作者：國(guó)金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　紅五月基金發(fā)行小高潮，新發(fā)基金以股票型為主。

　　今年以來(lái)大盤(pán)在反彈中屢創(chuàng)新高，投資者熱情重新被點(diǎn)燃，基金業(yè)也迎來(lái)了發(fā)行的小高潮，據(jù)統(tǒng)計(jì)09-01-01～09-05-15期間發(fā)行設(shè)立新基金共有38只。其中，過(guò)去半個(gè)月已經(jīng)成立基金有4只，募集資金達(dá)207.39億元人民幣。

　　截至目前，仍在發(fā)或?qū)�發(fā)的新基金共14只，產(chǎn)品類(lèi)型以股票型基金居多(約占57%)，債基型基金中又以普通債券型基金為主(即可以20%以下投資股票二級(jí)市場(chǎng))，見(jiàn)圖表1。

　　接下來(lái)，本文對(duì)新發(fā)基金的產(chǎn)品定位及主要特征進(jìn)行闡述分析，以供投資者選擇參考。

圖表 1 ：當(dāng)前在發(fā)基金或?qū)�發(fā)基金一覽表
基金代碼	基金名稱(chēng)	基金公司	國(guó)金分類(lèi)	集中認(rèn)購(gòu)期	基金經(jīng)理
210003	金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)股票型基金	金鷹	股票型	09-05-25 ～ 09-06-25	彭培祥
540006	匯豐晉信大盤(pán)股票型基金	匯豐晉信	股票型	09-05-18 ～ 09-06-19	林彤彤、王品
398041	中海量化策略股票型基金	中海	股票型	09-05-20 ～ 09-06-21	李延剛
270021	廣發(fā)聚瑞股票型基金	廣發(fā)	股票型	09-05-12 ～ 09-06-12	劉明月
217012	招商行業(yè)領(lǐng)先股票型基金	招商	股票型	09-05-11 ～ 09-06-16	涂冰云
310388	申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)股票型基金	申萬(wàn)巴黎	股票型	09-05-07 ～ 09-06-05	魏立
400011	東方核心動(dòng)力股票型基金	東方	股票型	09-05-05 ～ 09-06-05	鄭軍恒
20015	國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)股票型基金	國(guó)泰	股票型	09-04-20 ～ 09-05-22	鄧時(shí)鋒
519113	浦銀安盛精致生活靈活配置混合型基金	浦銀安盛	混合 - 靈活配置型	09-04-27 ～ 09-05-27	林峰、段福印
50011	博時(shí)信用債券投資基金	博時(shí)	債券 - 普通債券型	09-05-11 ～ 09-06-05	過(guò)鈞
371020	上投摩根純債債券型基金	上投摩根基金	債券 - 完全債券型	09-05-25 ～ 09-06-19	王亞南
100037	富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券型基金	富國(guó)	債券 - 普通債券型	09-05-12 ～ 09-06-12	鐘智倫
320008	諾安增利債券型基金	諾安	債券 - 普通債券型	09-04-24 ～ 09-05-22	鐘志偉
530009	建信收益增強(qiáng)債券型基金	建信	債券 - 普通債券型	09-04-21 ～ 09-05-27	鐘敬棣、李菁

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　股票型基金

　　金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)股票型基金：緊扣優(yōu)勢(shì)行業(yè)把握經(jīng)濟(jì)脈搏，甄選優(yōu)秀企業(yè)構(gòu)建強(qiáng)勢(shì)組合

圖表 2 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)股票型基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的 60% ~ 95% ，債券、現(xiàn)金等金融工具占基金資產(chǎn)的比例為 0%~40% ，現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% ，權(quán)證的投資比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 3% 。
投資特點(diǎn)	根據(jù)金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)與企業(yè)優(yōu)勢(shì)評(píng)估模型，采取自上而下資產(chǎn)配置方式，選擇優(yōu)勢(shì)行業(yè)當(dāng)中的優(yōu)勢(shì)股票進(jìn)行重點(diǎn)配置，構(gòu)建一個(gè)行業(yè)優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)下的基金組合。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)× 75% ＋中信標(biāo)普國(guó)債指數(shù)× 25%
基金公司	金鷹	基金經(jīng)理	彭培祥

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)基金堅(jiān)持自上而下與自下而上相結(jié)合的投資策略，在投資策略上充分體現(xiàn)“行業(yè)”與“優(yōu)勢(shì)”這兩個(gè)核心理念。該基金通過(guò)定性與定量相結(jié)合構(gòu)建“金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)評(píng)估模型”、“金鷹企業(yè)優(yōu)勢(shì)評(píng)估模型”，雙重篩選優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)個(gè)股構(gòu)建股票池。進(jìn)一步通過(guò)實(shí)地調(diào)研對(duì)股票池中的股票再審視，確定投資組合，并且這部分配置比例不低于股票資產(chǎn)的80%。

　　在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出周期性的從蕭條到復(fù)蘇再到繁榮變動(dòng)，而在此期間不同的行業(yè)由于對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的敏感性以及政策受益的不同也存在著較大的發(fā)展差異。銀行、地產(chǎn)、煤炭和鋼鐵等行業(yè)因其與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行密切相關(guān)而表現(xiàn)出強(qiáng)烈的周期性，在上行周期中往往有著強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，相關(guān)股票的漲幅也高于市場(chǎng)平均水平；而醫(yī)藥、食品、公用事業(yè)等行業(yè)因其需求剛性而表現(xiàn)出抗經(jīng)濟(jì)周期的特點(diǎn)，在下行經(jīng)濟(jì)周期中有著較好的防御性。因此，判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形式、把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)運(yùn)行特征，實(shí)施靈活行業(yè)配置，精選具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)行業(yè)進(jìn)行投資，可以在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景下獲取較好收益。

