周小雍

　　今日，長盛同慶基金開始上市交易，由于其發行規模創下146.87億份的天量紀錄，對于長盛同慶上市首日表現，業內人士給予較大的關注。

　　好買基金研究中心基金分析師曾令華認為，長盛同慶A類份額安全墊較厚，到期能取得預期收益率的概率非常大。相關分析認為，長盛同慶A具有固定收益產品的性質，上市之后的理論溢價率在5%左右。

　　對于長盛同慶B類份額，則存在不同觀點。據了解，同為創新型基金的瑞福進取在上市前，市場各方也對其溢價交易抱很大期望，但其上市首日卻出現折價，而后再溢價的情況。對于長盛同慶在上市首日能否復制瑞福進取的表現，市場人士表示，長盛同慶B目前在整體的市場環境、持有人結構、持倉成本等方面都和瑞福進取有較大的不同。

　　華泰證券研究員胡新輝在研究報告中指出，瑞福進取與長盛同慶B不能完全可比，兩者在收益風險方面存在重大區別。和瑞福進取相比，長盛同慶的一大特點是機構持有人比例較高，機構申購量大大超過個人投資者，占到了整個場內募集量的61.76%。“和以往發行過的產品，包括瑞福分級等相比來看，長盛同慶的機構投資比例是較高的，單戶持有量也比較高。”長盛基金的相關負責人表示，對于機構持有占比較大在基金發售前已有預期，但機構進場的速度確實驚人。而瑞福進取的持有人則以個人投資者為主，機構持有比例僅為39.28%。

　　“機構如此熱衷于長盛同慶這樣的創新型基金產品，背后的原因很復雜。可能是對市場長期走勢的看好、對杠桿類產品的偏好、對上市后套利的投機需求等。”某大型券商經紀業務部的人士表示。

　　長盛同慶的前十大持有人中包括上海汽車集團財務有限責任公司、中船重工財務有限責任公司、太平人壽保險有限公司等機構。通常情況下，財務公司，尤其是保險資金的投資較為謹慎嚴格，更希望獲得低風險的固定回報，所以這部分資金在上市后存在拋售同慶B而買入同慶A的動力或者套利了結的動機。

　　“上市當天的情況很難預測。如果是大部分機構選擇賣出，那必然會存在拋售的壓力，市場的資金承接力度也有限，可能就會出現折價的情況；但更有可能出現的情況是，機構均選擇繼續持有，并待推高出貨，這樣后市出現溢價的可能性也就比較大。最終要看多方強弱力量相互博弈的結果。”上述券商人士表示。

　　此外，瑞福分級基金于2007年7月17日成立，而其中帶有杠桿的部分瑞福進取上市交易則是在兩個月后的9月21日，當時其建倉已經結束，股票倉位已超95%，其上市前日的參考凈值已達1.535元。

　　相比之下，長盛同慶基金從5月12日成立，到5月26日安排上市交易，僅用了十天的時間。而日前長盛同慶基金公布的建倉資金不足1%，大部分資產為現金。有分析人士認為，由于其兩類份額特別是帶杠桿的“同慶B”不會有明顯的凈值波動，或可起到穩定交易價格的作用，從而在一定程度上避免過度炒作。

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