理財(cái)周報(bào)特約作者 王晶/文

　　相比大規(guī)模基金而言，小規(guī)模的基金是不是有更多的優(yōu)勢(shì)？

　　研究顯示，雖然小規(guī)模基金在排名靠前的基金中占據(jù)60%，而在排名靠后的基金中占據(jù)的比例也不低，業(yè)績(jī)差距明顯。

　　規(guī)模較小作為選基的準(zhǔn)則并不可靠，船小好掉頭的優(yōu)勢(shì)還需要建立在強(qiáng)大的投研實(shí)力之上。

　　業(yè)績(jī)前15中9只基金小于10億

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)在懷疑中不斷上漲，堪稱一波小牛市，排名靠前的基金中頻繁出現(xiàn)小規(guī)模基金的身影，像華商盛世成長(zhǎng)、新世紀(jì)優(yōu)選成長(zhǎng)規(guī)模僅有2億元，其業(yè)績(jī)卻高高在上，從年初以來(lái)，排名前15位的基金中，規(guī)模在50億元以下的中小規(guī)模基金占據(jù)9席，在排名前5的基金中，規(guī)模10億元以下的小規(guī)模基金占據(jù)3席。中小規(guī)模基金以其出眾的表現(xiàn)吸引了投資者的目光。

　　小基金業(yè)績(jī)差異大： 最好最差相距52個(gè)百分點(diǎn)

　　我們將2009年之前成立的偏股型基金（剔除指數(shù)型和QDII），按資產(chǎn)凈值分為10億元以下、10億-29億、30億-49億、50億-99億和100億以上五個(gè)級(jí)別，分別統(tǒng)計(jì)每個(gè)級(jí)別的基金在今年以來(lái)的平均收益率，發(fā)現(xiàn)規(guī)模在10億元以下的小規(guī)模基金表現(xiàn)反而最差，收益率也僅有29%，即使剔出掉08年底成立的沒(méi)有及時(shí)建倉(cāng)的基金，該類規(guī)模的基金平均收益也僅有30%。而規(guī)模在100億元以上的基金是表現(xiàn)最好的一類，其余介入10億元到100億元之間三個(gè)規(guī)模級(jí)別的基金收益率均為35%。

　　和市場(chǎng)所認(rèn)為的小規(guī)模基金更優(yōu)不同，在整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)上大規(guī)模基金更勝一籌，小規(guī)模基金是整體表現(xiàn)最差的一類，盡管單只小規(guī)模基金排名靠前的數(shù)量較多，但整體來(lái)看，其并沒(méi)有顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。究其原因，小規(guī)模基金的業(yè)績(jī)差異性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其它規(guī)模的基金，10億元以下的小規(guī)模基金中，表現(xiàn)最好的華商盛世成長(zhǎng)和新世紀(jì)優(yōu)選成長(zhǎng)的收益率分別為57.40%和57.37%，而表現(xiàn)最差的一只天治財(cái)富增長(zhǎng)增長(zhǎng)率僅有5.40%，兩者相差52個(gè)百分點(diǎn)，而中等規(guī)模基金和大規(guī)模基金的業(yè)績(jī)差異在40個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　小規(guī)模不是選基的理由

　　 規(guī)模小的基金船小好調(diào)頭，換倉(cāng)靈活，能較好的追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)；同時(shí)，因?yàn)橐?guī)模小，其換股的成本小；規(guī)模較大的基金在面對(duì)行業(yè)輪動(dòng)、風(fēng)格輪動(dòng)的市場(chǎng)時(shí)劣勢(shì)明顯。

　　 但規(guī)模小的基金更易受到申購(gòu)贖回的影響，被動(dòng)加倉(cāng)或減倉(cāng)，打亂基金經(jīng)理的部署，從而對(duì)基金業(yè)績(jī)?cè)斐蓚�害。�?guī)模小的基金雖然可以提高持股集中度，增加贏取超額收益的可能，但這同時(shí)也增加了風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)投資能力強(qiáng)的管理者來(lái)說(shuō)，小規(guī)模是一塊墊腳石，而對(duì)投資能力平平的管理者卻是一塊絆腳石，其作用并不總是正面的。我們看到表現(xiàn)最好和表現(xiàn)最差的基金中都不乏小規(guī)模基金的身影，在選擇時(shí)不能僅因?yàn)槠湟?guī)模而做出投資決策，而由于其業(yè)績(jī)良莠不齊，在面對(duì)小規(guī)模基金時(shí)，更應(yīng)該精挑細(xì)選。規(guī)模的穩(wěn)定性是不可忽視的因素，如果規(guī)模波動(dòng)較大將對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響，對(duì)這種基金一般要謹(jǐn)慎；而基金經(jīng)理的投資能力是更重要的因素，小規(guī)模的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮是基于基金經(jīng)理的投資能力之上的。

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