每經記者李娜發自上海

　　今日，募資近150億元的長盛同慶將正式亮相深交所。作為2009年首只創新型基金，長盛同慶上市首日走勢成為了市場議論的焦點。湊巧的是，上周末，證監會啟動新股發行體制改革，并向社會公開征求意見，這讓市場緊張的神經更加緊繃。

　　昨日市場低開高走頑強收紅的微妙走勢，讓長盛同慶的首日秀又憑空增添了幾分不確定性，等待長盛同慶的，到底是溢價還是折價？

　　同慶A：溢價預期強烈

　　明日，實施分拆的長盛同慶A和長盛同慶B將正式登陸深交所。作為低風險的長盛同慶A，業內人士的看法則普遍顯得十分樂觀。

　　從產品設計上來看，同慶A的設計的收益風險特性很像是一個固定利率債券。年5.6%的收益遠遠高于目前市場上3~5年期及以下國債3.5%的到期收益率，更遠高于同期定期存款利率。

　　華泰證券基金分析師胡新輝向《每日經濟新聞》記者表示，同慶A的本金和收益相對瑞福優選都安全得多。這是因為同慶B在三年內需要對同慶A的本金以及三年的總收益均須擔保，而瑞福進取只是對瑞福優選的本金進行擔保，而且是部分擔保。同時從擔保比例上看，同慶B對同慶A的擔保比例約為150%，而瑞福進取對瑞福優選的擔保比例只有20%多。而且在封閉期結束后，長盛同慶A的收益和本金受到損失的可能性非常小，比例預計只有1%左右。

　　另據聯合證券的測算，只有當長盛同慶的凈值低于0.4元時，即基金凈值損失超過60%時，同慶A才會損失本金。而有業內人士曾測算，如果長盛同慶建倉是在2400點附近，到期后同慶A無法獲取年收益的對應點位是653點以下，這種概率是非常小。

　　山西證券此前也曾發文表示，長盛同慶A溢價的可能性幾乎為100%，而溢價率為5%。

　　同時，銀河證券分析師王群航表示，據其測算，可能會有25億元左右的打新股套利資金沒有長期持有同慶A的意愿，不過，由于長盛同慶A的預期收益很明確，風險不大，這部分資金在賣出長盛同慶A的時候，出現非理性拋售行為的可能性不是很大。還有一個很重要的信息：部分機構投資者看好長盛同慶A，如果該類份額的收益率空間合適，這部分資金應該可以抵消長盛同慶A套利資金的賣出沖擊。

　　同慶B：首日表現不確定性大

　　同慶A上市首日，市場溢價之聲一片。而對于同慶B，市場的爭論則顯得十分突出。不過，值得注意的是，目前，預判同慶B出現大幅溢價的聲音低了不少。

　　銀河證券分析師王群航近日撰文表示，對長慶B原有的溢價15%的定價策略進行了下調。從目前的市場情況來看，前期預測的收益目標，在長盛同慶B的上市之初恐暫時難以實現，但是，在消化了上述低風險資金之后，在流通籌碼得到了充分的換手之后，其二級市場交易價格應該會有良好的表現。

　　此外，婁靜告訴記者，雖然理論上創新封基并不一定都要溢價，但是由于市場上一直把創新型封基視為稀缺性產品，往往很容易造成此類產品的溢價。同慶B上市首日，市場的熱情有多高很是關鍵。另外，由于長盛同慶的倉位仍非常低，凈值保持穩定，其溢價率不會太高。

　　相反，國都證券的分析師蘇昌景認為，長盛同慶上市初期可能出現折價，這與凈值折損加之杠桿效應有關，但長期來看長盛B會出現溢價。截至上周末，長盛同慶的單位凈值小幅折損，為0.999元。

　　胡新輝也認為，同慶B在熊市中的風險高于瑞福進取，在牛市中杠桿要低于瑞福進取，同慶B上市首日出現折價的可能性很大。

　　今日操作：大幅溢價切莫進場

　　然而對于投資者而言，最為關鍵的是上市首日，是否應該大舉進場搶貨呢？

　　“對于追求穩定收益以及尋求避險場所的資金，同慶A將會是非常理想的選擇。”采訪中，幾乎所有的分析師都給出了相同的觀點。

　　“同慶A溢價率5%及以內都是可以接受的。”胡新輝坦言道。婁靜也表達了類似的觀點：看看三年期的企業債，長盛同慶A溢價5%，應該是合理的。德圣基金江賽春則表示，長盛A的固定收益率較高，如果出現平價交易，則用其取代債基是不錯的選擇。

　　由于具備的較高的杠桿，同慶B的風險自然不容小覷。分析人士指出，牛年以來，市場在經歷了大幅上漲后，風險之聲也越來越密集。同慶B作為高風險產品，不適合投資者滿倉操作。不過，作為資產配置中的一部分，同慶B的價值還是比較高。

　　而某業內人士則表示，無論是同慶A、還是同慶B，一旦出現大幅溢價，投資者不要跟風進場，以免短期內高位接盤。

　　瑞福進取上市首日溢價變折價

　　2007年9月21日，瑞福進取上市的參考凈值為1.535元。

　　上市首日，瑞福進取以9.23%的幅度高開。由于大盤大幅的調整，瑞福進取盤中一路震蕩下行，最終以1.454元價格收盤，全天下跌5.28%，開盤價1.68元也成為全天的最高價。

　　數據顯示，瑞福進取在9月21日當天的份額參考凈值也小幅下跌至1.523元。

　　基于此，瑞福進取當天的開盤時溢價10.3%最終演變為以4.53%的折價率收場。當日，瑞福進取的換手率達到了19.13%，成交金額為8.82億元。

　　每經記者李娜

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