每經記者別冶發自北京

　　IPO的暫停著實令“打新冠軍”純債基金在這輪強勁的反彈行情中錯失良機。如今，純債基金雖然等來新股發行重開的喜訊，但心緒卻變得復雜。

　　上周末，證監會發布了新股發行制度改革的征求意見稿，并宣布在新股發行制度改革完成后將重啟IPO。同時，記者注意到，征求意見稿中明確提出，“股份分配適當向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況”，這對債基的收益提升將會產生一定的影響。

　　同時，業內人士指出，IPO重啟的加速，可以讓債券基金收益渠道加寬，但對于債市將構成一定的不利影響，因此，IPO的重啟對于債券基金來說是多空參半。

　　債市持續反彈純債基領跑

　　債券市場持續1個月多的反彈，令純債基金近期重獲正收益，并在上周跑贏偏債基金。統計數據顯示，上周，大部分純債基金實現正收益，其中，國泰金龍債券、浦銀安盛優化收益債券、及交銀增利債券等純債基金收益領先，凈值漲幅分別為0.49%、0.40%和0.30%。相比之下，由于股票市場下跌，偏債型基金表現弱于純債基金，前期領先的國投瑞銀融華債券及南方寶元債券等股票倉位較高的偏債基金出現負收益，分別下跌0.62%和0.53%。

　　對于近期債市的持續反彈，業內人士普遍認為，宏觀經濟形勢尚不明確，市場對宏觀經濟過度樂觀的情緒有所修正，同時，商業銀行對于國債、金融債等債券品種的大量增持，導致一級市場供不應求，這些因素都促使債市近期出現持續上揚。

　　雖然債基近期出現反彈，但今年以來，債市的持續回調仍令不少純債基金發生虧損。事實上，自去年9月份A股市場暫停IPO的以來，不少能夠參與一級市場新股申購的純債基金只能完全投資于債券市場，但債券市場去年的大牛市行情早在今年初便已終結。

　　統計數據顯示，受債市下跌影響，今年以來，純債基金招商安泰債券、國泰金龍債券兩只純債基金跌幅最大，分別下跌2.17%和1.96%。

　　IPO重啟基金不感冒

　　盡管IPO重啟為可以參與一級市場申購的純債基金增加了一條獲取收益的渠道，但是富國天豐對此卻反應冷淡。昨日，從發盤開盤大跌到收盤翻紅，富國天豐一直走勢平穩，市價浮動僅在1.057至1.060元之間，最終收于1.059元，下跌0.09%。也就是說，IPO的重啟對于富國天豐這只可以參與“打新股”的純債基金來說，并無利好性刺激。

　　事實上，不少業內人士也認為，此次IPO的重啟對于債券基金并無明顯的利好。

　　北京某債基基金經理指出：“從對于債券基金的影響來看，IPO的重啟無疑會增加債基收益(打新股的收益)，但另外一面，IPO的重啟對于可轉債是不利的，這會減小可轉債的稀缺性，降低可轉債的溢價率，進而影響債券基金投資可轉債的收益率。因此，對于債券基金來說，IPO重啟有利有弊，并不是完全的利好。”

　　對債基影響多空參半

　　信達證券分析師劉明軍認為，對于不同類型的債券基金，IPO對其影響有所不同。總體而言，IPO重啟短期內可能造成股市的波動，但中長期來看，對于股市的影響并不大。而對于債券市場來說，IPO重啟會對其產生不利影響，IPO重啟后，上市公司可能更多的選擇IPO融資，而不是去通過發債券融資。而今年的市場行情，債基打新股的收益并不會太高。

　　具體到不同類型的債基，劉明軍指出，對于完全不投資于股票市場的純債基金來說，IPO重啟實際上對其構成不利影響，尤其是對企業債持有較多的債券基金更加不利；對于可以在一級市場上打新股的純債基金來說，IPO重啟一方面可以增加其收益渠道，但由于債券基金總歸以債券投資為主，債券基金受益IPO重啟的同時，也遭受到債券市場帶來的不利影響，因此，對于這類純債基金，IPO的影響則是好壞參半的；而對于偏債基金來說，由于其股票收益在其整體收益中的比例較大，因此，股市的好壞、資產配置及選股能力的高低對其的影響更大，今年的市場環境下，IPO是否重啟對其影響并不明顯。

　　同步播報

　　基金激辯IPO重啟利弊

　　記者了解到，多數基金對IPO重啟展開激辯，樂觀者認為IPO重啟對市場的影響僅限于心理層面，這并不改變市場總體運行軌跡。而悲觀者認為，IPO和創業板同步重啟的話，這將釋放市場風險，從而引起資金抽離估值較高的小盤題材股。

　　多方：對市場沖擊不大

　　5月22日，證監會就《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》公開征求社會意見，據悉，指導意見征求意見結束并正式發布后，即會安排新股發行。

　　對此，大成基金認為，短期而言，IPO行重啟確實會引發市場對擴容的擔憂，從而對行情產生一定的負面影響。但從歷史經驗來看，A股市場IPO重啟均對市場影響有限。目前國內A股市場流通市值約7萬億，遠高于從前。因此，IPO重啟對市場的沖擊不會很大。

　　不過，與以前IPO重啟不同的是，此次IPO重啟將會與創業板同時啟動，這對小盤股題材股的影響會或更具持續性。那么，如何配置資產和行業，這就顯得極為重要。

　　大成基金表示，從需求層面上來看，雖然投資需求的統計數字有所下跌，但是實際需求仍保持平穩，消費需求與出口需求也在慢慢好轉；從生產層面上看，5月份應該會好于預期；從股票估值來看，目前的市場估值也較為合理，大成基金建議重點關注銀行、地產以及偏防御類的消費股。

　　“IPO重啟的節奏并非完全出乎意料，因此不會影響我們的板塊布局和既定操作策略。”匯豐晉信認為。

　　在匯豐晉信看來，此次IPO重啟使得利空預期兌現，雖然可能加速本來有內在調整需求的市場進行調整，但有利于夯實市場基礎，并且這樣的調整也會為投資者提供良好的戰略性買入機會。

　　空方：小盤股或將被撤資

　　面對5月份以來市場大幅調整，大盤指標股苦苦支撐，市場將由資金市轉向業績市，這使得部分基金公司顯得比較謹慎。

　　民生加銀認為，歷史上每次IPO重啟后，市場的第一反應就是下跌。跌幅和深度和時間則各有不同，這取決于前期下跌幅度、新股發行的密度、發行數量以及當時的經濟背景。此次IPO重啟，對二級市場比較大，其將階段性釋放估值風險。去年10月以來，多數小盤股已經積累了較高的估值風險，因此成長性高、盈利模式新的公司上市后，這無疑將吸引部分資金從小盤題材股流出。

　　民生加銀表示，5月和6月是市場的調整期，市場將回歸基本面驅動，調整就成了吸納估值便宜、基本面有支撐的藍籌股的機會。

　　每經記者鞏萬龍

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