　　金鷹基金成立至今7年，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的首批基金管理公司之一，公司目前所管理的偏股型基金僅為3個(gè)。其中，金鷹中小盤(pán)基金今年以來(lái)(09-01-01～09-05-15)凈值增長(zhǎng)51.66%，在所有股票型基金中排名第4，相對(duì)同業(yè)的超額收益高達(dá)16.2%，獲得國(guó)金五星級(jí)評(píng)價(jià)(詳見(jiàn)《國(guó)金開(kāi)放式基金評(píng)價(jià)報(bào)告—2009年4月》)。金鷹紅利基金主要投資于分紅能力良好且長(zhǎng)期價(jià)值突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，基金的股票投資比例為30%~80%，該基金今年以來(lái)(09-01-01～09-05-15)凈值增長(zhǎng)了43.07%，同樣在混合-靈活配置型基金中處于前列。

　　根據(jù)基金契約，金鷹行業(yè)優(yōu)勢(shì)股票型基金對(duì)應(yīng)的國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，一般情況下風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　匯豐晉信大盤(pán)股票型基金：藍(lán)籌投資分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，高倉(cāng)位定位適宜組合投資

圖表 3 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	匯豐晉信大盤(pán)股票型基金
資產(chǎn)配置比例	股票投資比例范圍為基金資產(chǎn) 85%-95% ，固定收益類(lèi)證券和現(xiàn)金投資比例范圍為基金資產(chǎn)的 5%-15% �；�金將不低于 80% 股票資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、價(jià)值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大盤(pán)藍(lán)籌股票。
投資特點(diǎn)	較高倉(cāng)位、藍(lán)籌公司、精選研究。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)× 90%+ 同業(yè)存款利率× 10%
基金公司	匯豐晉信基金	基金經(jīng)理	林彤彤、王品

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　匯豐晉信大盤(pán)基金將不低于80%的股票資產(chǎn)投資于滬深A(yù)股中按照流通市值從大至小排名在前1/3的大盤(pán)股，且股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的85%-95%。該基金定位為高風(fēng)險(xiǎn)高收益，風(fēng)格非常突出�；�金管理人之所以推出特色如此鮮明的基金，主要是為了避免基金風(fēng)格過(guò)于漂移。

　　匯豐晉信大盤(pán)基金采取定量與定性結(jié)合模式精選大盤(pán)藍(lán)籌。其中定量指標(biāo)包括市凈率(P/B)、每股收益率、年現(xiàn)金流/市值、股息率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、市盈率(P/E)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等。定性分析方面包括實(shí)地調(diào)研后運(yùn)用公司治理評(píng)估體系進(jìn)行全面評(píng)估。公司治理水平的評(píng)估包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)展望、股東價(jià)值創(chuàng)造力、公司戰(zhàn)略及質(zhì)量管理、公司治理五方面。納入股票池的個(gè)股經(jīng)過(guò)定量和定性的雙重篩選，確保最大程度規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，盡管全球金融危機(jī)致使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但是相對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)體的衰退，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。且政府積極主導(dǎo)的刺激消費(fèi)和補(bǔ)貼民生政策有助于延緩實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求單邊下滑的趨勢(shì)，另外我國(guó)城市化進(jìn)程遠(yuǎn)沒(méi)結(jié)束，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)也沒(méi)有改變。大盤(pán)藍(lán)籌股一般為行業(yè)龍頭或產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的相關(guān)度較高，可以從國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)中獲益。我們以滬深300指數(shù)近似代替大盤(pán)股群體，從圖表1中可以觀察到2003～2008這5年間國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率與滬深300指數(shù)收益率之間存在著正相關(guān)性。

　　圖表4：2003～2008年GDP和滬深300指數(shù)增長(zhǎng)率

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所 wind數(shù)據(jù)庫(kù)

　　近階段A股市場(chǎng)將以震蕩上行為主，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)由中小盤(pán)股切換到大盤(pán)藍(lán)籌。4月份宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)顯示私人投資回暖，政府投資較往年增加，消費(fèi)環(huán)比上升，經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)探底回升態(tài)勢(shì)，加上流動(dòng)性仍較充裕，A股市場(chǎng)可能以震蕩上行為主。經(jīng)過(guò)本輪反彈，目前中小盤(pán)股整體漲幅高于大盤(pán)股，部分個(gè)股市盈率達(dá)40倍以上，大盤(pán)股相對(duì)來(lái)說(shuō)更有估值優(yōu)勢(shì)。另外4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些行業(yè)以大盤(pán)股居多。

　　基金經(jīng)理林彤彤先生作為匯豐晉信基金公司的投資總監(jiān)，有11年的基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。林彤彤先生管理的匯豐龍騰基金在今年一季度的收益排名大幅上升，位于股票型基金前30%，絕對(duì)收益能力獲得國(guó)金最新一期開(kāi)放式基金四星級(jí)評(píng)價(jià)(詳見(jiàn)《國(guó)金開(kāi)放式基金評(píng)價(jià)報(bào)告—2009年4月》)。匯豐晉信基金公司在最新一期國(guó)金基金公司評(píng)級(jí)中獲得綜合投資管理能力四星級(jí)評(píng)價(jià)，保本收益能力五星級(jí)評(píng)價(jià)(詳見(jiàn)《國(guó)金基金公司評(píng)價(jià)報(bào)告—2009年第一期》)。

