估值差異加劇基金業績波動

　　本報記者 付 剛 北京報道

　　短暫的停牌，例如一小時、一天，可能對投資影響不大，但是，長達數月甚至一年的停牌，對投資者投資的影響就顯得格外重要。

　　熊市時，停牌股復牌之后大多連續跌停，如曾經的宏達股份、天一科技等，而持有這些股票的基金在復牌大跌的過程中，基本都選擇“走為上策”，更進一步加劇了跌勢。但牛市時，停牌股復牌后多會出現上漲。

　　這一幕，在5月18日重又上演。令基金投資者喜出望外的是，長江電力復牌后非但不補一年多來市場的下跌，反而送出價值30多億元的大紅包。

　　基金凈值狂飆背后

　　2008年基金業界最引人矚目的事件之一，莫過于“停牌門”。

　　由于宏達股份、許繼電氣、天一科技、瀘天化等多只因公布資產收購、資產重組方案的停牌股，在復牌后連續三五個跌停，使得押注在重組、股改等概念股的基金遭受重創。

　　但正所謂“此一時，彼一時”。

　　今年5月18日，在停牌長達一年零十天之后，長江電力攜1075億元的資產收購預案重回A股市場，并在復牌7分鐘后沖至漲停，最終以漲4.11%收盤，成交金額達到近79.47億元，換手率為10.83%。

　　長江電力于2008年5月8日起停牌，當時上證指數為3579點，而持有長江電力的基金多達124只，持股總量達到12.63億股，占長江電力流通股比例25.72%，持股市值接近200億元。

　　記者注意到，從持有長江電力的基金公司來看，最多的是博時基金公司，其旗下有8只基金持有長江電力，持股總數量近2.28億股。

　　緊隨其后的為大成基金公司，旗下共有5只基金持有長江電力。其中，大成藍籌穩健持有長江電力的數量為6549.69萬股，位居單只基金之首。

　　從對單只基金凈值影響來看，國海富蘭克林彈性市值等一批規模較小的基金因長江電力復牌造成的凈值波動最為明顯，當日漲幅遠超大盤。

　　記者分別查詢相關基金的一季報后了解到，長江電力在國海富蘭克林彈性市值、大摩基礎、寶盈泛沿海、大成藍籌穩健、博時第三產業5只基金的凈值占比靠前，分別為6.98%、5.75%、5.11%、5.09%和4.85%。

　　從5月18日各只基金凈值的變動情況看，國海富蘭克林彈性市值當天上漲3.54%，大摩基礎上漲2.26%，寶盈泛沿海上漲2.02%，大成藍籌穩健上漲1.87%，博時第三產業上漲1.76%，而5月18日滬深300指數僅僅上漲0.52%。

　　信達證券基金分析師劉明軍向記者指出，長江電力當天漲了4.11%，即使以最多占基金凈值6.98%來計算，正常情況下僅能對單只基金收益貢獻0.29%左右。為何持有長江電力的各只基金凈值變化遠高于正常水平？原因在于之前的估值價格遠低于目前的市價。

　　估值差異造成大波動

　　按照證監會有關規定，基金經理嚴禁談論個股。因此，幾乎沒有一位基金經理愿意接受記者就長江電力提出的問題。不過，一位不愿具名的基金經理還是向記者透露了為何長江電力對基金凈值的貢獻能超越其本身4.11%的漲幅。

　　他表示，在上一個交易日(5月15日)計算基金凈值時，還是按照去年9月12日證監會發布的《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》規定執行，即按指數法估值，將長江電力的價格定在11元左右。

　　而在長江電力復牌后，則按照市值法估值，即5月18日以14.94元的收盤價計入基金凈值。一前一后兩個估值價格，正是各只基金凈值憑借長江電力飆升的原因。

　　劉明軍也指出，相對于復牌前的指數法估值，按照市值法估值使得長江電力在基金凈值中的漲幅將遠遠不止4.11%，而是在35%左右。

　　銀河證券基金分析師王群航向記者強調，證監會出的估值指導是為了盡量減少上市公司價值偏差，但是，上市公司的非公開披露信息是公司機密，沒有人能知道股票何時會停牌、復牌，因此，相關情況確實容易給投資者帶來風險。

　　劉明軍也認為，這種風險在之前眾多長期停牌股中都有所體現。在他看來，一旦上市公司復牌，受漲跌幅影響，當日雖然只能漲跌10%，但之前基金凈值如果按估值方法已預估該股跌或漲50%，則上市公司復牌當日就算跌停或漲停，重倉基金的凈值也會發生大幅波動。

　　無需太考慮短期波動

　　有關數據統計顯示，5月18日有超過10億元資金從長江電力中出逃，19日又流出3.15億元。但這對持有市值近200億元的基金而言，出逃之路還很漫長。

　　劉明軍認為，面對“停牌門”的考驗，基金投資者可以估計停牌股可能對基金凈值產生的波動幅度，這需要估算可能的補跌或補漲幅度，再結合基金對停牌股的配置比例來分析可能給基金凈值帶來的影響。

　　此外，還要考慮算上申購和贖回費用值不值得。投資者不要因為估值規定變化盲目決定申購贖回相應的基金。

　　劉明軍強調，基金投資者不用太考慮短期的波動，還是要關注基金和基金公司是否值得信賴來確定是否繼續投資。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。