本周一國家統(tǒng)計局公布4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI較上年同期下降1.5%，連續(xù)第三個月下降；PPI較上年同期下降6.6%，連續(xù)第五個月下降。雙雙為負的經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓市場擔心國內(nèi)經(jīng)濟的回暖趨勢仍不穩(wěn)定。市場立刻做出反應，上證指數(shù)當日跌1.75%，深圳成指跌幅超3%。

　　海關總署12日公布數(shù)據(jù)顯示，4月份我國進出口總值1707.4億美元，比去年同期下降22.8%，其中出口919.4億美元，下降22.6%，環(huán)比來看，出口、進口均比3月份有所好轉。環(huán)比數(shù)據(jù)顯示我國外貿(mào)最危險的時刻可能已經(jīng)過去，但是恢復還需要一定的時間。投資方面，4月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長34%，比上月提高3.6個百分點，遠遠超過市場預期的29.1%，這一數(shù)據(jù)或對出口低迷的影響起到一定抵消作用。投資的高速增長若能持續(xù)，將為經(jīng)濟增長提供有力支撐。

　　此外，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.3%，較3月8.3%增幅放緩，但仍明顯高于一季度5.1%的增速；4月社會消費品零售總額增速則持穩(wěn)于14.8%，與3月14.7%相當，扣除價格因素后，實際增長16.5%。兩數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟震蕩上行的趨勢不變，國內(nèi)需求繼續(xù)加溫。上述兩數(shù)據(jù)公布當日(周三)，A股指數(shù)創(chuàng)9個月新高。

　　我們認為陸續(xù)公布的各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然冷暖不均，但還算符合市場預期。我們?nèi)匀粓猿纸?jīng)濟會在3季度進入恢復期，資本市場會提前在2季度中后段開始體現(xiàn)。我們亦發(fā)現(xiàn)貨幣增速有見頂?shù)暮圹E，M1、M2的環(huán)比趨勢向下，很有可能在接下來2個月出現(xiàn)拐頭，同時我國信用債利差在擴大，表明對未來經(jīng)濟漸生悲觀情緒。盡管長期對中國經(jīng)濟看好，不過短期來看，存在之前過高預期修正的問題。

　　國際上，盡管4月份IMF下調(diào)了全球經(jīng)濟預測，豬流感也在全球肆掠，但全球資金持續(xù)寬裕，銀行的償債風險有所釋放，主權國家的違約風險大幅好轉，市場的風險偏好持續(xù)提升，全球經(jīng)濟仍然展現(xiàn)了良好的復蘇動力。美國2009年一季度GDP環(huán)比下降6.1%，但消費上升了2.2%，好于市場預期。歐元區(qū)制造業(yè)和服務業(yè)PMI綜合指數(shù)上升了3個百分點，韓國也給了全球制造業(yè)復蘇的信心，其出口以及庫存裝運比數(shù)據(jù)都顯示了全球制造業(yè)的復蘇。與此相對應，全球的股票市場都在3月6日左右開始快速上升(除中國以外)。

　　投資策略方面，在全球以及中國實體經(jīng)濟仍然向好的過程當中，我們建議繼續(xù)關注與國際市場密切相關的投資品種，以及基本面改善的低估值品種。由于小盤對大盤股的溢價已經(jīng)接近07年最高水平，市場關注點會從流動性轉換到基本面盈利的好轉上，因此我們會積極關注大盤股。相對看好的行業(yè)有金融、采掘、交通運輸、機械、家電等。

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