　　根據(jù)基金契約，匯豐晉信大盤(pán)基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金，鑒于該基金股票投資比例在85%-95%，在股票型基金中亦屬于相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)水平的投資產(chǎn)品。

　　中海量化策略股票型基金：數(shù)量化投資客觀、理性

圖表 5 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	中海量化策略股票型基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的 60% － 95% ，債券資產(chǎn) ( 含短期融資券和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 ) 為基金資產(chǎn)的 0% － 40% ，權(quán)證投資的比例為基金資產(chǎn)凈值的 0% － 3% ，保持的現(xiàn)金或到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	投資理念上突出數(shù)量化管理，在大類(lèi)資產(chǎn)配置、選股以及投資組合行業(yè)權(quán)重配置上以數(shù)量化分析貫穿始終。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)漲跌幅× 80% ＋中國(guó)債券總指數(shù)漲跌幅× 20%
基金公司	中海基金	基金經(jīng)理	李延剛

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　中海量化策略是中海基金管理公司發(fā)行的第一只股票型基金產(chǎn)品，它秉持?jǐn)?shù)量化管理的投資理念，構(gòu)建各類(lèi)模型指導(dǎo)基金投資組合和資產(chǎn)配置，以理性的積極投資管理獲取長(zhǎng)期的穩(wěn)健收益。中海量化策略非常明確的定位為數(shù)量化管理投資基金，在它的投資策略中數(shù)量化分析貫穿始終：中海量化策略利用更多的數(shù)量化手段來(lái)輔助大類(lèi)資產(chǎn)配置；股票投資上采用自下而上的選股策略，選取代表性最強(qiáng)的指標(biāo)，通過(guò)綜合評(píng)價(jià)打分在全市場(chǎng)范圍內(nèi)篩選符合要求的股票；行業(yè)權(quán)重配置上采用Black-Litterman模型，并在此基礎(chǔ)上確定股票配置比例。

　　采用數(shù)量化策略管理基金在國(guó)內(nèi)基金行業(yè)尚屬起步階段，而國(guó)外公募基金中的應(yīng)用發(fā)展由來(lái)已久，目前美國(guó)共同基金中量化管理基金規(guī)模占約15%(根據(jù)Lipper統(tǒng)計(jì))。數(shù)量化策略管理基金與普通的主動(dòng)管理型基金相比有諸多特點(diǎn)：全市場(chǎng)選股提高投資效率、紀(jì)律性強(qiáng)克服隨意性和情緒沖動(dòng)、管理成本低。

　　由于目前市場(chǎng)上漲的風(fēng)格正逐漸從中小盤(pán)股向業(yè)績(jī)穩(wěn)定、相對(duì)滯漲的大盤(pán)藍(lán)籌過(guò)渡，將迫使基金調(diào)整重倉(cāng)股和行業(yè)結(jié)構(gòu)。數(shù)量化管理基金因其全市場(chǎng)選股，克服了由于市場(chǎng)風(fēng)格突然變化而不適應(yīng)的問(wèn)題。其次，由于前期上漲過(guò)快，部分行業(yè)、個(gè)股估值風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。數(shù)量化管理的基金通過(guò)預(yù)先設(shè)定的績(jī)效目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)水平等方面參數(shù)來(lái)定義投資組合模型，以保證在有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　中海旗下基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好：其中優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)中長(zhǎng)期收益獲取能力出色，無(wú)論是市場(chǎng)上漲、下跌階段均保持較高的排名，獲得國(guó)金五星級(jí)評(píng)價(jià)；中海能源策略無(wú)論是今年一季度還是08年的收益均處于同業(yè)前半?yún)^(qū)；中海分紅增利在今年一季度的收益中表現(xiàn)出色，排名上升幅度較大。

　　根據(jù)基金契約，中海量化策略基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　廣發(fā)聚瑞股票型基金：主題投資風(fēng)起云涌，推出之際契合市場(chǎng)背景

圖表 6 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	廣發(fā)聚瑞股票型基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的 60% — 95% ；現(xiàn)金、債券、權(quán)證以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的 5%-40% ，其中，基金持有權(quán)證的市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 3% ，保留的現(xiàn)金以及到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的階段性驅(qū)動(dòng)主題，為不同行業(yè)和企業(yè)提供了價(jià)值增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，通過(guò)認(rèn)真、細(xì)致的宏觀研究、行業(yè)研究及個(gè)股研究，將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)化為基金持有人的長(zhǎng)期投資收益。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)× 80% ＋中證全債指數(shù)× 20%
基金公司	廣發(fā)基金	基金經(jīng)理	劉明月

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　廣發(fā)聚瑞的投資策略是聚焦主題投資，采用自上而下的“主題投資分析框架”，通過(guò)主題挖掘、主題配置和主題投資三個(gè)步驟，挖掘受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和投資主題的公司股票。

　　所謂主題類(lèi)投資基金主要是對(duì)某幾個(gè)概念或者幾個(gè)行業(yè)的投資為主的基金，它并不按照一般的行業(yè)劃分方法來(lái)選擇股票。主題投資基金選股模式主要有趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)型和事件驅(qū)動(dòng)型。趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)型選股是將驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)的某個(gè)因素作為“主題”，來(lái)選擇地域、行業(yè)、板塊或個(gè)股。除了長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)外，中、短期的財(cái)政、貨幣政策、出口政策、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等事件也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。通過(guò)評(píng)估事件對(duì)社會(huì)、宏觀經(jīng)濟(jì)、相關(guān)行業(yè)的影響力度，來(lái)作出相應(yīng)的投資決策。采用主題投資的策略的基金，持股集中度往往高于普通基金，高集中度也帶來(lái)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。但這也正是它的優(yōu)勢(shì)所在，通過(guò)把握少量概念板塊的投資機(jī)會(huì)，就可能獲取較大收益。

