本報(bào)記者 張桔 北京報(bào)道

　　五月交易日的最后三天，上證指數(shù)繼續(xù)演繹2600點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。

　　IPO即將重啟的消息再次被市場(chǎng)解讀為利空，而前兩個(gè)交易日也在2600點(diǎn)下展開充分的換手整理，但周三市場(chǎng)再次在2600點(diǎn)上展開強(qiáng)勢(shì)上攻，銀行股尾盤的集體上漲不僅將當(dāng)日的上證指數(shù)收盤點(diǎn)位定格在2632.93點(diǎn)，而且使月線呈現(xiàn)喜人的五連陽(yáng)，同時(shí)，受成品油價(jià)格即將調(diào)整消息的影響，以中國(guó)石化、中國(guó)石油為代表的石化雙雄同時(shí)上沖，銀行、石化的聯(lián)合走強(qiáng)造就了節(jié)前大盤的強(qiáng)勢(shì)收尾。

　　記者注意到，在以西山煤電、露天煤業(yè)、潞安環(huán)能等煤炭領(lǐng)漲股已明顯出現(xiàn)欲沖乏力的跡象下，銀行股的適時(shí)上沖彌補(bǔ)了熱點(diǎn)板塊真空的尷尬，但也有一種觀點(diǎn)揣測(cè)銀行股27日下午的拉升有護(hù)盤的嫌疑，屬于板塊輪動(dòng)后的補(bǔ)漲，不過更多的投資者還是看到了金融股強(qiáng)勢(shì)接棒的一絲曙光。在煤炭、新能源奇兵開路后，覬覦金融股的“大象起舞”成為股指再?zèng)_三千點(diǎn)的期望。

　　不過，機(jī)構(gòu)的主流基金們的態(tài)度仍在進(jìn)退間迷茫，上海某股票型基金的基金經(jīng)理向記者表示近一段時(shí)間他一直在做波段，因此倉(cāng)位變化波動(dòng)比較大，而同時(shí)倉(cāng)位監(jiān)測(cè)報(bào)告也表明以華夏為首的北京一些基金公司可能已經(jīng)開始了小規(guī)模的減倉(cāng)。那么，即將到來的六月基金會(huì)如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的變化？IPO重啟會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生哪些影響？即將迎來五周歲生日的中小板會(huì)否因?yàn)橹行“宓钠鸷蕉�被邊緣化呢�?/p>

　　本周的機(jī)構(gòu)圓桌特意請(qǐng)到了上投摩根基金副總經(jīng)理侯明甫、海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理康賽波、大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛就當(dāng)前的市場(chǎng)熱點(diǎn)進(jìn)行探討。

　　六月市場(chǎng)如何演繹

　　《21世紀(jì)》：我們注意到，在內(nèi)地股市的歷史上每次新股斷檔后的IPO重啟都被市場(chǎng)解讀為利空，而股指近一階段也恰好進(jìn)入到上下兩難的境地，IPO似乎成為回檔整理的理由。那么，我們?nèi)绾慰创齀PO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響？

　　侯明甫：新股IPO重啟如同一只沒有掉下來的鞋子，市場(chǎng)一直都有預(yù)期。短期可能會(huì)帶來一定沖擊，但這是一個(gè)必然的過程。資本市場(chǎng)的功能在此，這是一個(gè)很長(zhǎng)遠(yuǎn)的政策方向，不會(huì)改變市場(chǎng)長(zhǎng)期的運(yùn)行趨勢(shì)。單單一個(gè)IPO不會(huì)改變資金寬松的局勢(shì)，它并不會(huì)改變市場(chǎng)上的一個(gè)趨勢(shì)，資金推動(dòng)的行情還會(huì)持續(xù)。預(yù)計(jì)下半年全球政府不會(huì)出臺(tái)收縮經(jīng)濟(jì)的政策，可能也什么都不敢做。另外，金融市場(chǎng)的調(diào)整會(huì)遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，市場(chǎng)的估值也會(huì)隨之不斷抬高。

　　曹雄飛：從歷史上看，歷次IPO甫一開閘似乎總給投資者以洪水猛獸之感，但之后大盤的表現(xiàn)往往并沒有大家預(yù)想的那么差。就此次IPO重啟而言，我們認(rèn)為其負(fù)面作用也不大，因?yàn)槟壳敖?jīng)濟(jì)的基本面在持續(xù)改善，股市融資的功能也不可能長(zhǎng)期停滯，投資的品種增加是必然趨勢(shì)，同時(shí)目前的流通市值已經(jīng)達(dá)到了7萬(wàn)億，市場(chǎng)的承接力已經(jīng)很強(qiáng)了。

