首只上證綜合指數(shù)基金今日發(fā)行

　　本報(bào)記者 周宏

　　2009年5月25日，業(yè)內(nèi)首只上證綜指基金將由匯添富基金推出發(fā)售。誕生19年后，上證指數(shù)是如何登上指數(shù)基金舞臺(tái)的？上證指數(shù)的復(fù)制有何方法？復(fù)制上證指數(shù)的基金又需要怎樣的人力配置和條件？記者日前采訪了匯添富上證綜指基金的擬任基金經(jīng)理何仁科。

　　為何復(fù)制上證指數(shù)？

　　何仁科表示，匯添富基金公司成立后，整個(gè)團(tuán)隊(duì)都在挑選指數(shù)基金的標(biāo)的，經(jīng)過觀察后選擇了上證綜合指數(shù)，這個(gè)業(yè)內(nèi)成立時(shí)間最長(zhǎng)、歷史最悠久的指數(shù)。

　　他認(rèn)為，用上證指數(shù)作指數(shù)標(biāo)的有以下四個(gè)優(yōu)勢(shì)。

　　第一，上證綜指是投資者最熟悉的指數(shù)。這個(gè)指數(shù)也是日常信息里大家最容易獲得消息的指數(shù)。就在投資者身邊。而且上證綜合指數(shù)是我國(guó)資本市場(chǎng)最有影響力的綜合價(jià)格指數(shù)，它是總股本加權(quán)的，它是分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)直接便利的基礎(chǔ)投資工具。

　　第二，收益明了，均衡穩(wěn)健。投資者每天一看就知道自己賺了多少錢，投資收益隨時(shí)可以把握。

　　第三，行業(yè)分布更加均衡，單個(gè)行業(yè)的占比更小，比如金融行業(yè)在50指數(shù)中占到55%，在滬深300也非常高，而在上證綜指當(dāng)中這個(gè)比例會(huì)低一些。這樣，上證綜合指數(shù)是表現(xiàn)均衡的。在行業(yè)上分布更加均衡的話，指數(shù)基金的運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)和收益比則會(huì)更加的合理。

　　第四點(diǎn)，上證綜指是一個(gè)寬基指數(shù)，指數(shù)包含的股票數(shù)量非常多。而指數(shù)基金的奧秘就是股票越多復(fù)制越容易，因此，能否有效跟蹤是指數(shù)基金運(yùn)作的關(guān)鍵。

　　復(fù)制方法：重點(diǎn)抽樣結(jié)合分層抽樣

　　那么既然上證綜指具備那么多優(yōu)勢(shì)，為何誕生19年來一直沒有被選為指數(shù)基金的標(biāo)的呢？

　　“上證綜指要成為指數(shù)基金的標(biāo)的，有賴于以下3個(gè)條件的完成。”何仁科解釋說。

　　第一個(gè)是股改的成功，這為總股本加權(quán)的指數(shù)奠定了制度基礎(chǔ)；第二，上證綜指具有一批具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的上市公司，這使之有良好的宏觀和微觀環(huán)境為其奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)；第三就是指數(shù)編制的規(guī)則的完善為其奠定指數(shù)基礎(chǔ)，目前該指數(shù)的編制方法已經(jīng)趨向穩(wěn)定，2007年1月6日發(fā)布了新股于上市第十一個(gè)交易日開始計(jì)入上證綜合指數(shù)的規(guī)則。

　　當(dāng)然，更重要的是一套成功有有效的跟蹤方法，來攻克上證指數(shù)這個(gè)有900多個(gè)股票的寬基指數(shù)的基金復(fù)制。何仁科表示，目前匯添富上證綜合指數(shù)基金的研發(fā)方法是，重點(diǎn)抽樣和分層抽樣相結(jié)合的方法。即對(duì)于總市值前80%的大股票采取全面復(fù)制的辦法，按照其指數(shù)比例配制。而對(duì)中小市值股票則按照行業(yè)、風(fēng)格、流動(dòng)性等特點(diǎn)進(jìn)行分層抽樣。而模擬結(jié)果看，整體的跟蹤效果是良好的。

　　指數(shù)基金關(guān)鍵：低成本

　　此外，何仁科還指出，作為指數(shù)基金，成本是一個(gè)核心。在長(zhǎng)期投資中，費(fèi)率的丁點(diǎn)差距都可能對(duì)最終的投資結(jié)果產(chǎn)生重大影響。也就是富蘭克林說的，不要小看一點(diǎn)點(diǎn)的費(fèi)用，滲漏的水滴足以淹沒整艘船只。

　　而從目前國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金費(fèi)率空間看，上證綜指基金的整體費(fèi)率明顯較低。“認(rèn)購(gòu)費(fèi)率方面，業(yè)內(nèi)的最低費(fèi)率是0.8%，最高是1.5%，上證綜指基金是0.8%。申購(gòu)費(fèi)的話，業(yè)內(nèi)通常是1.5%，上證綜指基金是1%，還有管理費(fèi)，最高的是1.3%，最低是0.5%，平均是0.89%，上證綜指基金是0.75%，綜合來看，我們的費(fèi)率結(jié)構(gòu)是相對(duì)較低的。在時(shí)間的長(zhǎng)河當(dāng)中，優(yōu)勢(shì)將會(huì)非常明顯的。”何仁科說。

　　何仁科還進(jìn)一步引用，共同基金業(yè)的泰斗博格爾在《共同基金必勝法則》當(dāng)中說，從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)來看，指數(shù)的收益率會(huì)趨向于一致，無論是什么類型的指數(shù)，包括大盤股票的指數(shù)。“因此，無論是什么類型的指數(shù)，通過一個(gè)時(shí)間的積累，它的指數(shù)收益率隨著時(shí)間的積累會(huì)趨向一致。而費(fèi)率的差異將成為收益的重要影響因素。”何仁科說。

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