　　根據(jù)基金契約，廣發(fā)聚瑞基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　招商行業(yè)領(lǐng)先股票型基金：以行業(yè)選擇為核心，自上而下配置資產(chǎn)

圖表 7 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	招商行業(yè)領(lǐng)先股票型基金
資產(chǎn)配置比例	基金資產(chǎn)的 60-95 ％投資于股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，將基金資產(chǎn)的 5-40 ％投資于現(xiàn)金和債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)�；�金投資于景氣回升或受益于國(guó)家政策導(dǎo)向而成長(zhǎng)前景良好的相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)比例不低于基金股票資產(chǎn)的 80 ％。
投資特點(diǎn)	把握宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)生命周期的發(fā)展變化趨勢(shì)，發(fā)掘領(lǐng)先行業(yè)進(jìn)行積極投資。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)× 75 ％＋中信標(biāo)普全債指數(shù)× 25 ％
基金公司	招商基金	基金經(jīng)理	涂冰云

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　招商行業(yè)領(lǐng)先基金設(shè)計(jì)上有特點(diǎn)。目前多數(shù)基金采取自下而上、側(cè)重選股的投資策略，以行業(yè)配置為線(xiàn)索、自上而下配置資產(chǎn)的行業(yè)配置型基金是少數(shù)派。招商行業(yè)領(lǐng)先股票型基金又區(qū)別于其他行業(yè)配置型基金，即更加強(qiáng)調(diào)行業(yè)配置上的前瞻性布局。

　　該基金投資策略的核心在于行業(yè)的選擇。行業(yè)配置選擇中重點(diǎn)關(guān)注三方面：一是尋找宏觀經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)輪動(dòng)的契合點(diǎn)；二是通過(guò)行業(yè)生命周期識(shí)別捕捉行業(yè)特征；三是分析國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策導(dǎo)向。其中尋找宏觀經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)輪動(dòng)的契合點(diǎn)是整個(gè)投資策略的基礎(chǔ)。從“產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)”的角度來(lái)看，行業(yè)的表現(xiàn)有較大的差異性，并且這種差異與經(jīng)濟(jì)周期所處的階段有很大的聯(lián)系。在不同的經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下，行業(yè)的生存環(huán)境也發(fā)生了變化，進(jìn)一步影響到客戶(hù)群體、市場(chǎng)潛力、利潤(rùn)空間等。因此同一行業(yè)在不同的經(jīng)濟(jì)階段面臨著不同的發(fā)展機(jī)遇、挑戰(zhàn)。遵循這個(gè)邏輯，我們需要根據(jù)所處的經(jīng)濟(jì)周期不同階段，進(jìn)行不同的行業(yè)配置。并且這一環(huán)節(jié)還包括行業(yè)投資前瞻性布局，這是招商行業(yè)領(lǐng)先股票型基金投資策略核心的核心。對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)，提前把握行業(yè)變化的拐點(diǎn)，從中找出處于景氣周期的行業(yè)及發(fā)展前景良好的行業(yè)，就有可能獲取超出市場(chǎng)平均的超額收益。

　　根據(jù)基金契約，招商行業(yè)領(lǐng)先基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)股票型基金：消費(fèi)類(lèi)受益經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大內(nèi)需，兼具長(zhǎng)短期投資價(jià)值

圖表 8 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)股票型基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)的投資比例占基金資產(chǎn)的 60% — 95% ；其中，投資于消費(fèi)范疇行業(yè)的資產(chǎn)不低于股票資產(chǎn)的 80% ；權(quán)證的投資比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 3% 。債券資產(chǎn)的投資比例占基金資產(chǎn)的 0% — 35% ；現(xiàn)金以及到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券的投資比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	重點(diǎn)投資于消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中充分受益的消費(fèi)范疇行業(yè)，采取雙線(xiàn)并行的組合投資策略。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)收益率× 80% ＋中信標(biāo)普國(guó)債指數(shù)收益率× 20%
基金公司	申萬(wàn)巴黎基金	基金經(jīng)理	魏立

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)基金重點(diǎn)投資于消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中充分受益的消費(fèi)范疇行業(yè)，尋找具有良好財(cái)務(wù)狀況、較高核心價(jià)值與估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。在組合構(gòu)建上，采取雙線(xiàn)并行的組合投資策略：“自上而下”地進(jìn)行證券品種的大類(lèi)資產(chǎn)配置和行業(yè)選擇配置；“自下而上”地精選個(gè)股，構(gòu)建組合，同時(shí)根據(jù)行業(yè)與公司的變化、市場(chǎng)估值化及流動(dòng)性狀況對(duì)組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)基金重點(diǎn)投資消費(fèi)范疇行業(yè)，是一只帶有“行業(yè)配置型基金”色彩的產(chǎn)品。與同類(lèi)型的消費(fèi)主題基金相比，該基金的特點(diǎn)在于擴(kuò)充了消費(fèi)范疇的定義，以便于保證投資標(biāo)的的數(shù)量及為投資者把握更多的投資機(jī)會(huì)。擴(kuò)充后的消費(fèi)范疇包括消費(fèi)品與間接消費(fèi)行業(yè)。消費(fèi)品行業(yè)即狹義的消費(fèi)范疇所指行業(yè)；間接消費(fèi)是指向直接生產(chǎn)消費(fèi)品的行業(yè)提供原材料或者生產(chǎn)資料的行業(yè)，如紡織行業(yè)、電氣設(shè)備、汽車(chē)零部件等。

