級市場，封基在一級市場的交易也相當(dāng)活躍，而且成交價格不低。”

　　上交所公開信息顯示：5月19日，基金金泰出現(xiàn)在大宗交易成交平臺，這也是近期封閉式基金第四次出現(xiàn)在大宗交易中。此筆大宗交易成交量為300萬份，成交價為0.87元，比當(dāng)天基金金泰二級市場0.866元的最高價還要高，溢價明顯。

　　銀河證券基金研究員李薇表示：“由于大盤處于敏感位置，投資者對短期走勢比較謹(jǐn)慎，但對中長期走勢依然比較樂觀。因此具有折價率‘安全墊’的封基成為一些資金的避風(fēng)港。”李薇解釋，封閉式基金屬于退可攻，進(jìn)可守的產(chǎn)品，“如果后市大盤繼續(xù)上漲不至踏空、而大盤轉(zhuǎn)為下跌封閉式基金也會比較抗跌。”

　　某基金公司研究發(fā)展部副總經(jīng)理則判斷：“封基板塊集體上漲是由資金主導(dǎo)與推動的。”去年股市的大跌直接導(dǎo)致今年三四月份大規(guī)模的分紅行情落空，但這并不妨礙機(jī)構(gòu)提前布局封基。

　　社保基金分散風(fēng)險

　　具體到資金的性質(zhì)，曾令華認(rèn)為不是傳統(tǒng)封基投資主力——保險資金推動的。“保險資金基本上一直保持在10%的投資上限，已經(jīng)無力再增持了。”

　　“近期封閉式基金的上漲很可能與社保基金悄悄買入有關(guān)。”一位市場分析人士說。

　　記者查閱2008年基金年報數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)：截止到去年年底，共有社保基金604組合、603組合、602組合、601組合和109組合涉足22只封閉式基金，總共持有超18.85億份。而近期漲幅居前的封基恰恰都是社保基金去年持有的對象。

　　對此，分析人士也表示認(rèn)同：不久前，社保基金曝出八年來首度出現(xiàn)394億元的投資虧損之后，很有可能調(diào)整投資思路，更加分散投資風(fēng)險，而封閉式基金不失為一個相對安全的投資品種。特別是對于社保基金這類長期投資基金而言。

　　“畢竟，從長期來看，封基價格向凈值回歸的趨勢是肯定的。”李薇表示。

　　曾令華認(rèn)為：“由于停發(fā)，傳統(tǒng)封基已經(jīng)成為投資的稀缺資源，呈逐步減少的趨勢，而與創(chuàng)新型封基相比，傳統(tǒng)封基的風(fēng)險收益特征比較穩(wěn)定，獲得一個市場平均收益是沒問題的。”

　　“封基的整體強(qiáng)勢上漲也不排除游資在炒作。”某市場人士質(zhì)疑：“這包括信托等機(jī)構(gòu)資金的強(qiáng)攻。”

　　長期布局中的短期風(fēng)險

　　“目前市場估值水平比較高，積累了一定的風(fēng)險，短期內(nèi)封基出現(xiàn)波動的可能性也是正常的。”李薇表示。

　　申銀萬國研究報告認(rèn)為，在股市上漲趨勢沒有變化的情況下，封閉式基金仍會平穩(wěn)表現(xiàn)，而一旦股市上漲動力缺乏時，封閉式基金風(fēng)險可能會更大，折價率有擴(kuò)大風(fēng)險，因此建議穩(wěn)健投資者謹(jǐn)慎投資。

　　但長期而言，封基折價率歸零則是一個長期的過程，剩余期限較長的績優(yōu)封基仍值得長期關(guān)注。

　　天相基金高級分析師聞群強(qiáng)調(diào)：目前封閉式基金30%的折價率不能簡單地和以前年度40%折價率相比。她解釋說，到現(xiàn)在為止，很大一部分的封閉式基金的到期期限只剩4~5年了，而原來他們設(shè)計的一般是10~15年，因此不考慮價格的變動和凈值的變化，這個折價空間和隱含的收益率其實是比以前提高了。

　　因此，對于中長期投資者，如果是有資金配置的需求，對追求相對穩(wěn)健收益的投資者來說，封閉式基金其實仍是一個比較好的選擇品種。曾令華建議，長期投資者可從2014年前后到期的封閉式基金中選擇折價率較高，主動管理能力強(qiáng)的基金逐步買入，如基金裕隆、基金安順等；短期投資者可關(guān)注近期業(yè)績較好的基金，如基金景福、基金金鑫等。

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