21世紀經濟報道記者 曹元 實習記者 田林

　　5月25日，又一只債基——上投摩根純債債基即將發行。加上本月早些時候發行的博時信用債基、富國優化債基，這已經是5月份上市的第3只債券基金，占5月已發基金的30%。而4月份這一比例是20%。

　　與此同時，債基的認購和銷售情況跟隨回暖。上周首只封閉債基富國天豐持續溢價，表明5月份后資金對債基的看好。

　　而債市近期也走出低谷，走出一波反彈。上證國債指數5月20日升至121.55點，達到歷史高位；而上證企業債指數創下了134.58點的歷史新高。

　　在經歷了去年的大牛市之后，債市出現了一波較大幅度的調整，債基凈值跟隨下降，但到了5月份，情況好轉許多。“我們能夠感受到債市的回暖，基金的資金也開始流入了。”深圳一基金公司的債券基金經理說。

　　“紅五月”帶來的信號

　　今年前四個月，基金成為債市出逃的主力軍。中債網的統計顯示，4月份基金公司繼續減持債券640億，1至4月基金累計減少債券投資3345億元。但4月份減持債券的量較之前三個月已經有所減少。

　　伴隨著的是債基遭遇較大規模的贖回。債基在今年一季度已經遭遇了贖回潮。天相投顧的統計數據顯示，一季度，債券型基金累計凈贖回664.45億份，贖回比例高達38.17%，大大高于同期股票型基金和混合型基金的贖回比例，表明基民對債基的態度趨于冷淡。

　　而進入5月，市場有逆轉之勢。首先是債基重獲市場認可。據媒體透露出來的數據，5月11日發行的富國優化債基首日銷售近10億元，讓市場為之驚嘆。

　　其次，機構也表現出對債券新的興趣。以信用債為例，截至5月19日，今年各信用債(剔除可轉債、可分離債)發行額為5705.45億元，占債券發行總額的23.29%；相比之下，去年同期，信用債發行額和占比分別為2214.1億和6.19%。雖然信用債的供給是去年同期的近三倍，但信用債的收益率反而下跌。許多票面利率超過8%的信用債稅后收益率低于5%。

　　中信證券債券銷售交易部認為，5月份債市回暖基于以下原因。第一，宏觀經濟盡管逐步走出底部，但是經濟的復蘇需要一個過程，而且數據不會出現急劇的變化，一季度債市的大幅調整已經反映出這種預期。

　　其次，從股票市場來看，目前的市場情緒大多較為謹慎，本輪反彈的階段性高點可能在5月份前后出現，后期即使再度上漲，空間可能也是較為有限的。如果這樣，對債券市場的負面影響也有望減小。

　　最后，債券市場自身供給的沖擊，短期可能是利空，但是在當前的流動性環境下，沒有了基本面的利空，簡單的供求關系對市場不會構成持續性影響。

　　債基選擇5月份密集發行一方面是考慮了上述背景，還有其他原因。統一的原因就是完善產品線。博時信用債基的基金經理過鈞介紹，正在發行的博時信用債券基金的特色主要有兩點：一是更聚焦于信用債市場的投資；二是可以適時進行二級市場股票、權證投資。這是此前發行的博時穩定價值債券基金所不同的。是對公司產品線的完善。

　　上投摩根純債債基的基金經理王亞南也介紹，發行純債基金的主要考慮是完善公司的產品線。此前上投摩根基金公司尚未開發純債基金產品。

　　后市難“牛”

　　債市是否會進入新一波牛市？ 債基基金經理更傾向今年的波段操作。

　　博時基金的過鈞認為，當前的經濟危機與以往有著很大的不同，主要體現在歐美消費者、企業、資本市場正在經歷著痛苦的去杠桿過程，資產負債表需要很長時間去修復。中國的杠桿化程度并不高，但也正受到外需疲弱、內需不振和擴張性財政貨幣政策的雙重作用，在結構性矛盾仍存的情況下，過去大家熟悉的經濟周期復蘇期可能不會那么早出現。這對債券投資是個機會。

　　他認為，和股票型基金必須保持一定股票倉位不一樣，債券型基金的資產配置更為靈活，只要操作得當，在熊市和牛市都可能為投資者創造一個相對穩定、波動比較小的正回報。

　　但過鈞同時強調，雖然宏觀經濟基本面仍然疲弱，通脹率短期內不會再大幅上升，但債券市場面臨著市場擴容壓力、通脹預期再起等不利因素，加上收益率已經經歷了快速下降，債券吸引力有所下降。

　　上投摩根王亞南也表示今年的債市將不是一帆風順的大牛市。他介紹，目前債券收益率曲線已經非常陡峭，陡峭的收益率曲線隱含著市場對于未來利率上升的預期，也表明目前市場上并無通縮預期，反而是擔心遠期的通脹風險，這與各國央行的極端寬松貨幣政策不無關系。同時他認為收益率曲線繼續陡峭化上升的可能性不大，不過，平坦化的程度也比較有限，未來收益率曲線更多將呈現振蕩走勢，因此，未來將延續債券波段操作的投資機會。此外，跟蹤經濟復蘇預期的變化，也可重點把握高票息的公司債和企業債的投資機會。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。