　　本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)使國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭到了沉重的打擊，政府密集出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策來(lái)幫助企業(yè)度過(guò)嚴(yán)冬，其中重要的一項(xiàng)就是擴(kuò)大內(nèi)需。今年以來(lái)政府先后出臺(tái)了4萬(wàn)億投資計(jì)劃、家電和汽車(chē)下鄉(xiāng)的消費(fèi)優(yōu)惠政策。階段看，隨著政策執(zhí)行的逐漸深入，加上經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇期，居民消費(fèi)逐漸回暖，前期相對(duì)滯漲的消費(fèi)范疇行業(yè)投資價(jià)值也有可能隨之逐步顯現(xiàn)。

　　長(zhǎng)期看，我國(guó)過(guò)去幾十年經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展主要依靠出口、投資拉動(dòng)，外需依賴(lài)度較高，而國(guó)民消費(fèi)比例卻與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不匹配，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。本次金融海嘯使現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式遭受挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡的矛盾進(jìn)一步暴露出來(lái)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式優(yōu)化轉(zhuǎn)型重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是擴(kuò)大內(nèi)需消費(fèi)。這將給消費(fèi)品相關(guān)行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)，優(yōu)秀企業(yè)將在這個(gè)過(guò)程中持續(xù)成長(zhǎng)，從而對(duì)股票價(jià)格形成推動(dòng)。

　　根據(jù)基金契約，申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

    東方核心動(dòng)力股票型開(kāi)放式基金：“核心-衛(wèi)星”投資雙動(dòng)力

圖表 9 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	東方核心動(dòng)力股票型開(kāi)放式基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)投資比例為基金資產(chǎn)的 60%-95% ，債券、現(xiàn)金等類(lèi)型資產(chǎn)及權(quán)證、資產(chǎn)支持證券的投資比例為基金資產(chǎn)的 5% － 40% ，其中，現(xiàn)金或到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% ，權(quán)證投資比例不高于基金資產(chǎn)凈值的 3% ，資產(chǎn)支持證券投資比例不高于基金資產(chǎn)凈值的 20% 。
投資特點(diǎn)	基金采用“核心 - 衛(wèi)星”投資策略，分別構(gòu)建“核心”與“動(dòng)力”兩個(gè)投資組合進(jìn)行股票投資。把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起過(guò)程中出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)等造就具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)收益率× 80%+ 中證全債指數(shù)收益率× 20%
基金公司	東方基金	基金經(jīng)理	鄭軍恒

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　基金選股采用“核心-衛(wèi)星”投資策略，分別構(gòu)建“核心”與“動(dòng)力”兩個(gè)投資組合進(jìn)行股票投資，其中核心組合的投資比例控制在股票資產(chǎn)的70%以上。核心組合選擇以滬深300指數(shù)的成分股和備選成份股為投資對(duì)象，在十大類(lèi)行業(yè)中選擇行業(yè)地位突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯并穩(wěn)步增長(zhǎng)的上市公司構(gòu)建投資組合，以期獲得超過(guò)滬深300指數(shù)的收益。動(dòng)力組合主要選擇滬深300指數(shù)成分股和備選成分股以外、具備核心優(yōu)勢(shì)和高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)作為投資對(duì)象，并根據(jù)價(jià)值和主題兩個(gè)方面進(jìn)行投資。其中，主題投資主要以國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力為投資標(biāo)準(zhǔn)，挖掘出面向全球市場(chǎng)、有望成長(zhǎng)為世界級(jí)企業(yè)的上市公司。

　　根據(jù)基金契約，東方核心動(dòng)力基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。

　　國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)股票型基金：緊扣區(qū)位優(yōu)勢(shì)選股，三重過(guò)濾，優(yōu)中選優(yōu)

圖表 10 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)股票型基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)投資比例占基金資產(chǎn)的 60%-95% ；債券、現(xiàn)金、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具占基金資產(chǎn)的 5%-40% 。其中，權(quán)證投資比例占基金資產(chǎn)凈值的 0-3% ，資產(chǎn)支持類(lèi)證券投資比例占基金資產(chǎn)凈值的 0-10% ，現(xiàn)金或到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	主要投資于具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)且受益于區(qū)位經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì)環(huán)境（如優(yōu)惠政策、特殊的產(chǎn)業(yè)鏈等）的優(yōu)質(zhì)上市公司的股票。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	滬深 300 指數(shù)收益率× 80%+ 上證國(guó)債指數(shù)收益率× 20%
基金公司	國(guó)泰基金	基金經(jīng)理	鄧時(shí)鋒

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)基金股票資產(chǎn)投資采取自下而上、三重過(guò)濾的策略。首先對(duì)具有區(qū)位優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)進(jìn)行篩選，形成相關(guān)股票的一級(jí)股票池。再利用“上市公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系”篩選出具有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)上市公司，構(gòu)二級(jí)股票池。最后，選擇價(jià)值被低估的上市公司，形成優(yōu)化的股票投資組合。這部分投資至少占基金股票資產(chǎn)凈值的80%以上。

　　隨著4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及一系列產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興規(guī)劃的深入，相關(guān)區(qū)域的優(yōu)勢(shì)企業(yè)將會(huì)優(yōu)先受益。比如受益于區(qū)域振興規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部和西部區(qū)域，投資水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)領(lǐng)先于全國(guó)平均水平。因此在目前的政策背景有助區(qū)位選擇策略的有效實(shí)行。

