文/本刊記者 馮慶匯

　　市場(chǎng)再次創(chuàng)出反彈新高，與此同時(shí)，人們對(duì)下跌的憂慮也有所增加。林峰在接受記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)反復(fù)的震蕩和整理是宏觀經(jīng)濟(jì)、政策支持、市場(chǎng)情緒及估值之間矛盾的集中體現(xiàn)，后續(xù)震蕩在所難免。

　　在矛盾交織中博弈

　　林峰表示，“從一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的好轉(zhuǎn)。我們注意到比較突出的幾個(gè)數(shù)據(jù)，比如固定資產(chǎn)的投資比率處于較高的位置，信貸規(guī)模的投放也是較大的規(guī)模，CPI的下降幅度也比我們預(yù)期的要好。另外，我們覺得一季度的GDP增長(zhǎng)率是個(gè)低點(diǎn)，有可能從全年來看就是個(gè)低點(diǎn)，后面幾個(gè)季度會(huì)逐漸回升。因而我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。從政策來看，后面可能會(huì)有進(jìn)一步刺激內(nèi)需、消費(fèi)的政策出臺(tái)，我們也是謹(jǐn)慎樂觀的。市場(chǎng)情緒方面，從分析師的預(yù)期或者每天的交易行為、成交量來看，市場(chǎng)也是偏謹(jǐn)慎樂觀的。”

　　“我們覺得相對(duì)不太安定的因素可能就是整體市場(chǎng)的估值水平。從去年年底反彈至今，目前2009年平均動(dòng)態(tài)市盈率在20倍左右。如果我們看不到經(jīng)濟(jì)有反轉(zhuǎn)出現(xiàn)，應(yīng)該說，這個(gè)估值水平已經(jīng)不低，所以我們對(duì)整體的估值水平持比較中性的態(tài)度。在此情況下，雖然我們對(duì)市場(chǎng)抱謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，但是如果未來發(fā)生震蕩，我們覺得也是在所難免的。”林峰這樣說。

　　林峰認(rèn)為，“今年資本市場(chǎng)的走向較為復(fù)雜，各種矛盾穿插其中，使得市場(chǎng)始終處于動(dòng)蕩之中。‘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩’和‘資本市場(chǎng)估值水平’的矛盾，‘經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期趨勢(shì)’和‘短期政策刺激’的矛盾，以及‘上市公司盈利狀況的下降’和‘充沛的流動(dòng)性的矛盾交織在一起，決定了2009年的資本市場(chǎng)難以出現(xiàn)類似于2006年和2007年的單邊上升行情，或是2008年的單邊下降行情，以寬幅反復(fù)振蕩的可能性為大。”

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的機(jī)會(huì)

　　自從美國開動(dòng)“印鈔機(jī)”以后，全球?qū)τ谕�脹的�?dān)憂開始抬頭，而數(shù)據(jù)顯示我國物價(jià)水平可能在未來一段時(shí)間內(nèi)保持負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)此，林峰并不認(rèn)為我國已經(jīng)出現(xiàn)了通縮局面。

　　“CPI的負(fù)增長(zhǎng)并不能說明我國經(jīng)濟(jì)正處于通縮狀態(tài)。一方面是由于目前的CPI負(fù)增長(zhǎng)是針對(duì)2008年較高基數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)；另一方面，由于貨幣供應(yīng)相對(duì)寬松，加上政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力相對(duì)較強(qiáng)，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通縮的機(jī)會(huì)不大。至于通脹是否開始抬頭，要等到下半年，看需求是否會(huì)起來再作定奪。我對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

　　林峰認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)還無法輕言復(fù)蘇。從2、3月份公布的一些數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)的確比去年下半年有些回復(fù)。短期內(nèi)這種復(fù)蘇的趨勢(shì)是很明顯的。主要原因在于4萬億元投資計(jì)劃的實(shí)施，對(duì)相關(guān)行業(yè)的拉動(dòng)作用非常大，像水泥、工程機(jī)械都出現(xiàn)了一定程度的回升。但是，在政策刺激過后，經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)一步回暖，還有賴于國內(nèi)的需求是否能跟上。如果僅憑目前公布的數(shù)據(jù)來推斷中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出調(diào)整周期，或者說復(fù)蘇已經(jīng)開始，還為時(shí)尚早。

　　林峰認(rèn)為，過度依賴政府投資和出口的增長(zhǎng)模式遲早要向以需求為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變。短期內(nèi)，政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式仍然將起主導(dǎo)作用，但大規(guī)模投資畢竟是難以持續(xù)的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看仍然是需要居民消費(fèi)跟進(jìn)，才能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)起到一個(gè)強(qiáng)有力的拉動(dòng)作用。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，長(zhǎng)期來看，能夠切實(shí)反映出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變模式的行業(yè)或是主題均有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。而從短期內(nèi)來看，鑒于政府投資仍將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，使得一些強(qiáng)周期類行業(yè)有更好的投資機(jī)會(huì)。因此，浦銀安盛精致生活基金長(zhǎng)期看好醫(yī)藥﹑食品﹑保險(xiǎn)﹑通信﹑電氣設(shè)備和傳媒等行業(yè)。同時(shí)對(duì)一些周期性行業(yè)予以重視，主要包括煤炭﹑有色﹑鋼鐵﹑機(jī)械和化工等，此外還將關(guān)注節(jié)能減排及新能源﹑資產(chǎn)注入及整合和區(qū)域性等主題投資機(jī)會(huì)。

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