□本報記者 李良 上海報道

　　經過一段時間的沉寂后，債券基金5月份又將進入密集發行期。比如，博時信用、富國優化等多只債基啟動發行;上投摩根純債等多只債基宣布獲得證監會批準，即將啟動發行。但令業內人士擔憂的是，與今年以來股基的強勁表現相反，債基今年全線走弱，部分債基的年化收益率甚至低于同期銀行存款利率，這可能會降低基民購買債基的興趣。在經歷了去年的火暴之后，債基將遭遇嚴峻考驗。

　　“牛”蹄止步

　　2008年對于債券市場來說，是不折不扣的牛年，債基因此迎來了前所未有的發展機遇。統計顯示，2008年債基的平均收益率達6.52%;共有35只債券基金發行，募集總規模突破千億，超過前6年的總和，占全年所有基金募集總額的一半。但好景不長，踏入牛年后，債基的表現可謂一落千丈。

　　WIND最新的統計數據顯示，截至5月12日，今年以來債基的平均收益率僅為0.8%，其中七成左右的債基收益率在1%以下，37只債基今年以來呈現負收益。而同期隨著股市的大幅反彈，股基收益率迅速上升。截至5月12日，“領頭羊”中郵核心優選今年以來收益率高達62.74%。這種強烈的對比，令不少債基的基民開始動搖。

　　分析人士指出，債券市場去年的大幅飆升，在一定程度上已經透支了今年的行情，其風險在年初就已經顯現，債基今年的疲弱表現實屬正常。“不過，走得這么弱，確實有些出乎意料。一方面，股市大幅反彈導致資金分流。另一方面，許多債券的價格已經有些偏高，存在調整的需要。”

　　但債市疲弱之中也不乏亮點。在大部分債券價格逐步回落的情況下，得益于股價上揚，可轉債今年以來一路走強。以恒源轉債為例，截至5月13日，今年累計漲幅已經高達71.7%。這也令持有這些可轉債的基金受益匪淺。

　　尷尬的“發行月”

　　收益率低令5月份債基的扎堆發行前景不容樂觀。“去年業績那么好，今年突然變得這么差，很難向基民解釋。今年債基的發行恐怕會比較艱難。”某基金公司新債基發行獲批后，公司員工就不無憂慮地表示。

　　分析人士則認為，債基今年很難再現去年大擴容的風光場面。一方面，債市難以再有去年的強勁表現;另一方面，機構和普通基民的偏好正在向股基轉移，債基缺乏吸引他們投資的亮點。不過，在股市出現波動時，債基可能會出現短暫的吸引力，但這不能持續。

　　事實上，債基在今年一季度已經遭遇了贖回潮。天相投顧的統計數據顯示，一季度，債券型基金累計凈贖回664.45億份，贖回比例高達38.17%，大大高于同期股票型基金和混合型基金的贖回比例，表明基民對債基的態度趨于冷淡。

　　不過，在一些基金經理眼里，債基的避險功能并未消失，前景依然看好。上投摩根純債基金擬任基金經理王亞南表示，在目前經濟形勢仍面臨諸多不確定因素的情況下，債券基金仍是較好的投資選擇。雖然短期來看，債券市場維持震蕩市的可能性比較大，但長期看，債券基金用于資產配置，可以為投資者提供一定的穩定收益，從過去5年來看，年均收益率超過8%，具有較好投資價值。

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