　　根據(jù)基金契約，國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為股票型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣型基金，在股票型基金中屬于中等風(fēng)險(xiǎn)水平的投資產(chǎn)品。

　　混合型基金浦銀安盛精致生活靈活配置混合型基金：立足消費(fèi)升級(jí)，“自上而下”和“自下而上”雙線(xiàn)投資

圖表 11 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	浦銀安盛精致生活靈活配置混合型基金
資產(chǎn)配置比例	股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為 30%-80% ；債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)的 20%-70% ，其中現(xiàn)金或到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。投資于權(quán)證的比例范圍占基金資產(chǎn)凈值的 0% — 3% 。
投資特點(diǎn)	挖掘基本面健康的、能夠代表居民生活水平表征的以及滿(mǎn)足居民生活需求升級(jí)、提供生活產(chǎn)品和服務(wù)的快速及長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司股票。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	中信標(biāo)普 A 股綜合指數(shù)× 55% ＋中信標(biāo)普全債指數(shù)× 45%
基金公司	浦銀安盛基金	基金經(jīng)理	林峰、段福印

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程對(duì)那些為滿(mǎn)足居民生活需求升級(jí)而提供生活產(chǎn)品和服務(wù)的上市公司是一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。浦銀安盛精致生活基金將通過(guò)定性與定量的方法篩選出基本面健康的、能夠代表居民生活水平表征的以及滿(mǎn)足居民生活需求升級(jí)的提供生活產(chǎn)品和服務(wù)的快速及長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司，分享其快速而穩(wěn)定的增長(zhǎng)。浦銀安盛精致生活基金采用“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的投資策略。在大類(lèi)資產(chǎn)配置上根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)政策、估值水平和市場(chǎng)情緒等因素對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展做出趨勢(shì)性判斷，進(jìn)而確定配置比例。

　　在行業(yè)配置策略上，基金將從行業(yè)覆蓋范圍和行業(yè)精選策略?xún)蓚�(gè)方面進(jìn)行實(shí)施。該基金在行業(yè)覆蓋范圍上對(duì)傳統(tǒng)的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)做了擴(kuò)充，引入行業(yè)景氣度、生命周期理論、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等理論進(jìn)一步篩選。個(gè)股選擇上從定量分析、定性分析和估值水平三個(gè)層面對(duì)上市公司進(jìn)行考察。

　　根據(jù)基金契約，浦銀安盛精致生活基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為混合-靈活配置型，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平低于股票型基金，高于貨幣型基金、債券型基金，在混合型基金中屬于中等風(fēng)險(xiǎn)水平的投資產(chǎn)品。

　　債券型基金博時(shí)信用債券基金：

圖表 12 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	博時(shí)信用債券基金
資產(chǎn)配置比例	基金對(duì)債券類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的 80% ，對(duì)股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例不高于 20% ，并保持現(xiàn)金及到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券的比例合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的 5 ％，以符合基金資產(chǎn)流動(dòng)性的要求。
投資特點(diǎn)	通過(guò)自上而下和自下而上相結(jié)合、定性分析和定量分析相補(bǔ)充的方法，在債券、股票和現(xiàn)金等資產(chǎn)類(lèi)之間進(jìn)行相對(duì)穩(wěn)定的動(dòng)態(tài)配置。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	中國(guó)債券總指數(shù)收益率× 90%+ 滬深 300 指數(shù)收益率× 10%
基金公司	博時(shí)基金	基金經(jīng)理	過(guò)鈞

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　博時(shí)信用債券基金的投資標(biāo)的主要是信用債券，通過(guò)自下而上的信用研究，結(jié)合自上而下的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷信用利差的變動(dòng)趨勢(shì)，深入挖掘價(jià)值被低估的標(biāo)的券種，獲取最大化的信用溢價(jià)。

　　流動(dòng)性供應(yīng)充裕的局面短期不會(huì)打破，在這種充裕的流動(dòng)性的支持下，前期債券市場(chǎng)下跌后的反彈力度超過(guò)我們之前的預(yù)期。但是，我們還應(yīng)該看到，隨著美、英為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家定量化貨幣政策的實(shí)施，國(guó)際大宗商品價(jià)格止跌回穩(wěn)，未來(lái)不排除重拾升勢(shì)的可能，從中長(zhǎng)期看有可能轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。另外，后續(xù)隨著債券發(fā)行量的增加，股市階段性的回暖，都會(huì)引起債券市場(chǎng)資金的短期趨緊。因此，我們認(rèn)為，債券市場(chǎng)未來(lái)不會(huì)呈現(xiàn)之前的方向性的走勢(shì)，受股市寬幅震蕩的影響，債市將會(huì)呈現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性特征。

　　目前信用債具有相對(duì)的投資機(jī)會(huì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇的過(guò)程，隨著企業(yè)存貨消化及生產(chǎn)的逐步回復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)顯著下降，投資者對(duì)信用債溢價(jià)水平的要求將有所降低，信用債溢價(jià)水平將會(huì)逐步收窄。我們看到，目前銀行間企業(yè)債券二級(jí)市場(chǎng)上，相同信用登記、相同剩余期限的企業(yè)債，有合格擔(dān)保和無(wú)合格擔(dān)保的企業(yè)債之間，存在50到140個(gè)基點(diǎn)的利差。

　　與我國(guó)情況不同，國(guó)際主要成熟市場(chǎng)的直接融資結(jié)構(gòu)大多以債券融資為主。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度分析，隨著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)融資需求，特別是中小企業(yè)融資需求下，信用債券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展空間很大，信用債券無(wú)論是品種還是數(shù)量上，未來(lái)可選擇的投資標(biāo)的將會(huì)越來(lái)越充裕。

