好買基金研究中心 曾令華

　　2009年以來市場在猶豫中上漲，股票型基金實現正收益，但只有極少數基金能夠戰勝指數型基金，但稍稍拉長時間，主動管理型基金似乎具有較大優勢。我們統計的2006年以前成立的股票型基金共57只，其中有41只基金戰勝同期滬深300指數，占比達71.93%。華夏大盤精選以674.25%的回報率遠遠超過同期滬深300的184.04%的漲幅，也遠遠超過同類基金，興業趨勢基金以401.81%的回報率位居第二(見表一)。這兩只基金有哪些特征呢？

　　一、長跑冠軍華夏大盤精選

　　1、獨特的選股視角

　　華夏大盤的投資實踐上，體現出不隨大流的獨特選股思路，其重倉股組合以成長股和資產隱蔽股為主。2008年季報公布的重倉股幾乎都是其它基金很少買的股票。

　　華夏大盤精選的許多“獨門”股票都體現出了較好的投資價值，在08年季報公布的重倉股中，云南城投、天山股份、廣電網絡、峨眉山A、樂凱膠片、岳陽興長都未曾進入其它170多只基金的重倉股中。峨眉山A和樂凱膠片在四季報中依然只有華夏大盤持有，而這兩只股票在四季度分別上漲-5.63%與31.83%，遠好于滬深300同期18.98%的跌幅。

　　2、積極的交易者

　　除了自下而上的選股外，王亞偉還是一個積極的交易者，他的理念是“一個股票好不好，不應該孤立地去評估，而是要以全市場的角度綜合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最優替換次優，這樣，組合整體就得以優化。”反映在季報上，華夏大盤精選的股票投資活躍度位于同類前列。這里的股票活躍度用基金中報或年報公布的股票買入與股票賣出額的總和除以基金平均股票額(期初股票額與期末股票票的平均)來衡量。2008年年報股票投資活躍度為825.80%，在200多只偏股型基金中排第40位。從2006年-2008年的數據來看，其股票投資活躍度均在偏股型的前1/5。

　　二、長跑亞軍興業趨勢

　　1、買入并持有的投資風格

　　考察興業趨勢從2006年底至2008年年底的重倉股可以發現，一些股票長期居于興業趨勢的重倉股之列，招商銀行一直是基金重倉股，長江電力和浦發銀行則在12份季報中9次出現在前十大重倉股之列，寶鋼股份則有8次，民生銀行則有7次。

　　反映在股票投資活躍度上，興業趨勢的股票活躍度總體低于平均水平。基金的投資活躍度在2006年表現較高，而在其規模增大后，活躍度明顯降低。2007年以來基金的股票投資活躍度僅為平均的一半左右。

　　同時，基金的重倉股變動率也遠低于平均。2007年下半年開始，基金的重倉股更換率僅為平均的重倉股更換率的一半。

　　2、出色的趨勢把握者

　　興業趨勢投資股票倉位設置為30%-95%。興業趨勢成立兩年多的時間里，基本歷經了一個完整的牛熊。從過往的表現來看，興業趨勢把契約的優勢發揮近至極致的水平。

　　基金在2006年和2007年二季度市場高漲期間，股票倉位明顯要高于同類平均，而在2008年基金的股票倉位要明顯低于同類平均水平，在2008年二季度，基金的倉位水平一度低于平均近20個百分點。

　　長跑冠亞軍從投資風格來看差異頗大，但我們仍能找出幾點共性：

　　首先，基金公司的投研實力得到時間的檢驗；其次，基金經理均為投研團隊靈魂人物，職位與業績并無必然聯系，但其意味著其能力得到基金公司內部的認可；再次，基金經理保持較好的延續性，一旦基金經理發生變動，基金的風格和業績難免受到影響；最后，兩只基金均為混合型基金，給予了基金經理更大的操作空間，在熊市中可以輕倉規避風險。

2006 年以來業績前 10 的基金
名稱	基金成立日	2006 年以來回報率（ % ）	今年以來回報率（ % ）	今年以來排名（ 195 ）
華夏大盤精選	2004-08-11	674.25	43.20	5
興業趨勢投資	2005-11-03	401.81	28.15	111
華夏紅利	2005-06-30	374.50	31.65	68
中信紅利精選	2005-11-17	336.87	30.47	86
上投摩根阿爾法	2005-10-11	312.90	18.13	184
博時主題行業	2005-01-06	293.70	28.63	102
泰達荷銀行業精選	2004-07-09	288.54	32.33	61
匯添富優勢精選	2005-08-25	287.90	16.10	189
銀華核心價值優選	2005-09-27	286.75	41.03	13
摩根士丹利華鑫資源	2005-09-27	282.56	31.05	78

　　數據來源：好買基金研究中心

　　數據截止日期：2009年4月30日   

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