　　此外，從改革的方案判斷，對(duì)于資金的分流效應(yīng)可能會(huì)比以前有所下降，因?yàn)樾路桨笗?huì)降低機(jī)構(gòu)的打新收益率，而散戶的中簽率相應(yīng)會(huì)上升。

　　康賽波：從目前來看，IPO的恢復(fù)應(yīng)該對(duì)于市場(chǎng)的影響不大。因?yàn)閺暮荛L(zhǎng)時(shí)間以來，市場(chǎng)對(duì)于IPO的恢復(fù)都一直有預(yù)期，而沒有IPO融資功能的市場(chǎng)不是一個(gè)正常的市場(chǎng)，且政府會(huì)對(duì)IPO的節(jié)奏進(jìn)行把握，目前積壓的過會(huì)公司會(huì)有層次的上市，市場(chǎng)會(huì)在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的環(huán)境里慢慢接受。

　　《21世紀(jì)》：隨著五月行情的蓋棺定論，盡管上證指數(shù)月線出現(xiàn)了五連陽(yáng)，但市場(chǎng)對(duì)于紅六月的前景似乎持謹(jǐn)慎的樂觀，股指是否會(huì)延續(xù)2600點(diǎn)一線的震蕩整理，金融、地產(chǎn)是否又會(huì)真正成為引導(dǎo)大盤上沖的核心力量呢？

　　曹雄飛：從盤面的情況看，通常銀行股的特性是較偏防御，在其他板塊回調(diào)下跌時(shí)會(huì)有所表現(xiàn)。除去在2006年時(shí)曾經(jīng)有一次與其它板塊的共震大漲以外，其它時(shí)候該板塊的漲跌規(guī)律都是符合我剛才所說的判斷的。

　　市場(chǎng)方面，我們認(rèn)為在近兩三個(gè)月內(nèi)有再創(chuàng)新高的可能。原因在于：目前以發(fā)電量、PMI為首的各項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)跡象，而出口見底也已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)共識(shí)，雖然靠出口的外需拉動(dòng)內(nèi)需可能言之尚早，但至少出口不再拖經(jīng)濟(jì)的后腿。但值得注意的是，四五月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)已明朗，六月份則或許會(huì)有小幅波動(dòng)。

　　從板塊看，我們看好銀行、地產(chǎn)、消費(fèi)類板塊，因?yàn)榍耙浑A段銀行股滯漲，無論從PE還是PB的角度看，其相對(duì)估值都處于歷史上較低的水平，在經(jīng)濟(jì)變好趨勢(shì)下，銀行會(huì)有超預(yù)期收益。而地產(chǎn)板塊則會(huì)受到通脹預(yù)期效應(yīng)的刺激，其資產(chǎn)價(jià)格會(huì)逐步漲起來，消費(fèi)類板塊則會(huì)在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)居民收入有所增長(zhǎng)的前提下有所表現(xiàn)。

　　康賽波：從市場(chǎng)的層面看，目前的市場(chǎng)是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)，不屬于明顯的高估，而投資者的信心也正處于逐步恢復(fù)中。且居民收入增長(zhǎng)，房地產(chǎn)、汽車的消費(fèi)趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)相反，消費(fèi)總體上表現(xiàn)出一定的粘性，但持續(xù)性還有待觀察。

　　從行業(yè)的層面分析，近一段時(shí)間是波段操作的較好機(jī)會(huì)，我個(gè)人看好通脹預(yù)期概念股和創(chuàng)新類的資產(chǎn)。還有一些主題性的投資機(jī)會(huì)，例如世博概念、航母計(jì)劃、低碳經(jīng)濟(jì)、核高基、進(jìn)口替代等。具體說，以通脹概念為例分析，我們會(huì)關(guān)注通脹預(yù)期何時(shí)會(huì)真正演變成通脹，以及通脹的斜率會(huì)如何，將對(duì)大宗商品、基礎(chǔ)材料產(chǎn)生哪些重大的影響。

　　侯明甫：我想談?wù)務(wù)麄�(gè)A股市場(chǎng)現(xiàn)階段的判斷定性問題。由于我在中國(guó)臺(tái)灣股市多年，以臺(tái)灣市場(chǎng)為例對(duì)比分析，目前的A股市場(chǎng)并不能簡(jiǎn)單地說成是熊市反彈，所有的熊市反彈都有一個(gè)明顯的特征——又急又快，從指數(shù)的走勢(shì)來看，往往是超過60度的仰角往上走。但這次A股的上揚(yáng)很平緩，從上漲15%到上漲30%，再漲到40%直至65%。