　　博時(shí)信用債券基金擬任基金經(jīng)理過(guò)鈞先生在固定收益基金方面有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，此前一直是博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值的基金經(jīng)理。博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券基金，歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀，08年基金(以A級(jí)基金為準(zhǔn))凈值增長(zhǎng)率為11.61%，排在同類(lèi)基金(債券—新股申購(gòu)型基金)的第2位。

　　博時(shí)信用債券基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為債券-普通債券型，屬于證券市場(chǎng)中的中低風(fēng)險(xiǎn)品種，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金和混合型基金。

　　上投摩根純債債券型基金

圖表 13 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	上投摩根純債債券型基金
資產(chǎn)配置比例	投資于債券類(lèi)金融工具的比例占基金資產(chǎn)的 80%-100% ，持有現(xiàn)金或到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。不直接在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入股票、權(quán)證等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，也不參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)和新股增發(fā)。
投資特點(diǎn)	基金將根據(jù)對(duì)利率趨勢(shì)的預(yù)判，適時(shí)規(guī)劃與調(diào)整組合目標(biāo)久期，結(jié)合主動(dòng)性資產(chǎn)配置，在嚴(yán)格控制組合投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高基金資產(chǎn)流動(dòng)性與收益性水平，以追求超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	中國(guó)債券總指數(shù)
基金公司	上投摩根基金	基金經(jīng)理	王亞南

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　上投摩根純債型基金是上投摩根旗下第一只債券型開(kāi)放式基金，基金的投資目標(biāo)是根據(jù)對(duì)利率趨勢(shì)的預(yù)判，適時(shí)規(guī)劃與調(diào)整組合目標(biāo)久期，結(jié)合主動(dòng)性資產(chǎn)配置，在嚴(yán)格控制組合投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高基金資產(chǎn)流動(dòng)性與收益性水平，以追求業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

　　完全債券型基金由于不靠“打新”和二級(jí)市場(chǎng)股票投資，爭(zhēng)取獲得超額收益的機(jī)會(huì)，而只是關(guān)注債券的投資機(jī)會(huì)，因此和新股申購(gòu)型和普通債券型基金相比(國(guó)金基金研究中心將債券型基金分為完全債券型、新股申購(gòu)型和普通債券型三類(lèi))，債性更強(qiáng)，投資運(yùn)作更加穩(wěn)健，因此其風(fēng)險(xiǎn)水平也相對(duì)較低，其更多地定位于國(guó)債和定期存款的升級(jí)替代產(chǎn)品。

　　上投摩根基金管理公司基本實(shí)力雄厚，旗下基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)出色。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月12日，目前公司共管理公募基金8只(不包括即將成立的上投中小盤(pán))，截至2009年3月31日，公司旗下公募基金資產(chǎn)總計(jì)548.9億元，排在所有基金公司第10位。在國(guó)金證券基金研究中心歷次對(duì)基金公司的評(píng)級(jí)中，上投摩根基金管理公司基本實(shí)力、投資管理能力、經(jīng)營(yíng)管理能力、綜合實(shí)力均獲得四星級(jí)以上評(píng)價(jià)。上投旗下大多數(shù)基金自成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率超過(guò)同業(yè)平均水平，上投中國(guó)優(yōu)勢(shì)和上投阿爾法更是位居同類(lèi)基金的第三名和第二名。

　　上投摩根純債債券型基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為債券-完全債券型，屬于證券市場(chǎng)中的中低風(fēng)險(xiǎn)品種，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金和混合型基金。鑒于該基金不參與一、二級(jí)市場(chǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)水平在債券型基金中處于中低水平。

　　富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券型基金

圖表 14 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券型基金
資產(chǎn)配置比例	投資于債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn) ( 含含權(quán)債券 ) 的比例不低于基金資產(chǎn)的 80% ；投資于股票、權(quán)證等權(quán)益類(lèi)證券的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的 20% ，其中，權(quán)證投資的比例不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的 3% ；現(xiàn)金或者到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	基金按照自上而下的方法配置資產(chǎn)。在債券投資過(guò)程中突出主動(dòng)性的投資管理，靈活運(yùn)用組合久期調(diào)整、收益率曲線(xiàn)調(diào)整、信用利差和相對(duì)價(jià)值等策略，在保證基金流動(dòng)性的前提下，積極把握固定收益證券市場(chǎng)中投資機(jī)會(huì)，獲取各類(lèi)債券的超額投資收益。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	中債綜合指數(shù)收益率× 90%+ 滬深 300 指數(shù)收益率× 10%
基金公司	富國(guó)基金	基金經(jīng)理	鐘智倫

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券基金是富國(guó)基金發(fā)行的第三只債券型基金。富國(guó)旗下前兩只債基富國(guó)天利和富國(guó)天豐都是債券-新股申購(gòu)型基金，富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券則是一只債券-普通債券基金，其80%以上資產(chǎn)投資于債券，同時(shí)不超過(guò)20%的資產(chǎn)投資股票(含二級(jí)市場(chǎng))。

　　擬任基金經(jīng)理鐘智倫先生同時(shí)掌管著富國(guó)天豐，歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。富國(guó)天豐成立約半年的時(shí)間里累計(jì)收益率為8.4%，已經(jīng)連續(xù)五次分紅。

　　富國(guó)優(yōu)化增強(qiáng)債券基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為債券-普通債券型，屬于證券市場(chǎng)中的中低風(fēng)險(xiǎn)品種，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金和混合型基金。

