□好買基金研究中心

　　自2004年趙丹陽與深國投合作發布第一只陽光私募產品以來，私募基金在國內漸漸成熟，并且業績分化逐漸清晰。業績好的產品炙手可熱，受到投資者的持續追捧；排名靠后的基金則壓力極大，甚至面臨清盤的危險。

　　當我們把目光集中到私募陣營內部，試圖分析私募基金經理的出身是否對業績有著重大影響時，我們發現，不同出身的基金經理的確帶給投資者差異化的回報。公募出身的私募基金經理成功的概率更大。

　　公募出身者優勢明顯

　　將私募基金經理的出身劃分為公募、券商和民間三類，以代表他們之前主要的從業經歷；為檢驗基金經理在牛熊轉換中把握市場的能力，選取至少跑滿12個月的產品。可以看出，在私募陣營內部，公募基金出身的基金經理明顯優于券商以及民間出身的基金經理。并且，券商類基金經理的業績除在近12月略低于民間基金經理外，在近18月、近24月的時間段上明顯跑贏民間類。總的來說，出身不同與業績的差異呈現出一定的相關關系。

　　在近12月的收益率上，公募出身的基金經理領先優勢明顯。有64.71%公募出身的基金經理獲得正收益；在券商出身的基金經理中，這個比例為40%；在民間人士中，這個比例與券商基本相當，為38.89%。

　　除了收益外，也需要同時考慮風險因素。統計發現，公募基金出身者的產品，有45%落在“低風險高收益”區域；券商出身者的產品只有40%落在該區間；民間出身者只有26%。另一方面，在“高風險低收益”這個表現相對較差的區域中，完全沒有公募出身的私募基金經理管理的產品。

　　優秀管理人的典型特征

　　需要指出的是，公募出身的基金經理只是成功的概率更大一些而已，其中也不乏失意人；而出身于券商和民間的也不乏精英人士，如朱雀、金中和、新價值的管理人等。

　　總的來看，業績優秀的私募管理人，一般具備幾個條件：有證券研究或交易經歷，依托于原公司強大的投研平臺，在團隊和實際操作中得到了很好的鍛煉；在公開的平臺上操作過，有公開的業績可查，或至少有較好的口碑；從業時間較長，至少5年以上，并經歷過牛熊市；有明確的投資理念和自己的投資風格，能堅守自己的理念和風格的基金經理更有可能帶來長期穩定的收益。

　　今后隨著公募基金“一對多”專戶業務的開閘，對私募來說，直接競爭領域又多了一塊；對投資人來說，可選擇范圍則更廣了。相信適用于優秀私募的典型路徑，對公募的“一對多”專戶來說同樣適用。

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