　　同時(shí)，目前如果僅僅以估值來判斷A股市場(chǎng)是否高估也不科學(xué)。估值不可能在市場(chǎng)低的時(shí)候是低的，估值一定在市場(chǎng)低點(diǎn)的時(shí)候是高的，這是歷史經(jīng)驗(yàn)。目前的A股市場(chǎng)基本是一個(gè)資金行情帶動(dòng)的市場(chǎng)，金融市場(chǎng)的調(diào)整會(huì)遠(yuǎn)高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，所以根本沒有必要去談市場(chǎng)的估值。

　　基金深挖二線機(jī)會(huì)

　　《21世紀(jì)》：對(duì)于各位來自基金的人士，在六月你們?cè)趥}(cāng)位的控制上有何考慮，而除去金融地產(chǎn)等大藍(lán)籌概念、新能源煤炭等已被熱炒概念，哪個(gè)不被人關(guān)注的板塊會(huì)在六月脫穎而出？中小板個(gè)股在被爆炒基礎(chǔ)上，是否還有相應(yīng)的投資價(jià)值？

　　曹雄飛：目前基金仍然適合于高倉(cāng)位運(yùn)作，因?yàn)榇蠹覍?duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期已經(jīng)達(dá)成了充分的共識(shí)，市場(chǎng)的相對(duì)估值仍然合理。不過短期而言，股指處于一個(gè)可上可下的階段，不排除會(huì)有小泡沫在市場(chǎng)中出現(xiàn)的可能。這里我想提一下高速公路這一板塊，其作為防御性配置的必選品種，會(huì)取得一定程度的正收益，但要注意國(guó)內(nèi)高速公路上市公司都有一個(gè)收費(fèi)期限的問題，要密切關(guān)注其到期的時(shí)間。

　　至于中小板，目前來看應(yīng)該是僅存在個(gè)股的機(jī)會(huì)，隨著創(chuàng)業(yè)板的開閘，由于近似的投資屬性和投資偏好，其風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期均高于中小板，可能會(huì)對(duì)中小板起到一定程度的資金分流。

　　康賽波：去年年底的時(shí)候我的倉(cāng)位是中性的，但后來在一季度逐漸提高，去追逐一些成長(zhǎng)性的股票。具體來說，例如銀行股，去年的業(yè)績(jī)是有所保留的，而當(dāng)時(shí)中小型企業(yè)壞賬率居高不下，今年會(huì)有一個(gè)業(yè)績(jī)釋放的過程，而銀行中大行的防御性也相對(duì)較強(qiáng)，這是我重倉(cāng)的一個(gè)品種。

　　此外，我剛才強(qiáng)調(diào)我目前比較贊同作波段，具體的策略是在看好的股票上慢慢加倉(cāng)，在相對(duì)高點(diǎn)出掉后回調(diào)一階段再重新將籌碼撿回來。但是，對(duì)于組合中的新能源、地產(chǎn)股，我會(huì)一直長(zhǎng)線持有。以地產(chǎn)股為例，其目前的表現(xiàn)已經(jīng)超出市場(chǎng)的預(yù)期，而通過我對(duì)某上市公司樓盤的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，新盤銷售幾日之內(nèi)就被蜂搶一空，樓價(jià)仍存在著續(xù)漲的動(dòng)力，旺盛的購(gòu)買力是房?jī)r(jià)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　侯明甫：談到中小板，就不可避免地要涉及中小盤股。內(nèi)地的投資人一定要學(xué)會(huì)接受中小盤行情，不要將中小盤行情當(dāng)作炒作。實(shí)際上，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程當(dāng)中，你絕對(duì)不可能要求大的公司增長(zhǎng)10倍，但小的企業(yè)成長(zhǎng)是很快的，大家一定要接受中小盤的漲跌，這個(gè)幅度非常大，不要當(dāng)成一種炒作，所有的市場(chǎng)都有這樣的。

　　從臺(tái)灣的情況看，科技類股票或許也會(huì)有所表現(xiàn)。通常內(nèi)地談得比較多是產(chǎn)能的問題，臺(tái)灣談得比較多是需求的問題。在臺(tái)灣目前科技類股是表現(xiàn)非常強(qiáng)的，產(chǎn)能的調(diào)整是比較快的。而我了解到液晶電視可能下半年需求量大，筆記本的電腦需求也很快。內(nèi)地的投資者或許也可以跟蹤內(nèi)地相關(guān)的公司。

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