新浪財經訊 5月15日，富國天豐現任基金經理、富國優化強債擬任基金經理鐘智倫做客新浪財經會客廳，聊債基投資機遇，以下為當日聊天實錄。

　　主持人：新浪網友大家好，歡迎收看今天的新浪財經會客廳，我是主持人喬旎。今天邀請到的嘉賓是富國天豐現任基金經理、富國優化強債擬任基金經理鐘智倫先生，歡迎您的到來，跟我們網友打個招呼。

　　鐘智倫：各位新浪網友和各位投資者大家上午好。

　　主持人：一般我們說股市走牛的時候債市弱，債市走牛的時候股市回落，08年股市前景不是很好，現在股市出了一個小陽春，你怎么看債市的情況呢？

　　鐘智倫：我們從長期來觀察的話，也可以發現實際上債市和股市同時走牛的時候也是存在的，同時走熊的情況也都有，所以也不能說股市好了債市就不好了，不能完全得出這樣的結論。就今年而言，我們總體判斷，整個債券市場是相對平衡的市場，里面的機會存在一些結構性的機會，由于宏觀經濟形勢走勢存在一定不確定性，未來債券市場也會出現階段性的投資機會。

　　主持人：您覺得雖然股市現在是走勢不錯，同時債市也應該會有一定的機會，而且應該會出現一個大幅度的投資機會，是否您現在推出新型的債券型基金呢？

　　鐘智倫：債券市場我剛才提到，它不光是在今年存在一個結構性的機會，實際上從歷史上觀察，因為債券市場相對來說債券投資的品種比較多的，不光有純利率的產品，有國債和金融債，還有可轉換股債券，還有資產經營化的投資品種，還有今年國內剛剛成長起來的一個新型債券市場，比如企業債、股債等。由于市場階段的不同，各類債券也都有不同的表現機會，所以我們說債券市場從長期來看也一直都是有機會的。

　　主持人：一直還是有機會的，是很多元化的市場，機會也是比較多的。但是現在還有一種說法，說宏觀經濟變好了，利率風險加大了，給債券市場衍生出來機會，你怎么看待呢？

　　鐘智倫：宏觀經濟好了以后，大家對今后通貨膨脹的憂慮也會增加，在這樣的背景下，純利率的債券產品，比如說純粹的一些國債、金融債，他們的機會相對來說會比較小。但是我們也要看到宏觀經濟好轉的過程中，企業的投資環境、經營環境得到了改善，這樣一來的話，發債的公司、企業違約的風險就降低了，這樣一來的話，利差的危險就縮小了。現在我們的利差存在比較高的水平，如果宏觀經濟后面進一步走好的話，信用債券的機會還是非常大的。

　　主持人：還有一個問題問下，信用債券能否詳細跟我們朋友介紹一下，因為畢竟是一個新的品種。

　　鐘智倫：我們國內信用債券主要的投資品種是企業債、公司債、中期票據、短期融資券等。市場分為兩塊，一個是銀行間市場，銀行間市場主要參與者是機構，個人投資者是無法參與的，很多債券都是在銀行間市場發行以及交易。另外，廣大的投資者所熟悉的交易所市場，包括深圳和上海交易所。交易所市場也有部分的的公司債、企業債在這兩個公司上市交易，投資者在上市交易的操作就像股票一樣，這是就二級市場而言。信用證券的發行往往向投資機構比較多，個人投資者參與的意識相對來講難度比較大。

　　主持人：5月12日我們知道富國集團有第三只戰略型基金已經發布了，能否介紹一下第三只基金的情況，和前兩只比有什么不同？是否更加側重信用債呢？

　　鐘智倫：富國旗下原來存在兩只基金，富國天利和富國天豐，是純債務的基金，不能從二級市場上買股票，其中富國天豐還是封閉式的債券基金，封閉期三年以內是不能申購贖回的，投資者要參與這只基金只能投入二級市場上買入或者賣出，這樣以來交易價格由供需雙方確定的，可能會偏離基金的凈值，現在發行的第三只基金是富國優化強債，80%的資金投入債券之外，還有20%的資金投入二級市場，這樣的安排有好處，它有利于發揮我們整個投資團隊長期以來在固定收益領域所取得的投資經驗的優勢可以得到很好的保持，同時在股票市場上有新的機會，我們可以看到的風險有比較好的機會，可以投資股票進一步的把收益增強。

　　主持人：富國優化強債不僅是投資債券市場，也是投資二級的股票市場，相對來說機會就更多了一些。您當時是怎樣產生這樣的思路呢？

　　鐘智倫：實際上固定收益投入我們的理解，不光是債券的一個投資，實際上有很多機會可以看作是收益的投資。舉個例子來說，很多時候上市公司的股市分紅利，再一個收益水平往往超過同期的債券的收益水平，這個時候投資股票，我們從長遠來看，從持有買進拿利息收益的角度來考慮，買股票是一個更優的選擇。

　　主持人：買股票的風險也大。

　　鐘智倫：當然這是另外一方面的問題，怎樣進行風險控制。另外一方面股票市場也有無風險的機會，有時候也會出現。比如說前一段時間股改期間，上市公司發行了認沽權證和股票結合起來操作可以得到無風險的套利機構。還有上市公司上市重組的時候會提供一些現金權利，在這個時候買股票也蘊含了一些機會，以前兩個債券基金規定不能買股票，你看到這種機會也無法參與，但這也是低風險的投資收益組合。

　　主持人：這種機會出來也比較少，需要基金經理很敏銳的觀察力，把這個機會抓住。

　　鐘智倫：對，出來之后往往提供比較好的收益，給你一個好的機會。

　　主持人：這只基金推出來，一般的機會我們能掌握，連很低的風險，平時不能做的我們也能買到，是嗎？

　　鐘智倫：對，我們會很重視。

　　主持人：我們看到聊天框里有網友提問了，這位朋友問一下富國債券A類和C類的區別是什么？

　　鐘智倫：A類是在你申購或者認購基金的時候要收取前端的認購費或者申購費贖回的時候有贖回費。C類的是在認購和申購的時候沒有費用的，同時贖回的話，持有期超過30天的話也沒有贖回費用，這筆費用體現在有一筆銷售交易的費用在里面，主要區別在這里，更加有利于投資者進出。

　　主持人：其實從另外一方面也是更省錢一些。 我們知道基金投資來說，對宏觀經濟的把握也是非常重要的，09年一季度的宏觀經濟數據已經出來大家的關注焦點已經到了二季度的宏觀經濟數據，這個數據出臺才能看明白09年的經濟形勢怎么走，你怎么理解09年的經濟形勢呢？

　　鐘智倫：我們也比較關注09年的經濟形勢，今年還是有一些不確定性，現在可以確定一點去年四季度已經是一個底部，從公布的數據來看比我們預期的要好，主要在于宏觀經濟刺激手段下去以后取得很好的成效。但是從未來來看，還有很多東西要觀察，比如房地產放量的情況能否得到持續，還有外部經濟的情況像美國的情況，美國是否能夠真正的見底回升甚至復蘇，這對我們的外需也有很大的影響。從已經發布的數據來看，情況比原先預想的要好，但是未來的情況怎么樣還得進一步觀察。我們在投資上也是根據我們監測的一些宏觀的指標，動態的調整一些投資策略，從現在來看，我們還不能得出經濟一定能反轉的結論，下這個結論還為時尚早，今后還有一些不確定性。

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