　　諾安增利債券型基金

圖表 15 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	諾安增利債券型基金
資產(chǎn)配置比例	債券類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的 80% ，非債券類(lèi)資產(chǎn)的投資比例合計(jì)不超過(guò)基金資產(chǎn)的 20% ；所持有現(xiàn)金和到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	核心資產(chǎn)為較低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性的固定收益類(lèi)證券；在核心資產(chǎn)之上，適當(dāng)配置與核心資產(chǎn)相關(guān)性較小，并且可以帶來(lái)超額收益的增強(qiáng)類(lèi)資產(chǎn)。通過(guò)“核心 - 增強(qiáng)”的資產(chǎn)配置模式，建立一個(gè)可產(chǎn)生有競(jìng)爭(zhēng)力業(yè)績(jī)回報(bào)的低風(fēng)險(xiǎn)端的投資組合。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	中信標(biāo)普全債指數(shù)
基金公司	諾安基金	基金經(jīng)理	鐘志偉

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　諾安增利債券基金是一只債券-普通債券型基金，投資策略分為核心類(lèi)資產(chǎn)配置策略和增強(qiáng)類(lèi)資產(chǎn)配置策略?xún)刹糠�。核心�?lèi)資產(chǎn)配置策略是針對(duì)國(guó)債、金融債、短期融資券、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債、央行票據(jù)、回購(gòu)、資產(chǎn)支持證券等較低風(fēng)險(xiǎn)高流動(dòng)性固定收益類(lèi)資產(chǎn)為本基金的核心資產(chǎn)，此部分資產(chǎn)力圖在控制組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取市場(chǎng)平均收益，而非追逐承受風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下的超額收益。固定收益類(lèi)資產(chǎn)配置策略由總體資產(chǎn)配置策略、類(lèi)屬資產(chǎn)配置策略、期限結(jié)構(gòu)配置策略、具體個(gè)券選擇策略、債券回購(gòu)?fù)顿Y策略、可轉(zhuǎn)債投資策略、資產(chǎn)支持證券投資策略七部分組成。增強(qiáng)類(lèi)資產(chǎn)配置策略針對(duì)股票(包括新股申購(gòu))、權(quán)證等非固定收益類(lèi)金融工具為本基金的增強(qiáng)類(lèi)資產(chǎn)，此部分資產(chǎn)在承擔(dān)合理風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上追求超越基準(zhǔn)的最大化增值。增強(qiáng)類(lèi)資產(chǎn)配置策略由股票投資策略和權(quán)證投資策略組成。

　　諾安增利債券基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為債券-普通債券型，屬于證券市場(chǎng)中的中低風(fēng)險(xiǎn)品種，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金和混合型基金。

　　建信收益增強(qiáng)債券型基金

圖表 16 ：基金簡(jiǎn)介
基金名稱(chēng)	建信收益增強(qiáng)債券型基金
資產(chǎn)配置比例	投資于債券類(lèi)資產(chǎn)（含可轉(zhuǎn)換債券）的比例不低于基金資產(chǎn)的 80% ，其中，持有公司債、金融債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等除國(guó)債、中央銀行票據(jù)以外的固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于債券資產(chǎn)的 30% ，投資于股票（含一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)）等權(quán)益類(lèi)品種的比例為基金資產(chǎn)的 0 － 20% ，現(xiàn)金和到期日在一年以?xún)?nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5% 。
投資特點(diǎn)	采取自上而下的方法確定投資組合久期，結(jié)合自下而上的個(gè)券選擇方法構(gòu)建信用類(lèi)債券投資組合，運(yùn)用基本面研究擇機(jī)介入上市公司股票及參與新股申購(gòu)。
業(yè)績(jī)基準(zhǔn)	中債國(guó)債總指數(shù)× 70 ％ + 中債企業(yè)債總指數(shù)× 30 ％
基金公司	建信基金	基金經(jīng)理	鐘敬棣、李菁

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　投資要點(diǎn)

　　建信強(qiáng)債也是一只債券-普通債券型基金。基金采取自上而下的方法確定投資組合久期，結(jié)合自下而上的個(gè)券選擇方法構(gòu)建信用類(lèi)債券投資組合，運(yùn)用基本面研究擇機(jī)介入上市公司股票及參與新股申購(gòu)。綜合發(fā)揮固定收益、股票及金融衍生產(chǎn)品投資研究團(tuán)隊(duì)的力量，重點(diǎn)分析債券發(fā)行條款、公司資本結(jié)構(gòu)及盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)等因素，構(gòu)建以公司債券等信用類(lèi)債券為主體、新股申購(gòu)及股票二級(jí)市場(chǎng)投資為補(bǔ)充的有效匹配投資組合，以實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

　　該基金采用雙基金經(jīng)理制，擬任基金經(jīng)理鐘敬棣先生兼任建信穩(wěn)定增利債券型基金的基金經(jīng)理，擬任基金經(jīng)理李菁先生兼任建信貨幣市場(chǎng)基金的基金經(jīng)理。其中，鐘敬棣先生管理的建信穩(wěn)定增利債券型基金設(shè)立以來(lái)(截止5.15)凈值增長(zhǎng)15.19%，在同期可比的23只債券-新股申購(gòu)型基金中位居第4位。

　　建信強(qiáng)債基金對(duì)應(yīng)國(guó)金基金分類(lèi)為債券-普通債券型，屬于證券市場(chǎng)中的中低風(fēng)險(xiǎn)品種，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金和混合型基金。

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